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好文我顶(%见习记者 张淑贤商报记者 郭久葳
盛传多日的降息终于变为现实，昨日央行宣布，从今日起下调金融机构一年期存贷款基准利率1．08个百分点，其他期限档次存贷款利率作相应调整。同时央行再贷款、再贴现等利率也同时下调。不仅如此，央行还宣布自12月5日起下调六大行存款准备金率1个百分点，而中小型存款类金融机构则下调2个百分点。
力度
创下11年来最大降幅
就在上周末，还有分析师对本报记者表示，“降息108个基点是必要的，但是估计央行还没如此大的魄力”。然而仅仅几日之后，央行就做出了实际行动。“降息108个基点确实是超出了此前市场预期，而且连时间点也有点出人意料”，国元证券(000728,股吧)分析师郑闵昨日在接受本报记者采访时表示。
事实上，央行降息108个基点已是近11年来的最大调控力度。上一次央行对存贷款利率进行大幅调整是在1997年10月，当时将1年期存贷款基准利率大幅下调了144个基点，而1996年5月，央行也将存贷款利率下调了108个基点。
从今年9月份进入降息周期以来，央行已四度下调贷款利率，在短短的两个多月内，一年期贷款利率已累计下调189个基点，而存款利率也已下调162个基点，“力度之大可谓史无前例”，业内分析人士纷纷如是评说。
横向对比近期全球各国央行的降息幅度，我国央行此次下降108个基点也可称得上具有“王者之风”，仅有英国央行11月6日宣布降息150个基点略高于我国，而美联储最近一次降息幅度也不过50个基点。业内人士表示，在我国央行大手笔的影响下，不排除美联储下月中旬再次大幅度降息，且有可能将利率下调至零。
相对于世界其他经济体而言，我国一年期存款基准利率2．52％仍属高息，当前美联储利率仅为1％，而日本更是下降至0．3％，业内人士普遍预计我国央行下调利率的空间仍很大。中金公司首席经济学家哈继铭昨日表示，未来12个月我国央行还将降息108个基点。
信号
彰显政府保增长决心
此次降息幅度之大确实是近年罕见，至于央行为何要如此大手笔？社科院金融研究所所长李杨昨日接受媒体采访时表示，随着经济下滑趋势的明显，降息成为市场的共识，“此次大幅降息则表明了央行刺激经济的决心。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林也持此观点，“此次央行的雷霆行动和温家宝总理近期主持工作会议相呼应，均反映了我国政府对刺激经济和资本市场的决心”。
瑞银证券策略分析师陈李则表示，面对工业企业盈利快速下滑的局面，央行大幅降息不是救企业而是救整个经济，同时他还透露，央行此举恰说明我国经济目前面临的情况非常严峻。富国基金也称，此番降息策略，或反应了在宏观经济下滑已超预期的背景下，政府刺激经济的措施也将随之超乎预期。
国元证券分析师郑闵昨日晚间对记者表示，“力度如此剧烈的双降措施，实际上已暗示了经济衰退的风险大于1998年亚洲金融危机，内忧外患的夹击之下，货币政策才会出此重拳”。
郑闵表示，经济下行周期是政策无法逆转的，当前我国经济面临的最大不利是需求下滑而非资金紧张，各银行在9月后已放松甚至取消了贷款额度，但货币供应量并没有出现预料中的增长加速趋势，“这是因为实体经济需求下降，货币流动性减弱，虽然"双降"后情况会有所改善，但要彻底扭转局面必须等待金融危机彻底风平浪静，人们从恐慌中恢复信心。”
“从长期来看，央行迅猛降息后，手中可打的牌越来越少。而日本经济多年前已陷入"流动性陷阱"，即长期低利率，但经济无法得到刺激，这是我们应避免的前车之鉴”，郑闵不无忧虑地表示。
此前财经杂志首席经济学家沈明高在接受本报记者采访时也曾表示，“由于银行惜贷引发的市场信贷紧张并不会随着降息和存款准备金率的下调而有较大改观。”而昨日国库现金中标利率仅为2．50％，较市场此前预期的3．75％大幅下降125个基点，表明银行间资金并不紧张。
股市
熊市降息难扭转大势
