夏草博客：九阳股份IPO路演拒绝回应夏草质疑

　  和讯消息 九阳股份(002242行情,股吧)公司公布，首次公开发行A股的发行价确定为22.54元/股，本次发行数量为6700万股，网上申购时间为2008年5月16日。今日，九阳股份在全景网举行网上发行路演，夏草在直播过程中再次质疑其IPO报表。以下是部分路演实录：

    夏草：九阳IPO报表破绽百出，07年度不但收入增长一倍、利润增长八倍多，且销售利润率也非常异常，05、06年度销售利润率只有5左右，而07年销售利润率高达21.37，这在一个竞争剧烈的小家电行业，这样的销售利润率是无法想象的。夏草严重怀疑九阳07年度虚增巨额的收益导致07年度业绩虚胖，从而严重误导了投资者。记者就此说法致电九阳股份，其负责人付允表示九阳的业绩说明已在招股说明书中表述清楚了，不再做进一步的说明。付允要求与夏草直接对话，当记者再次拨打电话已无人接听。九阳股份也向NBD记者表示，由于公司目前正处于上市敏感期，所以不便就此事接受采访。 

    国泰君安蒋荀: 这里需要指出的是，你的文章中的所引用的数据来自2006年杭州鸿阳扣除关联交易后的利润，而这个利润仅仅是根据要求计算出的非关联交易产生的利润，仅具有计算的意义，看非关联方产生的利润占发行人利润总额的比例，而你将其与九阳股份2006年利润直接相加，得出公司利润虚增，是对财务数据引用的偏差所导致。准确的利润数额应参照2006年备考利润表，这在招股书中已详细描述。

    飞草（和讯网注：其在和讯博客中署名夏草）：歌尔声学是星期二下午在全景作IPO路演,笔者因为有事不能在网上参加路演,错过了这一机会,《东方早报》报道称：昨天下午，和讯网出现颇具戏剧性的一幕。歌尔声学股份有限公司董事长兼总经理姜滨正率领几名负责人“有条不紊”地在和讯网路演，而质疑歌尔声学财务造假的上海国家会计学院著名财经学者夏草也同时在和讯网做客。歌尔声学路演是对中国资本市场最大的讽刺！”夏草昨日在做客和讯网时表示，希望歌尔声学对他的质疑作出正式澄清。 

    国泰君安岳远斌：本次是九阳股份的路演，可以针对公司提出问题，其他公司的问题影响投资者阅读！！！

    飞草：歌尔声学及九阳股份性质是一样,都是造假上市,请问你对我指控九阳造假上市有何观点?要不要下场后我们在全景再来一场PK。

    国泰君安岳远斌：不要以怀疑作为结论，大家都是专业人士。

    飞草：你回答一下关联交易如何影响备考报表利润的。 

    国泰君安岳远斌：举个例子，A公司是发行人，B公司为2007年被收购的公司，收购后持股100%，B公司除向A公司销售产品外，尚向外部销售的产品，2006年分别因此产生的利润为5000万元和1000万元，A公司利润为3000万元。那2006年B公司的利润应为6000万元，而扣除关联交易后的利润为1000万元。2006年备考合并的利润应为6000+3000=9000万元，而不是1000+3000万元。 

    飞草：感谢，你的关于关联交易问题也是我关注的焦点,请问06年备考报表的1亿多利润是怎么来的?为什么连续三年备考报表利润都高于正式披露的利润。

    国泰君安岳远斌：请仔细阅读招股说明书。

    飞草：你太低估我的水平了，你那个解释某个年度出现是正常的,可是你05\06年备考利润都高于正式利润,你5000万元的06年关联交易利润也未免太高了。

    国泰君安岳远斌：在收购前，杭州的销售很大部分是通过发行人进行的，故2005年和2006年关联交易金额高，正是因为如此，我们才建议公司收购的，从而彻底解决了这个问题！！！

    国泰君安岳远斌：关于这个，招股说明书里有详细描述，请仔细阅读。

    飞草：根据我的理解,关联交易影响利润此消彼增,你06年增加了5000万元合并利润,你以前年度得减少5000万元利润,是这样理解吗? 

    国泰君安岳远斌：请参照445的回答。

    飞草：《东方早报》发出了笔者的呼吁，可是笔者发现网媒在转载这一个新闻时，也受到了封杀，如此IPO，真是中国资本市场的绝大耻辱。 

    董事、董事会秘书姜广勇：真理和事实是经得起考验和绝大多数人认可的。