周春生：外汇储备海外投资应能容忍一定的风险

　　和讯消息 11月19日晚19时，和讯网纪念改革开放高校之四——“从当前国际金融危机看中国金融改革”在清华大学举行。以下是周春生教授现场回答提问【进入论坛】

　　和讯网友：今天和讯网刊登了中国超过日本成为持有美国国债的最大持有国，您认为此举对中国的金融安全又何影响，您建议对中国的外汇储备如何操作才能实现增值保值？

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　　周春生：实际上中国已经成为全球最大的外汇储备国，这已经不是“新闻”，而是“旧闻”了。某种意义上来讲，我们的投资分散和投资管理方面水平有待提高。而且这个过程中，中国政府、中国人民为美国政府、美国人民做出了巨大的贡献。这种贡献主要体现在美元两种贬值方式对中国财富的重新分配和瓜分。学经济学的人说，通货膨胀是一种通货膨胀税。就是口袋里本来有1万元，本来1万元能买两平米的房子，明年只能买一点五平米了，那么另零点五平米到哪儿呢？是政府收税收掉了。通过通货膨胀，财富缩水。我们口袋里的现金是央行对我们的负债，我们是债权人，央行是债务人。

　　我与大家分享一下我以前在美联储工作的一些感受。美国实际上利用美元全球强势货币的地位获得了相当多的实惠，这也为美国人超前消费和巨额负债奠定了一个非常好的基础。举个简单例子，假设一瓶矿泉水是1美元，今天我们卖给美国人100瓶矿泉人，美国人给我们写个条，100美元，我们很高兴地把这个100美元（一张纸）放在手上，这100美元只要流回美国消费，世界上很多国家老百姓是持有美元现金的，甚至很多地区美元成为流通货币或者准流通货币，拿着美元可以随意买东西，或者每个商店有个地方可以换就可以买货币。相当一部分美元在美国境外流通，他们持有的美元货币，美国是不需要付利息的，这是持有美元现金国家的负债。人家把这一瓶水喝掉了，你把这个纸条只在自己身边流通的话，几年之后还是100美元，当然美国人认帐，你拿这100美元来买东西，美国人说可以，但这时候对不起，这时候一瓶矿泉水变成1.5元，所以100美元矿泉水只能买60来瓶。那么这个损失给谁享受了？

　　现场同学回答：美国。

　　周春生：所以，美国人很喜欢我们大量持有美元。我们持有美国国债，美国人是要付点利息的，但这点利息仅仅赶得上美元通货膨胀的速度。如果我们以油价作为基准，当年我们卖东西的时候，收的1万美元能买到多少桶油，但因为现在持有美国国债，1万美元变成1.2万美元了，但发现能买到原油的数量大大减少了。当然了，我们现在持有国债，在一定程度上没有找到更合适的投资方法。这个东西说起来容易，但决策很难。我们专门成立了一个中投公司。

　　但我的了解，中投公司也承载着很大的压力，要投资风险稍微高一点的金融产品就存在两种可能性，一种是赚钱，一种是赔钱。名义上来讲，投资国债永远是赚钱的，因为很少有人算通货膨胀、美元贬值，总是告诉你，现在1万亿，现在变成1.05亿，表面上你是赚的，但实际上是亏的（通货膨胀或者美元贬值等因素）。对老百姓或者网友来说，觉得赚了钱。但拿这1万亿去投资有风险的金融产品或者实业。大家马上就会传出来，中投公司或者某某公司，五个月前投了1000亿，现在变成800亿了，所以压力很大。因此，我们现在投资显得非常保守，也和社会舆论有关系。我们能不能容忍短期的失败和损失？巴菲特都不敢保证，投下去半个月以后就能赚钱，但对很多生活大众会盯着你，说你半个月就赔了那么大。我们在一定程度上允许失败，也是社会进步的一个重要表现。