联合证券：大股东推迟解禁并不说明市场触底

　　和讯消息 因三一重工(600031,股吧)等上市公司纷纷承诺解禁股票自愿继续锁定，部分投资者怀疑市场底部是不是已经形成。7月1日，联合证券发布研究报告称，从大小非减持的动机来看，目前做出前述判断的可能还为时尚早。

　　6月18日，三一重工大股东承诺，于当日解禁上市流通的5亿多股三一重工股票自愿继续锁定两年。并且，两年之内若三一重工股票二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍，三一集团将不通过二级市场减持所持有的三一重工股份。此后又陆续有黄山旅游、鼎立股份(600614,股吧)、晋西车轴(600495,股吧)、中航精机(002013,股吧)以及有研硅股(600206,股吧)做出类似承诺，继续锁定公司股份至一定时期。

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　　不少人认为这是产业资本开始认同金融资本的价值底线的一个信号，市场的底部已经形成。但联合证券报告认为，目前做出如此的判断可能还为时尚早。

　　据分析，影响大小非减持的动机主要有三个方面因素：一是对中国股市未来的一致预期，二是大小非自身的资金链状况，三是股份性质以及对控股权的态度。其中在第三个因素上，国有股份的减持动机明显要小于法人股以及自然人持有的股份。有时，部分大股东为了维持绝对或者相对控股的地位，也会选择继续持有股份甚至增持股份。

　　具体到三一重工等5家自愿推迟解禁的大非，报告说，有研硅股、黄山旅游(600054,股吧)、中航精机都是国有企业，其国有大股东的持股比例分别为39.48%，41.95%，37.79%，均未达到绝对控股的水平，其推迟解禁的原因更可能是为了维持国有控股的地位。

　　三一重工和鼎立股份为民营企业，6月份解禁的股份占到了解禁前流通股本的53.97%和25.27%，如此高的比例倘若真的减持，即使是少量的减持，也很可能会在二级市场形成恐慌情绪。报告说，如此一来大股东面对的将是快速缩水的股票市值以及无法出售兑现的大量股票资产，这种得不偿失的局面显然不是大股东所愿意看到的。

　　因此，报告认为，推迟解禁是大股东为了稳定股价，保护自身利益所做出的一种姿态，而且很难期待推迟解禁在未来成为所有大小非股东的一种“潮流”，产业资本是否已经开始认同金融资本的价值底线尚有待观察。