中化化肥：值得长线投资

　　中化化肥（00297.HK）是国内目前最大的化肥分销服务商，是一家以向产业链上下游延伸、专门生产、销售化肥为主的国营企业，其母公司为中化集团，世界最大的钾肥生产商PotashCorp占有中化化肥18.7%的股权，公司的产品分为钾、磷、氮肥与复合肥等几类。

　　中化化肥作为国内最大的化肥生产商之一，在2007年完成对青海盐湖钾肥(000792,股吧)股份公司的部分股份，以及对山东、甘肃等化肥公司的收购，使其化肥生产能力达785万吨。现阶段，公司正考虑并购与农业相关的种子公司和农药业务，以增强协同效益，并利用不同分销渠道拓展这一领域的发展。另外，公司也在酝酿收购母公司持有22%权益的青海盐湖钾肥的业务。

　　在市销售网络方面，中化化肥在内地分销中心达1672家，网络分布至全国26个省，覆盖91%左右的耕地面积。公司拥有2.8万多家的乡镇级客户，也是分销中心的重要客户资源，为其扩大网络营销能力和市场占有率提供了坚实的基础。

　　今年，内地正加大实际惠农政策力度，中央财政在2008年对“三农”投入金额将达5625亿元人民币，较上年增长30%。国家支农、惠农政策使化肥等农资商品需求继续保持稳定的增长势态，加之世界农产品(000061,股吧)价格上涨，也会刺激政府对农业的投入。

　　中化化肥的财务状况健康。在今后进口业务中，人民币升值将更有利于公司财务状况。公司2007年的营业额达294亿港币，同比增长39.4%，剔除可换股债券(资讯,行情)衍生金融工具公允价值变动的影响，净利润12.86亿港元，增长43.24%，每股盈利21.44港仙，增长38.68%。2007年，该公司实现产品销量1.516万吨，比上年同期增长20.55%。其中钾肥的销售额同比增长24.88%，保持国内市场“一哥”的地位。而中化化肥9月中旬公布了2008的中期业绩，营业额223.16亿元人民币，大升59.3％，净利润为12.41亿元人民币。每股盈利0.18元人民币，升96.80％，成绩优于预期。

　　基于上综合因素，我们认为中化化肥业绩增长稳健，是一家值得长期投资的上市公司。