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民营医院估值之惑

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2014-05-22 04:26:55 来源:证券时报网  作者:杨丽花

  很多市场人士一直有疑问,运盛实业(600767,股吧)究竟计划以多高的成本来最终完成向民营医疗产业的转型。对此,公司董秘没有直接回应,仅向记者表示以公告为准。

  公开信息显示,运盛实业此次拟收购的九胜投资是一家连续多年亏损的公司,截至2013年9月30日的账面净资产为2.62亿元,而运盛实业拟以4.59亿元的交易价格将九胜投资收入囊中。

  究其原因,上海国际医学中心(SIMC)被认为是一大关键因素。根据重组方案,九胜投资还将斥资2.38亿元收购SIMC28%的股份,成为第一大股东。

  但记者采访中也注意到,SIMC项目在短期内恐难实现盈利,运盛实业转型之路前途未卜。

  与运盛实业命运相似的,还有前仆后继投身民营医院的各路资本。据不完全统计,自去年以来A股市场就有十余起涉及民营医院的并购案例,这些交易标的也普遍存在估值争议。

  凤凰医疗董事、财务总监江天帆在近日举行的一次论坛上表示: “如果投资民营医院看重的是利润,那么以现在的估值来看,未来不容乐观。但如果看重的是民营医院潜在控制的百万级人流量,那么空间非常广阔。”

  江天帆表示,整体来看,中国医院的规模都不大,利润也不高,医疗定价还受到诸多约束。与国际医疗集团相比没有优势,却享受很高的估值,这种现象并不正常。

  据介绍,民营医院的投资主要集中在两个方面:一是投资于盈利性的民营医院,二是参与公立医院改制。江天帆认为:“前者看重的是民营医院的盈利能力,上市公司可通过收购医院,增厚每股收益。”

  近年来,A股上市公司纷纷布局民营医院,除了爱尔眼科(300015,股吧)、复星医药(600196,股吧)、通策医疗(600763,股吧)等少数行业内公司外,还有信邦制药(002390,股吧)、金陵药业(000919,股吧)这些原来从事制药或医药流通的企业,甚至一些过去与医疗健康产业毫无牵连的公司,也涉足其中。

  这类并购案例往往受到二级市场热烈追捧。比如,一直从事汽车零部件及配件制造的模塑科技(000700,股吧)自宣布投资民营医院,股价曾由不到7元涨到13元左右,运盛实业股价也曾在公司宣布投资事项后应声上涨,且一度翻番。

  民营医院的另一种投资模式是参与公立医院改制。相对直接并购而言,后者想象空间更大,市场对此给予了更高的估值。

  凤凰医疗即是代表,作为是国内首家在香港联交所上市的私立医院集团,凤凰医疗首次公开募股(IPO)时获188倍的超额认购,二级市场市盈率也一度达到58倍。

  据了解,凤凰医疗旗下医疗机构中,北京健宫医院是北京市首家改制的国有企业医院,北京燕化医院是北京市首家改制的三级综合医院,北京市门头沟区医院是北京市首家以政府购买服务的形式、引入社会资本参与管理的公立医院。

  不过江天帆表示,公立医院改制涉及人员安置、国有资产改革等一系列问题,参与门槛也非常高。

(编辑:李治华)

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