招商证券：国内港口增速放缓趋势未变

　　和讯消息 招商证券研究报告认为国内港口业增速符合预期，放缓趋势未变。

　　招商证券表示，全国沿海港口吞吐量增速的波动小于外贸增速的波动，5 月全国港口增速平稳，符合预期，放缓趋势未变。其中货物吞吐量累计24亿吨，增长15.7％；集装箱累计吞吐5051 万标箱，增长17.4％；外贸货物吞吐量累计8.1 亿吨，增长11.5％。5 月全国主要港口外贸散杂货装卸作业价格未明显变化，仅环渤海湾地区的钢材部分作业价格上升，木材部分作业价格下降，其他无变动。各地区港口生产指标无大的变化，增速上大致演绎“北高南低”的差异，今年以来，有几个港口的增速上升趋势保持较好，例如深赤湾、天津港(600717,股吧)、营口港(600317,股吧)、锦州港(600190,股吧)、厦门港和连云港(601008,股吧)等。

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　　港口供给发展过快，在04年和05 年是瓶颈，但随着06 年新增泊位和新增吞吐能力的大量投入，目前整体呈现供需基本平衡。07 年前大建设背景下的泊位基本在09 年底前投入使用，招商证券预计未来三年沿海港口的新增吞吐能力逐年回落，2010年左右港口供给的瓶颈可能将再次出现。

　　近期市场表现方面，只有日照港(600017,股吧)的一年区间涨跌幅超越同期上证指数表现，其余落后市场平均水平；在两月的区间涨跌中，日照港、营口港、赤湾港和连云港的表现跑赢市场水平。

　　招商证券暂维持港口整体行业“中性”评级。尽管A 股估值已经全面回落，但国内港口的静态平均PE 仍在30倍左右，与海外市场相比，落差仍然偏高。投资主线是关注公司内生性增长能力以及提价和资产整合的预期，策略上以相对防御为主，地区方面优先选择环渤海地区，货种方面优先选择散货种类。