和讯消息 5月12日，国家统计局公布了4月CPI指数同比上涨8.5%。联合证券分析CPI的子项目，对4月CPI影响最大的几个大项中，食品类价格仍然保持大幅上涨，其中肉禽及其制品价格上涨高至47.9%、油脂价格上涨也达到了46.6%。此外，家庭设备用品及服务类、烟酒及用品的价格涨幅创下新高。家庭设备用品及服务类中，家庭服务及加工维修服务价格上涨9.8%。4月居住类价格中，水、电及燃料价格及建房及装修材料价格涨幅较高，均为7.1%。

　　同时，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整后，法定存款准备金率达16.5%。

　　联合证券分析此次上调存款准备金率的目的与影响主要有：

　　一是，央行为通胀压力作出政策表态，从紧的思路还要延续。但上调存款准备金率目前成为宏观调控的常规手段，其目的就是为冻结流动性、收缩信贷投放、稳定通胀预期。此外，由于货币乘数抽掉了过多的实践条件，以货币乘数为基础的法定存款准备金率效力，对货币供应量的影响力就远不如理论影响。

　　二是，短期内加息预期降低。关于加息空间的判断，联合证券仍维持原来的看法，即在一定的利率条件下，加息无法很好地起到抑制通胀的作用，在此背景下，今年还有1～2次加息空间，方向则更可能为存款利率多加、贷款利率少加的不对称加息。当前是否是央行为了继续维持市场对加息的预期而不采取加息行为，值得思考。

　　三是，今年内将仍有上调存款准备金率的空间。但值得一提的是，近乎每月上调一次存款准备金率考验商业银行资金承受能力，去年以来，随着股市的繁荣，在商业银行内部已经发生了存款结构的变化：存款整体活期化；存款从城市商业银行、农信社向国有商业银行转移。而在当前准备金率不断上调的情况下，目前大银行的资金还是比较充裕，而中小银行将趋于紧张。