我已授权

注册

王庆:房地产市场上涨的过程已结束

2014-10-24 22:01:37 和讯网 

  访谈实录:

  和讯网:前段时间我们采访了很多企业家,感觉他们对目前经济形势悲观的情绪相当浓,那么您认为当前的中国经济形势确实到了很悲观的地步了吗?

  王庆:微观企业家对当前经济形势的反映,至少和宏观经济数据总体上是一致的。关注一些宏观经济数据,比如说工业生产速度、发电量增速以及固定资产投资的增速、进出口的情况,整体上来讲所有这些指标都在走弱,也就表明中国经济整体动能是在减弱的。所以,也就不奇怪一些企业家感觉他们的业务拓展上有压力了。

  微观层面的一些草根调查和宏观层面的数据整体上是一致的。

  和讯网:造成这样一种经济比较低迷的情况,您感觉背后的原因有几点?

  王庆:经济增速的变化反映了两个因素,一是中长期经济的趋势性增长速度发生变化,换句话说就是通常大家讲的潜在增长速度可能会发生变化;二是一个经济短期周期性的波动本身也有一些规律性。

  从中国经济潜在增长速度变化来讲,中国经济本身正在经历一场本质深刻的转型,宏观层面的表现就是,中国经济的潜在增长速度将放缓,而且放缓速度可能会比较快。

  这个变化是经济发展的客观规律,迟早要发生,因为一个经济体不可能持续保持高速增长,而且潜在增长速度放缓本身就是一个经济体走向成熟的标志。

  通常出现这种比较明显的结构性变化的时候,就像中国现在工业生产的部门在经济中的比重开始下降,服务业比重开始上升。随着服务业部门在经济增长中的比重上升,整体的劳动生产率增速会放缓——因为工业制造业的劳动生产率增长速度通常比服务业要快——从而表现在经济的潜在增长速度会放缓,但这本身对人民福祉的影响不会出现什么不利,这个过程通常伴随着劳动者收入的提升,并且在国民收入比重中,劳动者的比重也会上升。

  当然,我们这次的经济增速放缓是在潜在经济增长速度放缓的基础上,叠加了经济周期的短期波动因素。就体现在出口很弱,固定资产投资增长速度,尤其是表现在工业制造业增长速度放缓。同时我们注意到中国房地产市场整体上似乎在价格趋势上已经出现一个拐点,房地产价格快速上涨的过程已经结束。

  而这就造成房地产市场整体投资增长速度开始放缓,尤其是新开工面积放缓速度比较明显,前瞻性的看房地产市场的投资增速还会放缓,这些都是一些周期性因素,意味着短期增速会进一步放缓,叠加潜在增长速度放缓,所以两者叠加就会出现我们看到的这样整个经济增长动能的明显走弱这样一个状况的发生。

  和讯网:根据传统的宏观经济学这样一个理论,经济是从周期性变化的,而中国自从2008年当时有一个经济的下滑期,但是很快用4万亿刺激起来,总体上来说中国没有出现这样一个经济的萎缩和这样一种下滑,是不是也有很重要的原因?

  王庆:经济本身出现一个潜在性拐点变化,是一种规律性变化或者趋势性变化,是客观规律,但这个变化具体的时点往往是有一个触发点或者某些冲击因素,对于中国而言,这个冲击因素就聚集到2008年、2009年全球次贷危机对全球经济的影响,以及对中国经济的波及性影响。

  中国潜在经济增长速度拐点发生的一个很重要的外部冲击力。危机发生之后,我们采取了比较强力的刺激措施使经济避免失速甚至出现比较明显反弹,但是无法改变中国经济趋势性的潜在增长速度放缓这样一个大的客观规律,所以从这个意义上来讲的确是危机触发了中国经济的调整,但这个调整实际上是一个客观规律迟早要发生的,具体时间正好在外部冲击的情况下,中国经济转型的时机正好出现了,

  所以,中国经济潜在增长速度放缓背后更深层次的因素表现在,中国人口结构以及劳动力市场供求关系已经发生了非常深刻的变化,活跃的劳动力人口比重实际上开始下降,体现在劳动力市场上的供求关系也是发生变化,以前供大于求的现象已经出现明显的改变,劳动者在市场的议价能力提升,工资水平提升,劳动力市场供求关系更加紧张,这都是触发中国经济出现结构性调整,以及中国经济潜在增长速度趋势性转变的更深层次的原因。

  房地产价格上涨的过程已结束

  和讯网:现在还有一种观点认为,中国的经济还会进一步下滑,您认为会有这样一种趋势吗?

