核电重启带来融资冲动 中核电拟募投1735亿项目

　　早报见习记者 施颖楠

　　在“中国核电建设即将重启”的大背景下，国家环保部网站披露的一则公示进一步挑动了市场神经。

　　在今年1月获特批使得上市工作所需要的审批周期缩短后，中国核能电力股份有限公司（以下简称“中国核电”）上市环保合规事宜公示又于6月5日出现在环保部网站上，并明确将公开发行A股在上海证券交易所上市。

　　这无疑意味着中国核电在中国几大核电企业上市潮中领先一步。其中，国家核电技术公司今年初也明确整体上市各项准备工作正在稳步推进，将在2012年底前具备上市条件；中国核工业建设集团旗下的中国核工业建设股份有限公司也于2011年1月成立，目标直指整体上市；中国广东核电集团则早在2009年就传出有意上市的消息，去年中广核旗下的子公司中广核铀业发展有限公司则在香港借壳上市。另一大核电运营商，中国电力投资集团公司则已公告将核电资产，注入上海电力(600021,股吧)股份有限公司（上海电力，600021）。

　　此前亦有业内人士指出，随着核电项目即将重启，各大公司可能需要通过上市开拓新的融资渠道，来加大核电的投资，目前，核电投资一般是国家投资给出一定的项目资本金，其他则由核电企业通过银行贷款或发债的方式融资。

　　融资额将超Facebook？

　　环保部网站显示，中国核能电力股份有限公司是由中国核工业集团公司（以下简称“中核集团”）作为控股股东，联合中国长江三峡集团公司、中国远洋(601919,股吧)运输（集团）总公司和航天投资控股有限公司共同出资设立，2011年12月30日，中核核电有限公司整体变更为中国核电，成为中核集团核电开发与经营的唯一主体。

　　中国核电主要从事核电项目开发、投资、建设、运营与管理，核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务等领域，目前共拥有全资及控股子公司13家，参股子公司1家；控股在役核电机组9台，装机容量649.6万千瓦；控股在建核电机组10台，装机容量1028万千瓦。

　　不过值得注意的是，中国核电并未披露具体募资金额，仅称募资将投向福建福清核电工程1-4号机组、秦山核电厂扩建项目（方家山核电工程）、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程1-2号机组和田湾核电站3、4号机组工程并补充流动资金，而仅上述五个项目总投资即达人民币1735亿元（约合270亿美元）。

　　据此，华尔街日报(博客,微博)评论称，与中国核电相比，Facebook融资160亿美元的IPO“相形见绌”。不过业内人士指出，总投资额并不等同于募资额，上述项目建设资金可能会通过多渠道筹集。

　　中国核电证券事务部工作人员昨对早报记者表示，具体的IPO募资金额需在证监会披露中国核电IPO申报稿时披露，是否为1735亿元目前还尚未可知。

　　显见的是，如果本次募投项目资金全数靠IPO筹措且获批，那么中国核电将成为迄今全球规模最大的IPO交易，但业内人士多对此持怀疑态度。

　　华泰联合证券电力及新能源行业首席分析师王海生昨日对早报记者指出，1735亿元全部通过IPO募得对公司来说不是最聪明的做法，将导致发行情况无法保证，券商可能也会没有信心，“比较可能的是通过多渠道融资，例如银行贷款等，或在上市后再通过定向增发为单个项目融资。”

　　王海生并指出，假如IPO规模高达1735亿元，对市场将形成巨大冲击，“现在整个市场信心很脆弱，一个资金这么大的分流，影响会比较负面。”可见的是，中国交通建设股份有限公司(中国交建(601800,股吧)，601800.SH，01880.HK)在回归A股时，就曾将其拟募资金额从200亿元降至50亿元。

　　王海生认为，中国核电其实持有丰富的现金流而“不差钱”，如今将现有的核电资产与在建项目打包上市主要是处于盘活资产的考虑。一方面这些资产每年陆续会有收益，且呈现稳健特征，另一方面，上市之后将来投资不必全部靠国家投入，融资渠道更为灵活。

　　中国核电在《报告》中则称，中核集团对核电业务进行重组改制并整体上市目的是为“顺应国家核电中长期发展规划，实现企业可持续发展”。

　　未涉及新批项目

　　值得注意的是，本次募投并非为建更多核电站，而是为既有项目进行融资。中国核电前述工作人员指出，募投资金投资的5个项目中的部分项目已经FCD（编注：first concrete date， 即第一关混凝土浇灌，标志着核电现场土建工程的正式开工），还有几个尚未正式开工。由于目前尚处于环评阶段，公司对项目细节披露现有所保留。

　　上述工作人员进一步透露，目前在建项目投入的资金主要来源于银行贷款与股东委托贷款。

　　公开资料显示，福建福清核电工程1-4号机组的交货（编注：制造商将设备交给电站）时间分别对应2011-2014年，运行时间分别对应2013-2016年；方家山、三门核电工程1号机组均为2011年交货，2013年运行，2号机组为2012年交货，2014年运行；昌江核电工程1号机组2011年交货，2013年运行，2号机组2013年交货，2015年运行。

　　另外，在环保部披露前述信息的5日，适逢俄罗斯总统普京访华，中俄签署了《中华人民共和国政府和俄罗斯联邦政府关于在中国合作建设田湾核电站3、4号机组的议定书》（草签），俄罗斯国家原子能公司总裁谢尔盖·基里延科称，俄罗斯将在今年底开始建设田湾核电站3号和4号机组，这个平台建设的机组可能达到8个。

　　业内人士指出，中国核电选择为既有项目融资主要基于政策环境的限制。日本2011年的“3·11”地震后5天，中国国务院常务会议便为当时如火如荼的国内核电热踩下了刹车：调整完善核电发展中长期规划，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。此后的15个月内，中国没有新批一台核电机组。

　　但值得一提的是，5月31日，国务院常务会议讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》（以下简称《规划》），核电恢复建设进入加速通道。伴随6月5日中俄签署《中国国家原子能机构与俄罗斯国家原子能集团公司核领域合作路线图》，以及中国核电上市步伐加快，有媒体指出，这一系列事件标志着核电重启的大幕正式拉开。

　　对此，王海生认为，国内核电建设重启只是时间问题，但从中国核电上市来推测重启时间，“市场的想像力过于丰富”。中国核电总经理陈桦6月4日接受新华社采访时出言谨慎：“《规划》的原则性通过是我国未来核电新项目获准建设的前提条件，但核电新项目建设是否重启还有待国家政策的进一步明确。”

　　而一位核电业内人士此前接受早报记者采访时则更为悲观地认为，“十二五”期间，内陆核电启动的可能性基本为零。