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好文我顶(隔夜美股道指继续重挫近5%，两个交易日累计跌幅逾10%，拖累沪深B指昨日各低开0.72点和2.51点。不过，目前低位显然有场外资金入市吸筹，大盘震荡攀升，收盘时两市下跌的B股只有5只。上证B指成功收复90点关口，收报91.77点，涨1.7%；深证B指收报231.07点，涨1.15%。
涨幅榜上，受茂业国际及其一致行动人不断增持的激励，深国商(000056,股吧)B再次涨停，收报2.4港元。深国商B近两周来累计涨幅已达50%，均线系统呈多头排列，是前期低迷市道中的“牛股”。
10月27日开始已经挨了四个跌停板的武锅B，昨日终于超跌反弹并封上涨停板，不过该公司今年前三季度已经每股亏损1元以上，极差的基本面将难以维持这种涨势。
万科昨日公告称，公司10月份实现销售面积46.4万平方米，销售金额33.5亿元，分别比9月减少12.8%和22.1%，比2007年同期分别减少15.0%和35.1%，这使万科B在大盘午后强劲的反弹中显得有气无力，收盘仅涨1%左右，涨幅排名偏后。
????=?=波动经常出现，9月以来，在短短44个交易日中，大盘在日线图上累计出现了10个跳空缺口，平均每4.4个交易日，就形成一个跳空缺口。
在这一段期间，大盘开盘点位与前一交易日收盘点位相差2％以上的达到了11次，平均每2.27个交易日就有一次大的波动。
开盘与前一天收盘之间大幅波动，明显是受到了美股剧烈波动的影响，比如美股9月4日大跌2.99%，直接导致了a股在9月5日的跳空低开；美股9月15日大跌4.42%，a股就在9月16日跳空低开，大跌4.47%，跌破2000点整数关；十月长假期间美股的暴跌，也导致了a股10月6日低开2.32％，全日暴跌5.23%。
事件二：两月内百只股票被腰斩
在市场大幅波动的同时，个股的波动幅度也在加大。9月1日至11月6日，约两个月时间，104家公司的股价下跌超过50%。其中，3只股票跌幅超过70%，11只股票跌幅超过60%。
这种下跌，是在市场平均股价已经暴跌了70%之后出现的，其惨烈程度，完全可以与港股的惨烈下跌相比。
事件三：“仙股”将批量出现
经过连续的暴跌，a股市场的首只“仙股”即将诞生。本周，*st厦华、*st夏新双双逼近1元关口，虽然勉强出现了一定的反弹，但其创出1.05元和1.09元的最低价时，已是“准仙股”。
目前，两市一元股的数量已达几十家，并且这些公司的业绩很差，未来必然继续向下成“仙”。
港股市场就存在着大量的“仙股”，这些股票的交易很不活跃，甚至一天都没有成交。而a股市场的国际化之路，也必然伴随着大量仙股的出现。
事件四：“破净”股已达214只
统计显示截至本周四，两市破净股票为214家，其中市净率低于0.9倍的有138家，低于0.8倍的70家，低于0.7倍的28家，低于0.6倍的10家，低于0.5倍的有3家。其中，市净率最低的是明天科技(600091,股吧)，三季报该股每股净资产为5.26元，但本周五的收盘价仅有2.54元，市净率只有0.47倍，其次是经纬纺机(000666,股吧)0.476倍、长春经开(600215,股吧)0.48倍。
破净公司的大面积扩大，从以前的单纯钢铁股或者少数几只股票，扩散到汽车股、有色金属股、造纸股、地产股、化工股、纺织股等。
钢铁股中安阳钢铁市净率最低，仅有0.57倍，韶钢松山(000717,股吧)、华菱钢铁等市净率也较低；造纸板块中有12家个股破净；纺织板块也是“重灾区”，其中生产纺织机械的经纬纺机市净率只有0.476倍；其后的地产、汽车、电力等板块，破净股票数量也较多。
对比港股市场，也有大量的破净股票存在，不过他们在更多的行业出现，甚至一些煤炭、航空等公司也不被投资者看好，价格低迷。
未来趋势
长期来看 a股定价应低于h股
仔细对比a股与港股市场的运行特征，越来越多的市场人士发现，a股走势越走越像港股。
记者采访了港股市场资深专家，他们也谈到，a股市场向国际接轨是个必然的趋势，但现在才是刚刚开始。
“我一直强调，a股会逐渐融入世界。中国经济已经融入了世界，而a股却游离在世界市场之外，这是不正常的，未来a股必然加快国际化步伐，和港股接轨只不过是时间问题。”香港某券商的首席顾问，同时也是内地某私募基金投资人这样告诉记者。
业内人士普遍认同这样一个观点，2007年9月~10月，是a股向港股靠拢，并融入国际市场的转折点。
