5万亿砸向中国基建

　　4．俄罗斯

　　最近，俄罗斯新总理普京批准未来10年公路、铁路和机场建设投入5700亿美元预算，这反映了俄罗斯政府对基础设施建设的态度，也让我们下决心将未来3年俄罗斯基础设施投入的预测，从1950亿美元提高到3250亿美元。

　　俄罗斯和波斯湾产油国有相似之处，都受能源价格高涨的刺激。除石油外，俄罗斯还盛产天然气，过去几年，该国也都大力投资天然气管道建设。对俄罗斯来说，商品推动基础设施建设，而基础设施的发展也便利了商品交易。

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　　因此，俄罗斯首要战略必定是能源基础设施建设，预计未来3年，该领域投资达1800亿美元，其次是交通运输，估计投资达850亿美元。

　　美林驻俄罗斯经济学家Julia Tsepliaeva认为，俄罗斯基础设施建设有三方面的风险：其一，俄罗斯一直有拖延工程的坏习惯，但Julia认为由于普京关注，拖延最长不会超过12个月；其二，俄罗斯劳动力匮乏，而这恰恰是基础设施建设最需要的；其三，最近俄罗斯通胀率上升，政府的积极财政政策，可能会激化通胀。

　　5．巴西

　　南美洲也是本轮商品牛市的受益者。全球股市一片低迷，南美洲股市却一枝独秀。其中，巴西是南美洲最大的赢家。

　　美林认为，巴西未来可能有2250亿美元投入基础设施领域。其中，最大一笔约1000亿美元可能投向能源领域，通过实现对矿产和农产品(000061,股吧)的深加工，来巩固在商品牛市中的获利。其次，投向污水处理领域，估计将达600亿美元。

　　“房地产投资将是巴西未来经济增长的最关键所在。”美林南美策略师Pedro Martins补充认为，仅靠商品牛市难以维持一个经济体的长期高速增长，而巴西人有提高居住质量的愿望，因此可以预期，巴西地产将会兴旺一段时间。

　　根据Pedro的看法，我总结巴西地产证券化可能会大有前景。原因在于巴西资本集中度很高，而政府并没有足够实力来解决大量人口的住房问题，需要地产证券化来化解这个问题。

　　此外，我们预测，未来3年，其他新兴经济体基础设施建设投入也将会增加，其中墨西哥将会达到1200亿美元（此前预测1000亿美元），土耳其将达到650亿美元（此前预测500亿美元），当然，并非所有新兴经济体基础设施建设投资预期都有所提高，我们维持南非600亿美元和中东国家450亿美元的此前预测。

　　总结

　　总而言之，新兴经济体本轮基础设施建设有两个新特点。

　　首先，某些重要经济体能够大幅提高基础设施投入预算，商品牛市功不可没。因此，如果商品价格出现逆转，必定会对某些基础设施投资巨大的国家带来较大的伤害；对中国而言，却可能是个利好消息，该国由于当前的通胀问题，存在信贷紧缩，这对基础设施建设不利。

　　其次，由于基础设施建设投资巨大，新兴经济体启动大型工程之时，必定会催生其融资渠道和资本管理的成熟。这也有必要引起投资者的高度注意。

　　（作者为美林新兴市场首席股票策略师）