虽然降息和下调存款准备金率并非直接针对股市的措施，但是此次央行力度如此之大，无疑会对股市产生一定的影响。社科院金融研究所研究员易宪容表示，利率和存款准备金率同时大幅下调，对股市而言是个重大利好，今日股市将会大涨，中登公司首席经济学家哈继铭也认为，降息对市场的影响是正面的，“在通货紧缩和经济下滑已被市场所预期时，大幅降息对市场而言是利好。”
富国基金表示，尽管宏观经济趋势短期难以逆转，但政府刺激经济的措施将提振市场信心，尤其是对资产负债率较高的行业，此次降息实属重大利好。瑞银证券分析师陈李也认为“降息对市场有正面影响，预计今日股市会有反应。”
不过市场上认为降息并不会对股市造成利好作用的也并不在少数。著名经济学家韩志国就认为，我国股市远未到最坏时刻，降息对股市刺激有限，中国银行(601988,股吧)高级分析师谭雅玲教授也认为降息对股市并不是太大利好，“市场缺乏的是信心，在股市不景气时央行连续大幅降息只会传出市场不行的信号，长期来看不仅起不到提振市场的作用，反而会对市场形成一种打击。”
国元证券分析师郑闵也赞同谭雅玲教授的看法。“虽然股票价格应当等于股息除以银行一年存款利率，但是存银行的人多是为了保值，不可能因为降息而将钱取出投入风险巨大的二级市场”，她昨日对本报记者表示，“由于宏观经济下行和微观经济实体经营状况恶化，一年内股息收益下降幅度将超过1．08％，因此股票投资同样在降息的背景下失去吸引力。”
对于今日市场的表现，郑闵则表示，大盘存在大幅高开的可能，上证综指有望高开80点左右，“但前期高点2050点会形成重压，而且这次降息的刺激会形成本轮反弹最后一个逃命点，更何况从历史上看，牛市加息会上涨，熊市降息同样下跌，趋势根本无法扭转。”
受益板块
房地产每股增收3分钱
国信证券房地产分析师方焱表示，此次大幅降息利好房地产股，直接效应就是相当于所有房地产板块每股增加3分钱的利润。根据其测算，上市房地产公司总负债约2300亿元，此次降息108个基点将直接减少财务费用25亿元，相当于房地产板块每股增加3分钱的利润。
与此同时，公积金贷款利率也同时下调54个基点，方焱表示，从刺激消费的角度看，有利于购房者减轻负担，以20年的月供看，央行年内四次降息已给消费者累计减少16％的月供，“此次降息给地产股展开一轮反弹提供了契机”。
剔除资不抵债的ＳＴ兴业（600603）等众多已被ＳＴ的地产股，资产负债率较高的当属于首开股份(600376,股吧)（600376），截至今年9月底其资产负债率高达82．39％。记者经过粗略统计，截至三季度末，其短期借款和长期借款之和为83．94亿元，根据此次降息108个基点和总股本8．10亿股计算，则每年首开股份每股可增加利润0．11元，而今年前三季度每股收益只不过0．29元。
其实在二级市场上，首开股份股价早已有所反应，昨日该股低开后便开始拉升，丝毫没有受到大盘震荡的影响，截至收盘上涨8．02％，位居地产股涨幅排行榜首位。而昨日地产股中涨幅第二的金地集团(600383,股吧)（600383）此次因降息每股也可获利6．79分钱，不过地产股龙头万科Ａ(000002,股吧)（000002）获利只不过1分多钱。
另据记者粗略估计，截至今年9月底，两市Ａ股上市公司短期借款和长期借款之和总计为2．53万亿元，按照贷款利率降息108个基点计算，则上市公司一年可减少的财务费用达273．24亿元，而两市Ａ股总股本则是2．41万亿股，则每股可获利1．1分钱。
再以钢铁板块为例，截至三季度末，32只钢铁上市公司的短期负债和长期负债之和总计高达2665亿元，依此次降息幅度计算，则每年可节约财务成本28．78亿元，以总股本923．43亿股计算，则钢铁板块每股可获利3分钱，其中资产负债率最高的承德钒钛(600357,股吧)（600357）的贷款总额为60．57亿元，而其总股本仅为9．81亿股，则该公司因此次降息每股可获利6．67分钱。
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