四、扣除存款准备金率调整因素后，基础货币增长平稳

　　3月末，基础货币余额为10.4万亿元，比年初增加2853亿元，同比增长35.9%，增速比上年同期高12.8个百分点。由于法定准备金统计在基础货币中，2006年下半年至今多次提高存款准备金率，导致基础货币增速较快。如果扣除上调法定存款准备金率所冻结流动性的因素，基础货币增速将低于8%。3月末，货币乘数（广义货币供应量/基础货币）为4.06，比上年同期低0.67，表明货币扩张能力有所减弱。

　　3月末，金融机构超额准备金率为2%1，比上年年末低1.3个百分点。其中，四大国有商业银行为1.5%，股份制商业银行为1.3%，农村信用社为5.4%。近几年，金融机构超额准备金率呈现持续下降趋势，从2004年月均4%左右的水平逐渐下降至2007年月均2.9%左右的水平。超额准备金率下降的主要原因，一是中央银行流动性分析预测水平不断提高，公开市场操作在调节银行体系流动性和引导市场利率预期方面的有效性逐渐增强；二是商业银行改革稳步推进，金融市场宽度和深度不断拓展，商业银行流动性管理水平大为提高；三是大额实时支付系统、小额批量支付系统、同城票据支付系统等支付清算体系建设积极推进，减少了在途资金占用，提高了支付清算效率。

　　注：自2008年2月起，调整金融机构超额存款准备金率的计算方法，各项存款不再扣减邮政储蓄银行存款，并对2008年1月和2007年12月的超额存款准备金率进行了相应调整。

　　五、金融机构贷款利率继续上升

　　在2007年以来6次上调存贷款基准利率的作用下，金融机构各期限人民币贷款利率继续上升。3月份，金融机构6个月至1年（含1年）人民币贷款加权平均利率为8.72%，比1月份提高0.4个百分点。其中，商业银行贷款加权平均利率为7.67%，为基准利率的1.03倍。执行利率下浮的贷款额比重明显下降。第一季度，金融机构发放的全部贷款中，实行下浮利率、基准利率和上浮利率的贷款分别占23.63%、30.51%和45.86%，比2007年第四季度分别下降4.4个、上数据来源：中国人民银升2.82 个和 1.62 个百分点。　　

图 1 金融机构各期限档次利率走势图

表 2 2008年第一季度金融机构贷款平均利率表

表 3 2008年第一季度金融机构人民币贷款各利率区间占比表

　　金融机构人民币同业存款利率小幅上升。3 月份，金融机构同业活期存款加权平均利率为 1.85%，比年初上升 0.34 个百分点；定期存款加权平均利率为2.93%，比年初上升 0.03 个百分点。单笔金额在 3000 万元以上的人民币协议存款利率略有上升。3 月份，3-5 年（含5 年）、5 年以上协议存款加权平均利率分别为 5.92%和 5.75%，比年初分别上升 0.13 和 0.05 个百分点。境内大额外币存款（300 万美元以上）、外币贷款利率水平小幅波动。