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周春生：华尔街风暴对市场的影响将持续两到三年

2008年11月19日20:14　　来源：

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　　和讯消息 11月19日晚19时，和讯网纪念改革开放高校之四——“从当前国际金融危机看中国金融改革”在清华大学举行。以下是周春生教授现场回答提问【进入论坛】

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　　现场同学提问：周老师，现在谁也说不好金融危机，怎么能产生信心呢？能不能预测一下周期？

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　　周春生：预测有点像人的心理预测，挺难。但也不是完全没有规律。一般来讲，金融风暴对实体经济的影响，对金融市场的影响我认为需要两到三年的时间。信心的恢复需要什么？也要靠政策，这次4万亿政策出台，也需要宣传，也是为了增加老百姓对未来的信心。美国最早的时候之所以拿出7000亿美元购买这些金融机构的不良资产，实际上也是恢复这些金融机构的系统，让这些资产能够正常运转，使美国经济不至于崩溃而造成更大的冲击。大家都说这次是百年一遇的大危机，危机乃危险和机会之合，大的危机也就是大的机会。所以，相当一批优秀的企业，在香港的股价已经几乎是净资产的一半。

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　　理论上，如果在座各位学过公司金融估值基础的话，知道价值是由未来现金流决定的，预期未来现金流的现值是价值。经济扩张达到最顶峰的时候，应当是市盈率最低的时候。因为经济扩张到顶峰，比如企业盈利非常高，但盈利增长会放慢，因为经济在周期性变化，要预期未来可能会下降。现在市盈率高，未来增长放慢可能会减少，但往往那个时候市盈率最高，因为那个时候大家的信心处于最亢奋的状态。而在经济陷入低谷、低潮的时候，市盈率应该最高，因为利润低也许是暂时的。比如今年、明年，这个企业出现亏损了，原来0.5元的盈利，明年、后年后来是0.1元、0.01元了，但我相信只要中国经济不崩溃，它也不会崩溃。2933点的时候信心没有崩溃，相信现在也不会崩溃。现在利润最低潮的时候按说市盈率应该低，但往往市盈率高。这与人的非理性预期有关系。

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　　大家信心不足的时候，对于有些人来说也是投资最好的时候，当然我不是鼓励大家，现在赶紧去股票市场抄底。我没有这个意思，这种人越来越多了，大家的信心渐渐也就起来了，不是现在一定要去抄底。你要做长线投资，像巴菲特所说的那样，看未来五年，我觉得你可以现在渐渐地购买一些资产和股票。当然在座各位是学生……

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