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好文我顶(和讯消息 中国物流与采购联合会12月1日发布的最新PMI数据显示， “寒冷”的内外经济环境正令中国的制造业持续承压，企业亦在减产与库存调整中做艰难的平衡。不过，乐观的机构估计，最早在明年一季度，经济就会触底反弹，企业也将摆脱在此间的困境，但在之前，工业生产萎缩之势仍将继续。
（和讯财经原创）数据显示，11月份官方采购经理人指数从10 月份的44.6 骤跌至38.8，创历史最低。 产出指标也大幅走低，标志着11 月份的工业产出增长已大幅下跌。细分项中，新订单指标从41.7 大跌至32.3，而新出口订单指数则从41.4 跌至29.0。
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“这表明虽然10 月份工业产出增长已经大幅下降，但企业还需要进一步减产以避免库存的增加。” 在当日的一份最新报告中，野村国际高级经济学家孙明春如是分析称。国金证券(600109,股吧)宏观经济分析师付雷则称，这显示需求的萎缩在整个产业链上已经全面反映。
（和讯财经原创）孙明春预计，中国的工业生产增长将从10月份的年同比8.2%降至11 月份的仅4.0%，从而达到2002 年2 月份以来的最低水平。而随着订单的疲态传导至产出，工业生产增长将会继续下行，12 月份和（或）1 月份的年同比增长甚至可能会出现负值。
（和讯财经原创）业内人士指出，我国的GDP统计主要采用生产法核算，GDP增长与工业增加值增长密切相关。根据历史数据，工业增加值增速每回落1个百分点，带动GDP增速下降0.379个百分点。
（和讯财经原创）另据统计，GDP、工业增加值等宏观指标与PMI指标的相关性亦在75%以上， 而PMI指标领先这些宏观指标一般在2到3个月的时间，因此，PMI指标的快速回落预示中国整体经济收缩迹象明显，经济增速将进一步放缓。
（和讯财经原创）海通证券分析师李明亮指出，内外需求的疲弱是PMI指数快速下行的重要原因。以出口为例，扣除本币升值和通胀率因素后，保守估算10月份的出口仅有5%左右的增长，11月份新出口订单指数的大幅下降显示未来出口表现将更差。
（和讯财经原创）国内方面，中小企业生存困境短期难以改变，劳动用工成本提升、外部经济危机等多因素的叠加，使得国内中小企业不堪重负。“这对于新订单指数的下降即便非充分因素，也构成必要因素。”李明亮由此预计PMI仍存在下降空间。
（和讯财经原创）付雷也认为，尽管政府10月份以来出台了一系列积极的宏观经济政策以拉动经济增长，同时放宽货币政策以扶持中小企业渡过难关，但政策效果不会当期显现，另外一定时期内政策只能缓冲经济恶化，不能起到反转趋势的效果，他预计经济短期还将继续下行。
（和讯财经原创）不过积极的迹象仍然存在。11月PMI指数中，虽然产成品库存指数仍然高于50，但其已经从10 月份的51.4 略微回落至50.8，表明企业面对需求的疲软一直在谨慎地减产而不是增加库存。
（和讯财经原创）与此同时，11月份原材料库存指标从42.6 降至39.5，或许也将中国原材料需求的疲软程度夸大。孙明春指出，部分原因可能出于原材料的大幅下跌，企业正在推迟部分原材料的采购。从这个逻辑出发，原材料库存的快速减少是一个利好迹象，“其调整越快，中国的原材料需求就会复苏得越快。”在报告中，孙明春说。
（和讯财经原创）由此他认为，尽管11 月份的采购经理人指数表明工业生产增长（中国实际GDP 增长的主要决定因素）的未来形势将更加严峻，但随着库存调整取得进展并且经济刺激一揽子计划得到实施，预期中国的经济增长将在2009 年第一季度触底。
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