加息冲击影响有限 银行保险或迈大步

2011年07月08日07:49  来源:金融投资报  作者:李果
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  本报记者 李果

  前日晚间央行的“意外”加息,令昨日股票市场震荡加剧。不过,分析人士表示,本次加息符合市场预期,不会对市场形成显著的负面冲击。那么,在此前提下,哪些行业或板块能受益于加息?按照传统观点,以银行为代表的金融业,仍将是加息的最大受益者。

  央行年内的第三次加息在7月6日晚间到来,但就昨日A股市场表现而言,多数券商分析师均解读为正面影响,并认为在本次加息后,政策调控或将接近尾段,未来继续加息的可能性较小。而就A股市场反应而言,分析人士表示,加息对金融行业提振效果明显,但对地产、钢铁等行业却是利空。

  目的仍为抑制通胀

  对于本次央行加息的目的,多位券商分析师认为是为了抑制通胀。

  中信证券(600030,股吧)策略分析师陈华良表示,此次加息并未超出预期,目标仍指向通胀。陈华良认为,加息时点选择在公布6月份经济数据前期,由于普遍预计6月份CPI将达到年内高点,因此本次加息用意仍然是控制持续上行的通胀趋势。而从本次的加息幅度观察,陈华良认为,此次加息保持活期存款利率不变,一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点,其它各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整,幅度并不大,符合市场预期。

  民生证券分析师郝大明预计,本次将是本轮加息周期中的最后一次对称加息。 郝大明认为:“加息已水到渠成。而央行时隔3个月后加息,一是因为物价不断上涨,6月CPI同比涨幅将达到6%以上,二是经济并未受到紧缩政策影响大幅下行,而是保持平稳较快发展。”

  浙商证券行业分析师郭磊也赞同上述分析师的观点,他认为,本轮紧缩政策已临近末端,政策将从偏紧回到中性,此次加息之后,一年期存款利率是3.50。郭磊在去年末年度报告中对今年利率目标位的预测是3.75,中期报告中对利率目标位预测是3.50-3.75,这一水平对应的是明年的通胀率和大体的正利率;也就是说,三季度末尚有一次加息的可能,但总的来说,本轮紧缩政策已经临近末端,加息也临近收官。下一步政策的主基调将是从偏紧微调到中性。而流动性改善将是一个中期趋势,此次加息也使政策对于存款准备金率这样的数量调控工具的依赖减小,这可能也是政策的一个调整思路。

  值得注意的是,加息方式上,此次并没有采用非对称加息,但陈华良认为存贷款利率同步上调对于权重占比较大的银行板块冲击不大。因此,本次加息符合市场预期,预计不会对市场形成显著的负面冲击。同时,预计年内继续加息的概率较小,市场对加息的担忧情绪将随着本次加息落地而大幅减缓。

  金融业受正面影响

  受加息影响最直接的,便是以银行业为代表的金融业。

  对于此次加息,分析人士多以乐观态度应对。如国信证券银行业分析师邱志承表示,此次加息将维持较好的银行盈利能力,有利于维持银行的估值水平,进而有利于可能的再融资。

  而兴业证券(601377,股吧)首席策略分析师张亿东判断,加息将会提升银行净息差3-5个bp,提高业绩2%以上。具体到银行个股而言,张亿东表示,在目前的上市银行中,活期存款占比较高的银行为招商银行(600036,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、农业银行(601288,股吧),由于这些银行的存款活期率较高,本次加息对其付息负债成本相对影响较小;同时,在资产重定价周期方面,招商银行、民生银行(600016,股吧)、中信银行的重定价周期更短,受到这次加息正面影响的程度更高,而建设银行(601939,股吧)、工商银行(601398,股吧)、交通银行(601328,股吧)的贷款期限和重定价周期较长,获得贷款加息结构的收益较小。

  值得一提的是,除银行外,保险行业亦将受到此次加息的影响。

  国信证券行业分析师邵子钦表示,在估值超低的情况下,加息有望成为催化剂。 据悉,人寿、平安、太保目前股价隐含的2011年新业务倍数分别为8.4倍、7.5倍、9.6倍,对应的每股一年新业务价值增长率10%、15%、15%。而从市盈率角度来看,2011年保险行业的平均市盈率为16.4倍,远低于未来5年保守预计利润20%的复合增长率。

  国泰君安行业分析师彭玉龙则将本次加息比喻为“保险投资收益双杀的逆转点”。彭玉龙认为,本次加息将使6月中旬以来债券收益率上升的势头得到确认。6月中旬以来,债券收益率终于开始止跌回升,但短期收益率因上升幅度较大。从历史数据来看,这足以对短期债券收益率形成支撑,对长期收益率也有稳定作用。由于本次加息被认为已经接近加息末期,股市的反应也将趋于正面,投资收益“双杀”将逆转。此外,彭玉龙表示,经过上半年各种因素的压制,保险股估值已经处于历史大底,虽然经过反弹,目前估值已略高于清算价值,但处于非常安全的区域。

  对地产钢铁是利空

  东北证券(000686,股吧)高建表示,提高利率,对房地产市场影响是负面的,“利率的连续上调,其对市场的影响是潜移默化的,切实增加了购房者的还款支出,并会对购房者的心理预期产生影响。加息对地产股总体上是利空。”对于未来,高建表示,地产股前期在保障房加速推进的消息带动下,在历史最低估值区域附近展开了一轮较为有力的反弹,一线地产股的反弹空间已有近25%左右。而仅凭借保障房加快推进,以及少数地产公司拟发行中期票据,并不能说明政府对房地产行业的调控政策已经见底了,对房地产公司的紧缩政策开始放松了,因此,在未来仍然需要时间来观察房地产市场的变动情况。但在目前,并没有出现支撑地产股趋势性上涨的基本面情况。

  尽管地产行业受影响不大,但是对钢铁行业而言,却无疑是一个利空消息。因为在目前国内钢市一派飘摇低迷的状态下,在大小钢厂、钢材流通企业资金状况异常紧张的情况下,央行突然宣布加息,必定会对目前整个市场形成新的挫压。

(责任编辑:HN026)

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