皮海洲：对大股东增持作用不应盲目拔高

　　作为三大救市利好之一，9月18日，国资委主任李荣融表示，国资委支持央企增持或回购上市公司股份。正是根据这一精神，中国石油(601857,股吧)集团于9月22日拉开了央企大股东增持上市公司股份的序幕。9月22日，中国石油集团通过上海证券交易所交易系统买入方式增持中国石油股份6000万股。中国石油集团同时宣布，拟在未来12个月内继续在二级市场增持中国石油股份，累计增持比例不超过中国石油股份公司已发行总股份的2%。随后，中煤能源(601898,股吧)、中国联通(600050,股吧)也相继被各自的控股股东所增持。

　　就当前的股市而言，大股东增持是有积极意义的。它有利于增强投资者的信心，有利于股市的稳定。不过，对于大股东增持的作用，也不应盲目拔高，更不能搞成一种运动。毕竟，用长远的眼光来看待大股东增持，其负面影响还是很大的。

　　在国外成熟的股市里，大股东增持是一种很常见的市场行为。但大股东增持在我国股市里，更多表现为一种行政行为，尽管不排除这种增持也可能给大股东带来一定的投资收益。

　　就当前的市场来看，大股东增持虽然具有一定的救市作用，但这种做法治标不治本，它甚至掩盖了对股市根本问题的解决。今年的A股市场之所以跌跌不休，大小非问题是非常重要的一个原因。大股东增持显然无助于大小非问题的解决，它甚至还掩盖了大小非问题，延缓了大小非问题解决的进程。并且，通过大股东增持对股价的刺激作用，从而导致上市公司股价的短期强势，为大小非的减持，特别是小非的大量减持创造了条件。而大股东由于筹码的进一步集中，这使得大非问题的解决变得更加棘手。

　　不仅如此，大股东增持使得大股东“一股独大”的地位变得更加突出，这完全违背了股改的精神，违背了上市公司结构治理的宗旨。长期以来，“一股独大”都被认为是上市公司股权结构的重大弊端，在“一股独大”的股权结构里，一切由大股东说了算，公众投资者没有任何的话语权。也正因如此，这才有了股权分置的制度改革。而如今的大股东增持进一步强化了大股东“一股独大”的地位，这显然是与上市公司结构治理的要求背道而驰的。

　　更加重要的是，大股东的这种增持，也不利于股市创新品种的推出或健康发展。比如，股指期货的推出，不论是管理层还是市场人士，都对股指期货的可能被操纵深表担心。因为沪深300样本股的流通盘还不够大，容易被大资金所掌控。为了防止这种操纵行为的发生，最好的办法就是做大沪深300样本股的流通盘。中石油作为A股市场上最重要的指标股，做大其流通盘，更是推出股指期货的内在需求。但如今，由于大股东的增持，中石油的流通盘不仅没有做大，反而还进一步缩小了。这使得市场对中石油的操纵变得更加容易。

　　此外，还有一些上市公司大股东的增持本身就是带有功利性的。如新兴铸管(000778,股吧)大股东的增持，有研硅股(600206,股吧)大股东的增持，就明显存在着为上市公司增发做托的嫌疑。

（来源：天府早报)