大小非趁反弹再掀狂抛潮 产业资本开抢便宜筹码

　　产业资本开抢便宜筹码

　　如果说国有上市公司大股东增持自家股票动机并非完全是市场因素,那么,当前A股市场产业间公司举牌的现象表明,产业资本的确是暗流涌动。

　　一段时间以来,四川长虹增持美菱电器,中化国际(600500,股吧)入主江山股份(600389,股吧),海螺水泥(600585,股吧)持续增持了冀东水泥(000401,股吧)等水泥类上市公司股份;五矿发展(600058,股吧)有限公司增持厦门钨业(600549,股吧);山东京博举牌国通管业(600444,股吧);马应龙(600993,股吧)举牌羚锐股份(600285,股吧),深圳茂业百货的实际控制人黄如成通过旗下公司分别举牌了商业城(600306,股吧)、渤海物流(000889,股吧)、深国商(000056,股吧)等三家公司,同业增持在A股渐成风尚。

　　市场是否已真是遍地黄金？

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　　根据WIND统计,截至11月13日,沪深两市剔除ST股,共有127只股票价格跌破净资产。

　　“这些公司里面,很多的净资产都是假的,还有一些是预亏的。”中国银行(601988,股吧)私人银行部投资顾问李世彤对记者说,单从市盈率来判断公司的投资价值恐嫌单纯,但破净公司大面积出现,的确说明当前市场估值水平已经不高了,特别是宝钢这样的优质蓝筹都已经跌破了净资产。

　　对于产业资本来说,在二级市场进行股权投资的吸引力正在显现。

　　以四川长虹为例,2007年7月,四川长虹连同母公司以每股2.12元的价格收购了美菱电器20.03%的法人股,成为公司第一大股东,历时两年的长虹美菱并购案尘埃落定。当时美菱的净资产为2.18元,而二级市场的价格维持在8元以上。

　　到了2008年11月,四川长虹在二级市场增持427.7万股美菱电器,这期间美菱的平均价格为2.5元,而目前美菱电器的净资产则为2.49元。

　　可以说,当前产业资本在二级市场对上市公司的收购成本,已经相当于以往对法人股的收购价。

　　实际上,在2001年到2005年的熊市期间,很多产业资本通过各种途径,以极为低廉的价格收购上市公司尚不能流通的法人股,后来随着股改的进行,这些产业资本都赚得钵满盆溢。

　　同样,对于持有7家同行上市公司的股票海螺水泥(600585,股吧)而言,收购已经优于重建,根据海螺的测算,水泥行业投资成本每吨上升到350元,而按照冀东水泥(000401,股吧)当前的市值,收购其资产每吨的成本仅200元。

　　国元证券的分析报告指出,和宝钢2005年收购八一钢铁(600581,股吧)等数家钢铁公司股权一样, 海螺水泥的最终目的是并购其他水泥企业,然后进行行业重组。

　　“即使不能参与整合,产业资本在股价较低的时候抄底,未来也能处在进可攻、退可守的优势地位。”联合证券并购与私募融资总部总经理刘晓丹指出。

　　不过,增持渐多并不意味A股即将见底。

　　“产业资本对A股的介入还是零星的。”中秦指出,目前还不能断定产业资本已经充分肯定A股的估值。当前只是产业资本和金融资本博弈的第一个阶段,这个阶段,产业资本开始发现少量市场的低估品种。

　　从减持到延期减持到增持再到回购,最后是并购重组,这是产业资本认同股权价值的五个阶段,当前A股市场正处于第三阶段,即增持变多,但回购的上市公司仅有天音控股(000829,股吧)和海马股份(000572,股吧),上市公司并购重组也还没有真正开始。

　　“从总量来说还比较小,不过后续空间很大。”中投证券分析师黄君杰对记者说。

　　宏源证券高级分析师唐永刚在最新的策略报告中指出,目前A股正在尝试探底,大规模的并购重组之日,才是A股真正见底之时。

　　刘晓丹指出,很多产业资本目前还处在观望期,耐心地寻找机会,明年年初产业资本介入可能出现一轮高峰。