“转折点很明确，就是从2007年外管局称将推出港股直通车开始的。虽然一年后，港股直通车仍然没有最终实现，但却让内地的基金经理们，第一次感受到了全球市场是怎么定价的。你看看qdii的净值跌得多么惨，这就是内地投资者交的学费！”一位在香港做了多年对冲基金的基金经理明确地告诉记者。
大小非推动a股接轨h股
这位香港券商首席顾问，长期研究a股和港股两个市场，他告诉记者，a股市场向港股看齐，并逐渐向国际接轨，其推动力来源于a股全流通后，市场供求关系的逆转。
“这是a股向成熟市场演进的过程，根据质地定价，而不是资金量来定价，这是一个发展趋势。”对于a股近期跟随全球股市暴跌，他认为，以前a股常常用发行来控制股票供应量；但在股改之后市场全流通，供应量新增了大小非因素，从而导致供给关系逆转。市场从供不应求变成供求平衡，现在是供过于求，大小非不断抛售，必然导致市场结构性进一步调整。
“在全流通以前，由于流通市值很小，金融投机资金可以在很大程度上控制股价。但是全流通之后，大小非的供应量远超金融投机资本，他们最了解上市公司的基本面情况，在全球经济衰退的背景下，以大小非为代表的产业资本，必然选择抛售，而且是不断的抛售。这个市场已经从中小散户之间的博弈演变为产业资本与金融资本的博弈了。”
“比如香港股市是机构投资者主导的市场，投资者主要是海外大行。而a股现在的投资者机构，也开始接近香港股市了。”他说。
虽然前期a股已经出现大幅暴跌，但a股的下跌速度并不慢，在最近两个月的波动中，部分个股下跌的速度和幅度，不亚于同期港股的“惨烈”程度。
“a股的长期估值水平肯定是高了，现在市盈率是14倍，但港股不到10倍，部分公司甚至只有一倍或者两倍。高估的a股必然面临估值继续回落。”y先生说。
y先生认为，产业资本就相当于港股市场的国外大行。现在产业资本掌握了市场的主导权，使得市场定价权随之变化，股价快速地向合理价格靠拢。“这就是近期a股剧烈波动的原因。”
壳资源将一钱不值
不难发现，在最近的暴跌中，垃圾股的跌幅明显大于优质大蓝筹公司。
“港股市场上的垃圾股，是不值钱的，基本都是仙股。”上述首席顾问告诉记者。他认为，正是由于定价权的变化，导致了a股市场垃圾股在近期的大幅下跌。
“a股正逐渐向成熟市场过渡，而炒作垃圾股的人，都抱有侥幸心态，跌到一定的心理价位，就出手了，他们对于公司价值根本没有明确认识。长期以来，a股的新股量发行是受到相对控制的，从而导致壳资源有一定的价值；但在全流通市场中，壳资源的价值必然大幅下降，甚至成为废纸。”他接着说。
他说，对比港股市场可以发现，“仙股”根本就不能玩，即使股价跌至0.01港元，大股东还可以100并1，缩股后提升股价，然后再从1港元跌到0.01港元。
目前，a股市场上的大量垃圾股，仍然受到热炒，很多严重亏损的公司，股价也可以达到几元甚至更高。
“但是，全流通市场中，大小非将扮演垃圾股杀手的角色。大小非作为产业资本，真正了解公司的价值，如果二级市场炒得过高，大小非必然将抛售股票！”他表示，今后创业板推出，壳资源的价值更会下降。
做空机制将改变定价机制
近期，管理层表示，将启动融资融券试点，股指期货也在加快准备。y先生就认为，这些做空机制，并不会导致市场上涨。
“美股、h股等全球股市，都有做空机制，难道这些市场就不下跌了吗？相反，做空机制可能导致市场更加剧烈的波动。”y先生说。
“我在去年就提出，a股的长期估值顶部已经形成，并且旗帜鲜明地提出，其原因就是大小非。我预计，一旦a股市场的交易机制得到完善，比如推出融资融券、股指期货等双向交易机制，a股市场的估值将更低，不可能再出现70倍的高估值。因为双向交易能够实现真正的价值发现，定价更加合理。”上述首席顾问这样说。
这位首席顾问补充到，港股的波动，一直都不亚于a股，主要的原因就是它没有涨跌幅限制，如果上市公司基本面出了问题，国外大行就会坚决卖出，因为他接到平仓命令后，他必须卖，根本不管市场价格，就像前期港股的蒙牛乳业和中信泰富，单日出现50％以上的暴跌那样。
该顾问还表示，未来a股和港股完全接轨后，a-h股的溢价率，也将大幅回落，a股甚至应该出现较多的折价。他认为，港股市场应该享受更高的估值水平，因为港股本身就是一个全流通的市场，但a股却有大小非为代表的产业资本继续做空。
永丰金证券（亚洲）有限公司上海代表处，长期研究港股的策略分析师徐国桥也认同上述观点，但他也表示，虽然a股正出现与港股接轨的一些迹象，但目前港股与a股还是有很大的不同。港股是一个已经全球化的市场，但a股市场还相对封闭，引入的qfii和qdii机制，只是部分接轨。a股只有在未来完全放开了，才可能完全和港股接轨。（每经记者朱秀伟对本文亦有帮助）
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