全球通胀未消 CPI回落难成趋势

　　昨日，国家统计局公布了5月份的CPI数据，涨幅同比上涨7.7%，比4月份下降0.4%。从数据看，CPI已如外界预期呈现下降态势，似乎印证了众多学者、基金经理的预言——CPI将从5月逐步回落，全年CPI涨幅将在5.5%~6%之间。

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　　但是，笔者却并不以为然。理由有二：其一，作为CPI的先行指标，前日公布的PPI达到8.2%,创下了新纪录，这意味着后市CPI走势难以顺利回落。原因在于，PPI的高企将逐步传导到中下游产业，进而影响到与普罗大众息息相关的民生行业，预期5月PPI对CPI的传导作用将在3~6个月后显现。其二，高油价危机难以在短期内消解，世界粮食价格高企不下，全球都弥漫着通胀危机的恐慌气氛。如果石油和粮食价格继续上涨，内地经济也很难独善其身。所以，5月份CPI回落很难理解为价格整体水平的趋势性下跌，CPI回落难成趋势。

　　面对这点，央行似乎早已嗅出其中的危险气味。股市濒临3000点绝境，众多股民身陷废墟之时，央行全然不顾，一反常态痛下重手，CPI数据公布之前上调存款准备金率1%。“醉翁之意不在酒”，面对越南金融危机的警示和国际热钱的大批流入，防止通胀政府案头工作的重中之重，因此对CPI盲目乐观只会自酿苦酒。

　　值得关注的是，央行的紧缩政策出台让外界预期震后放松调控的预期落空，特别是，存款准备金率的提高空间被打开，市场预期未来央行仍然将每月或每一个半月上调准备金率,甚至在欧美央行上调利率之后,国内央行将被迫跟进加息，股市失血将愈演愈烈。因此，提高准备金率透射的紧缩信号让近两天的股市再次陷入狂泻困境，昨日政策底被击穿已让股民难以看到救市的希望，而作为重量级机构投资者的基金业在此时逐步看淡股市，甚至有基金悲观称“今年投资机会难以再现”，因此股市大厦已再次濒临轰塌的边缘。