钢铁板块静待需求“拐点”

2010年03月31日08:32  来源:21世纪经济报道 
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  本报记者杨峰北京报道

  随着库存减少的第一声“春雷”炸响,北京钢材贸易市场终于迎来春天。

  如果不是铁矿石谈判中那些疯狂石头的“作祟”,这个春夏之交姗姗来迟的钢材旺季,绝不可能出现每天一涨价的形势。30日,澳洲矿业巨头必和必拓宣布,已与亚洲地区的许多客户达成协议,“将把现有按年定价的铁矿石合同转为基于到岸价格的更短期合同”。

  受其打击,国内资本市场钢铁类上市公司和钢材期货30的表现均不佳,钢铁板块指数位列当日74个细分行业指数中的倒数第八位,主力资金净流出2.45亿元,且该板块早已“沉底”多日,鲜有积极表现;上期所螺纹钢主力合约1010下跌49元/吨,跌幅1.02%,持仓快速增至118.2万手。

  疯狂的铁矿石还让很多贸易商面临的风险加大并出现亏损。百子湾钢材市场一贸易商表示,自己接受了下游客户的定金,并已经向钢厂“下了料”(按买家要求对钢材切割加工)订货,但“随后他们却坐地起价,每吨要涨200元。”

  资金净流出放缓

  北京钢材市场今年的旺季来得稍微晚了点,但在爆发的激烈度上,却远超往年。北京最大钢材市场的贸易商之一张建强表示,“现在要货的开始多了很多,很多工地因为急需要货,现在都是直接打款,甚至全额付款,然后我们(贸易商)再根据工地对钢材的具体要求备货,如果库里没有现成的,就把钱给"下料的",让他们进货再按照要求进行切割。”

  然而,“问题出在,第二天要货时下料的说还没切完,等到第三天,钢价就涨了,一吨涨200元,人家也不怕你不要,旁边等着着急要货的,转手就可卖掉。”

  刚被“跳单”的卢浩同样郁闷。这种现象在最近的钢材贸易中,已是屡见不鲜,“拿着你的钱进了你的货,然后跟你涨价。”卢浩说。

  下游需求的快速复苏,一直都是解释春夏旺季钢材价格走高的标准答案,今年也未例外,只不过今年的旺季还添加了一个重大的“催化剂”:铁矿石涨价。记者调研的百子湾多位钢材贸易商均认为,导致钢材价格“一天一价”的,主要还是铁矿石涨价。

  “事实上北京地区贸易商的库存都在高位,虽然下降,但是并没有下降太快。如果不是担心铁矿石涨价钢材成本提高,钢材价格不会上涨那么快,那么大的库存往外倒,多大需求都能解决”,上述两位贸易商观点相同。

  天相投顾钢铁行业研究员张雷在对上海大柏树地区903钢材市场和宝山区上海国际钢铁服务业中心调研后,也“感觉到了市场气氛较为活跃”,“下游订单不错,终端客户补库存明显,部分厂商冬储的货,已经赚了钱”。而且受访的绝大部分调研对象认为,钢价仍有上涨空间。

  但张雷也认为,“钢价在短时间内快速上涨,成本推动是主要原因”。

  随着日钢企已经接受2010年长协价77%涨幅(110美元/吨)的新定价,今年铁矿石谈判已愈发向三大矿商倾斜。而随着铁矿石谈判消息的逐一公布,很多分析意见认为,对国内钢铁企业不利局面似已成定局。

  成本上涨挤压钢铁生产商的利润空间。受铁矿石价格谈判的影响,钢铁板块长期“卧槽”。

  据益盟软件LEVEL-2统计数据显示,30日钢铁板块跌幅为0.37%,位列倒数第八名,当天主力净流出为2.45亿元,5日净流出资金已经达到12.47亿元,而如果从钢铁板块今年1月20日大幅调整时开始计算,则截至30日的45个交易日里,主力资金净流出已经达到了105.6亿元。但是从分时段统计角度而言,进入到底部区域后,钢铁板块净流出的资金规模正在逐渐减少:上述105.6亿元的净流出,前11个交易日中净流出80.69亿元,后34个交易日中,只净流出25亿元。

  在期货市场中,螺纹钢主力合约1010在30日也下跌1.02%,且持仓较前一日增加了2.51万手,总持仓已经高达118.23万手。自创下4848元/吨新高随即小幅回调之后,其合约持仓就快速放大,从4天前的108.9万手,迅速堆高至118.23万手。

  等待需求“拐点”

  “投资者担心铁矿石价格上涨超预期挤占行业利润,但是我们认为铁矿石现货价格上涨空间有限,未来基本将在1100元/吨左右震荡”,中投证券钢铁研究员初学良分析,“而我们看好钢价继续上涨,涨幅可以覆盖成本变动,3月下旬已经出现需求好转、库存持续下降、钢价连续上涨的黄金时期,二季度钢铁企业的业绩将有所保障”。

  钢价上涨何时才能实现由成本推动,转为需求拉动?

  国金证券(600109,股吧)钢铁行业分析师周涛认为,资本市场的主要担忧是“高库存对价格的压制,外部政策变化对需求的改变,成本超预期上涨下钢价转嫁能力”。

  但目前来看“供需恶化的空间已经不大”,周认为,今年2月粗钢产量已是历史最高水平,钢铁企业开工率已是高位,供给端继续恶化的空间不大;而库存已见顶回落,供需处于紧平衡状态。另外,“旺季中工业及房地产的需求量是未来钢价上涨的主要动力,成本可以通过钢价充分转嫁,行业的盈利空间转向扩张”。

  而事实上,在对北京和上海市场进行考察之后,下游买涨不买跌的惯性以及“一天一个价”的涨势,几乎成为钢价成本转嫁能力的最好注解。

  但是铁矿石谈判的破裂,或将带来行业的重新洗牌。周涛认为定价机制的改变,短期内或将影响长协矿企业的成本优势,小企业的灵活优势凸显,“但长期来看小企业没有理由比大企业获得更多的利润空间”。所以周给出的投资建议为,具备“成本优势、产品优势和区域优势”的企业,其前两者的代表个股分别有凌钢股份(600231,股吧)、太钢不锈(000825,股吧)和宝钢股份(600019,股吧)等,而区域优势则指与区域振兴规划匹配的“区域”,如三钢闽光(002110,股吧)、八一钢铁(600581,股吧)等。

  安信证券首席钢铁行业分析师赵志成则认为,在铁矿石谈判原有体系崩溃的情况下,大钢厂成本优势将逐渐减弱。“钢铁行业的投资机会越来越倾向于集中在两端,即最上游的铁矿石企业,和偏下游的金属制品类公司”。

  赵认为,中国大型钢企在业内盈利能力相对突出,主要源于长协矿比现货矿价格低、海运费长单价格低于市场价格和产品结构优越这三个方面,“而第一条则是最大的贡献因素”。“随着铁矿石定价机制的调整,这个主导因素将消失,大型钢铁企业在业内的地位将下降”。

  “从长期来看,不妨思考是否该战略性卖出宝钢股份、武钢股份(600005,股吧)等长协矿占比较重的公司。”赵志刚认为。

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