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世界经济:分化与增长并存

2012-12-31 13:03:42 证券市场周刊  王志浩

  2013年的世界经济将呈现有差异、有分化、也有增长的格局。世界经济或将呈现“双枢纽”的形态,其中美国经济稳步增长,但步伐不快;中国经济将转向可持续的增长。

  鉴于美国财政紧缩,欧元区存在的严重问题,中国经济面临的转型挑战,印度和其他许多国家面临的改革要求,加之中东有可能发生能源冲击,世界经济仍然面临巨大挑战,并且很有可能出现短暂的下行。

  我们预测,2013年全球经济增长将提高到2.8%(以实际GDP为权重),如果美国房地产市场和投资反弹幅度更大,还会突破这一增长水平。如果使用IMF的预测口径(以购买力平价GDP为权重),我们预测2.8%的增长相当于3.5%,与IMF预测2013年全球经济增长3.6%大体相当。

  全球很多经济体都面临各自的难题,这很容易让人对世界经济的前景持消极判断。欧元区体制可能犯下了根本性错误,美国国会处于两党各自把持之下,使财政赤字问题的解决愈发困难。财政紧缩、政策的不确定性以及债务居高不下都会使得西方国家的需求仍然很弱。

  新兴市场面临着自身独有的挑战。危机之前,我们对新兴经济体的判断是“并未脱钩,只是具备更好的绝缘性能”。最近一段时间,我们对新兴经济体的判断为“没有脱钩,但更加多元化”。这种多元化体现了新兴经济内需不断上升,以及与其他新兴经济体贸易额的扩大创造出了更多的潜在增长来源。

  如果实际情况与我们的预期一致,中国经济免于出现硬着陆,美国克服了财政和监管难题,那么我们仍有理由对未来一年世界经济持更加积极的判断。美国和中国领导的双极世界或许将成为2013年的主题。因此,全球经济增长前景或许会更为积极;在较低的能源价格和资金价格助力下,美国经济增长上行可能会出人意料。中国经济增长将迈向更为稳定、更可持续的步伐。

  各国的政策依然是关注的焦点,全球政策将呈现先由“3S”转向“3T”,再转向“3U”的特点。“3S”是指金融危机爆发后,全球经济政策体现出同步(synchronised)、有力度(sizeable)、有成效(successful)的特点,将世界经济从萧条边缘挽回。

  之后的政策可以用“3T”来描绘,即不同国家采取了及时的(timely)、有针对性的(targeted)和临时性的(temporary)政策。例如,中国和印度,就采取了这类措施以抑制通胀。

  当前的货币政策则呈现出“3U”的特征:政策的运用无限制(unlimited)、短期效果不清楚(unclear)、长期后果未可知(unknown)。西方将在一段时间内维持低利率,这会增加新兴经济体货币政策的难度。西方充裕的流动性寻求较高的收益率,可能加剧“货币战争”问题,并促使资金流向不能吸收这些资金的经济体,从而可能引发高通胀或资产泡沫。并且,宽松货币政策的“退出”仍然存在挑战,对全球金融监管进行协调也是如此。所有这些因素都增加了未来政策的难度。

  全球经济和金融的主导力量正由西方向东方转移。在这一转移过程中,西方仍然可以有好的表现,正如美国经济2013年可能表现出来的。另外,此轮全球基建热潮中德国的资本货物出口,英国的商业和金融服务出口潜力也会有上佳表现。全球经济力量的转移并不意味着新兴经济体上升的道路总是一帆风顺,也会遇到挫折。

  总之,世界的经济正在经历经济和金融格局主导力量的转换,在评估2013年增长前景时不应脱离这一大的背景。

  金融体系和世界经济就像网络,如果节点受到冲击,网络就会瘫痪。2012年的实践证明,部分节点仍存在着风险:欧元、美国和中国。随着时间的流逝,部分风险有所缓和,但可能在某一时点再次出现。

  因此,我们不能低估经济下行的风险,但同时也不应该忽视长期的潜力。2013年,世界经济或将呈现“双枢纽”的形态,其中美国经济稳步增长,但步伐不快,中国经济将转向更可持续的增长。总的说来,世界经济有分化、有差异,但也有增长。

  作者为渣打银行大中华区研究主管

(责任编辑:王钠 HN025)
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