贺力平：中国受危机冲击较小与金融开放程度无因果关系

　　和讯消息 11月19日晚19时，和讯网纪念改革开放高校之四——“从当前国际金融危机看中国金融改革”在清华大学举行。以下是贺力平教授精彩观点【进入论坛】

　　贺力平：结合中国金融发展和改革，我认为有几个方面的情况：

　　第一，在这次危机当中和危机之后，中国会保持改革开放的进程。这一点不会有任何的改变，我要特别联系到十年前的亚洲金融危机，国内政治上好象要出现一些变动，当然一个占主导的看法，东南亚国家因为多米诺骨牌效应要倒了，中国没有倒一个很重要的原因是中国的经济、金融不对外开放，比如我们坚持人民币在当时不贬值，就是因为我们对资本市场有管制。的确是，在1997年后和1998年都出台了很多政策，利用全国人大开会的时候，在刑法里提出了资本市场交易管制条款。这次危机又提出，中国金融受到的冲击比较小，是什么原因？

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　　有一种观点，我们之所以受冲击小，是因为我们金融对外开放程度比较低。我认为这个看法是简单充分十年前的情况，是对我们现状判断不准确的概括。中国的金融相当改革，流入上高度开放是有数据作为依据的，几个月以前，国内很多人说，中国面临着巨额的、上万亿美元的热钱流入，甚至上万亿的外汇储备也是大规模热钱流入造成的。不管这个热钱是合法还是不合法的，说明“门”没有“关”住。

　　其次，中国只要有点规模的金融机构都出去了，从此前披露出来的持有“两房”机构的投资，次贷、雷曼债券的债券，有十几、二十家机构都持有，有的多一些，有的少一些。可以看出中国金融机构也有资金，他们持多持少是他们决定的，不是上级批准你只能持有七千万或者两亿美元。他们出去的自由度是有的，也不能说中国人民币可以自由兑换，我们没有完全开放，但也不是完全没有开放。上次和讯网做讨论的时候，我说过，对外开放已经有三分之二，还有三分之一。也就是说，大体上开放程度是比较高的。

　　 为什么我国金融机构没有受这次金融危机的冲击？最大的原因是什么？不在于开放，也不在于我们的金融机构特别聪明，特别有经验，有控制风险的能力。最主要的原因是两点：一是之前银行不良率降下来，资本充足率比较高，业绩也有增高，他们的实力大大增强。二是大多数金融机构刚刚起步，还不太了解国外金融市场的水深火热，只是尝试性地做了一点，是初学者本能的谨慎，让他们涉水不深。前一种情况是前几年金融改革非常好的时机，另一种情况是他们在国际金融市场上是新来者，还不太熟（悉环境），这样一种情况，使他们对外投资还不是很大，所遭受的损失也不大。我们这次躲过危机，或者说受到危机冲击比较小，主要原因是与我们金融开放没有因果关系。

　　 监管思路要调整，这次金融危机出现的情况，传统的理论是，比如中央银行是最后贷款人，是提供流动性的支柱。这次世界上很多国家的中央银行都提供了流动性支柱，另一方面也可以看到，当许多金融机构遭受危机的时候，不再仅仅是流动性不足的问题，而面临的是资本金不足，所以需要动用财政手段。前几年中央银行成立了汇金公司，通过汇金公司进行资本注入。思路是一样的，但当时不是应对危机，是考虑到改革，长期的事情。而国外用资本金注入，这对我们如何看待以后的监管体制是一个启示。这是资本金救助的问题。

　　关于银行监管体制，这次国外金融危机的特点是商业银行体系受到的冲击相对比较小，这主要表现为，在美国、英国有大量的金融市场动荡，但挤兑银行的事件几乎没有出现，更没有大规模地出现。开始，包括我在内的一些观察者觉得，这是不是这些商业银行的实力比较强，业绩比较好，事后有暴露出这些银行，像花旗、汇丰也有问题，只是程度要比投资银行、信贷机构、中小银行要好很多。