家电行业内销复苏迹象显现

水运行业积极因素显现

　　华泰证券分析师余建军发布报告指出,5月份中国的出口订单指数继续上升,超过了50%,预示着未来的出口有望探底回升;另外,近期中欧集装箱航线货量饱满,运价开始反弹,结合出口订单指数的上升,显示外围环境仍在继续好转。

　　2009年1-5月,随着中国矿石进口量的大幅增加,货物吞吐量降幅逐步收窄,而由于出口下挫,集装箱吞吐量增速降幅没有改善,但从6月份以来的相关信息判断,预计6月起集装箱吞吐量增速将会出现回升。

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　　油轮运输市场运价有望继续反弹。近期,原油运输价格出现了较大幅度反弹,截至6月24日,BDTI原油运价指数较4月底上涨了48%,原油轮的运价水平已经能使得运营商获得利润。但成品油运输价格仍表现低迷,市场运价水平仍处于运营商的成本之下。分析师认为,进入下半年,油轮的交付继续增加,对运价的继续反弹构成压制。但是,由于世界经济有望继续转好,油品运输需求将继续回升。油品运输市场缺乏继续深幅下挫的基础,尤其是成品油运输价格,存在进一步反弹的空间。

　　干散货市场运价仍存在下滑压力。自5月初以来,BDI指数经历一波暴涨行情,截至6月29日,BDI指数较4月底上涨了109%。但分析师表示,运价上涨将刺激运力投放,而矿石运输需求会因为供需双方的谈判拖延出现变数,下半年干散货市场运价存在下行压力。

　　随着出口形势的好转,在一波新的运输需求推动下,集装箱市场预计运价将回升。

　　分析师建议关注油品和集装箱运价反弹带来的投资机会,主要公司为:中海发展(600026,股吧)、长航油运(600087,股吧)、中海集运(601866,股吧)。分析师同时提醒,除了海运行业的系统性风险外,二季度,上述公司的运价均处于低位,二季度业绩预计为全年最低,可能影响股价表现。（徐效鸿）

　　出口订单指数走势

　　图片来源:华泰证券

　　中信证券分析师胡雅丽发布报告指出,从最近公布的5月份数据来看,家电行业内销复苏迹象已现。6月份零星跟踪的情况表明,趋势随终端旺季展开得到加强。

　　2009年3-5月家电全行业(白电和影视设备)累计销售收入2423亿元,下降6.2%;税前利润88亿元,增长21.9%,结束了连续3个季度的负增长。全行业毛利率14.4%,环比略降,同比提高1.2个百分点;税前利润率3.7%,环比、同比分别上升1个和0.9个百分点。原材料价格同比仍在低位,环比有所反弹,行业复苏之际,规模效应开始显现同时,期间费用率,尤其是财务和管理费用率环比下降明显,使得税前利润率出现较大提升,空调和冰箱利润率提升尤为显著。

　　空调内销开始复苏,冰洗在“家电下乡”政策推动下持续回暖,增长幅度可观。2009年5月空调内销增长7.6%,同比12个月下滑后首现真正意义上的正增长;库存接近5年来同期低点,去库存化接近尾声。分析师预计复苏趋势将随终端旺季需求刺激、渠道补货的展开得以加强。冰箱、洗衣机内销同比分别增加了34%和22%,在“家电下乡”政策的推动下,回暖速度和幅度均相当可观。在原材料价格同比下降与刺激需求的定价推动下,白电内销和出口价格均有所下降。

　　LCD电视5月份内销增长45%,有所放缓;出口增长32%,显著加快。面板缺货影响了占据大部分内销的中资企业进一步发展,外资在华企业缺货现象稍好,因此其占比较高的出口业务反弹较大。

　　分析师表示,近期家电板块表现远弱于大盘,行业趋势明确好转与估值洼地构成板块轮动的机会,维持“强于大市”评级,维持受益于房地产成交回暖和政策东风的空调行业龙头格力电器(000651,股吧)及冰箱行业龙头同时兼具强烈改善预期的青岛海尔(600690,股吧)“买入”的投资评级。