刘鸿儒作序《资本暗战》：零售业进入并购时代

　　零售业一直是我国市场化程度最高的行业之一。过去，零售企业主要通过新开门店的方式进行扩张，但近几年，随着零售业布局基本形成和竞争的深入，一些大型百货零售企业的扩张方式开始向收购的方式转变。一些新进入的外资零售企业，为快速占领市场，也选择收购方式，国内百货零售业已经进入了并购高峰期。

　　由于历史的原因，我国的零售业企业往往投资主体众多，股权分散。而上市的零售业公司由于发行了公众股，更加剧了这一现象。根据对沪深股市51家零售业上市公司的不完全统计，控股股东的平均持股比例为32.34%，控股股东持股比例在30%一下的公司超过六成。其中控股比例最低的仅10%。这样的股权结构必将导致零售业成为并购战的多发区。

　　早在上个世纪末，零售业的上市公司已经成为资本市场的并购对象。当年以“买壳”为目的的北大青鸟收购天桥百货、创智科技收购五一文，如今已硝烟散尽，而现阶段的并购则更凸显行业整合的特征。

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　　上海的第一百货吸收合并华联商厦(600632,股吧)，催生出百联股份(600631,股吧)体现的是政府行为，这是“国资兵团”强势出击的首次亮相，改变了“国退民进”的单边走势。

　　中国很早就有古训：民不与官斗。然而在南京新百(600682,股吧)、南京中商(600280,股吧)、杭州百大集团、武汉鄂武商的并购战中，民营资本与国有资本作为两个平等的市场主体，参与市场竞争，并购不再是少数人的隐蔽游戏，而是在公开的市场中依照已有的游戏规则公开地进行。这事本轮并购具有了划时代的意义。

　　值得一提的是，在大连大商股份(600694,股吧)、南京中商等并购战中，零售业上市公司不再是等待被收购的“羔羊”，而成为行业整合的“猎人”。更有物美、国美、银泰等民营企业。他们的成长经历中无处不渗透并购的秉性。他们改写了中国零售业的竞争格局。

　　在近年的并购中，常常闪现外资的身影。百思买亲自操刀收购五星电器，美国花屏基金隐身在银泰的身后指点江山，摩根士丹利左右着国美与永乐合并的砝码。外资的出线加速了中国零售业的并购整合历程。

　　本书选取了二十多家上市公司的并购故事，采取章回小说的形式，以通俗易懂的语言阐述并购过程，尽力回避使用艰涩的金融术语。在书中可以欣喜地感受到零售业并购战从青涩走向成熟，从随意走向规范，从最初单纯的借壳买壳走向行业整合，从协议转让走向举牌收购、要约收购。本书记述一个并购的时代在零售业上市公司身上的缩影，饱含了长期在一线从事兼并重组、融资上市等投资银行业务的操作人员对零售业并购的理解。本书对于提高业内人士素质和普及基础知识是一本生动的教科书，相信会得到大家的欢迎。