  王庆:一个经济体本身短期的周期性变动都可能出现比较大幅度的调整,甚至出现超调,这种风险对于任何经济体都是存在的。

  当然短期的周期性经济波动是围绕着潜在经济增长的趋势性轨迹发生的,对于中国经济而言现在正好是处在潜在增速下降,周期性下行两者叠加的过程中,所以,这种风险是存在的。尽管风险存在,但我们都知道短期的经济增长本身波动是可以通过有效的政策,尤其是短期的宏观经济政策包括货币政策和财政政策的逆方向的调节,熨平或者尽量减少经济出现大幅的波动,使经济出现大幅调整的风险的,包括经济短期出现超调甚至失速的风险,所以从这个意义上讲我们需要密切关注短期宏观经济政策的变化。

  和讯网:中国经济一个重要的方面和指标,就是房地产领域,如今大家对房地产特别悲观,认为房地产可能会下滑比较严重,您对于这个观点有什么看法?

  王庆:首先房地产市场目前似乎出现这样一个拐点,它的大的背景是中国房地产价格在过去十年出现了持续上升,个别年份上升比较快。所以,参与房地产市场的主体,无论是房地产开发企业还是房地产投资主体,包括居民个人来讲形成了比较强烈的房价持续上涨的预期,所以在这个背景下当房价出现拐点的时候,对人们的心理冲击是比较大的。

  现在人们反而从一个极端走向另一个极端,预期中国房价会出现断崖式的调整,我觉得在这样的背景下这种担心是可以理解的。就像任何是一个资产价格,不会只涨不跌,最根本的还是要看影响房地产价格上升或下降的基本面因素。

  整体上来讲前几年中国房地产市场总体上是供应增速比较快,但潜在需求非常强劲,所以,是因为供求关系不平衡推动了价格上涨。随着过去几年房地产供应的快速上涨,供求关系的不平衡现象已经相当程度上得以修正,越来越趋于均衡,所以,前瞻性的看应该说中国房价的这种快速上涨过程应该是基本告一段落。

  但是是否就意味着中国房价相反会出现一个断崖式的下跌呢?我认为这种可能性也不大。因为中国房地产市场整体上供求关系还是平衡的,中国房地产市场潜在的增长本身是有需求支撑的。考虑到中国人口的变化,以及中国城市化的进程,最终反映在中国人口中,新的家庭形成的数量以及变化看,中国的房地产市场潜在需求还会维持相当长的时间,尽管不像以前增速那么快。

  同时,尽管中国房地产市场有一些泡沫性的因素,但是中国房地产市场的参与者,也就是这么多百姓买房有一个很重要的特点,就是中国房地产市场投资者的负债率都比较低,首付比例都是比较高的,这和其他国家发生房地产泡沫破裂以及房地产快速下跌的背景不一样。

  其他国家如美国以及当年的日本,以及香港包括爱尔兰等,房地产泡沫的破裂一个很重要的条件是房地产参与者的杠杆率过高,轻微的价格调整就会触发赔付,以及波及效应,形成价格断崖式的调整,但中国房地产市场的参与者杠杆率相当低。

  当然了,任何价格调整本身不会说是非常平缓的,所以短期内个别城市价格出现比较大的调整,我觉得是很正常的。但如果从整体趋势上来讲,我觉得更有可能发生的事情是,中国房地产市场整体价格快速上涨过程结束了,未来相当一段时间很可能中国房地产市场整体价格是趋于稳定,同时,中国经济的增长还在发生,尽管潜在增速放缓,但它的增速仍然是可观的,即使维持5-7%的这样一个增长,考虑到通货膨胀因素,人们的收入名义增长速度还维持,这样中国房地产市场整体的泡沫成分会被挤压,房价收入比会出现一个明显下降,尽管房价本身不会出现大幅度向下的调整。

  财政货币政策有累积效应

  和讯网:中国经济面临如此大的挑战,那么我国的宏观经济政策,尤其是货币和财政政策领域应该有一些什么样的应对措施呢?

  王庆:我们宏观经济政策自2013年以来,尤其是货币政策基本保持了中性偏紧,尽管整体经济本身动能走弱,但是一个中性偏紧的货币政策有利于经济结构调整,尤其是可以倒逼市场主体,减少负债率的上升,减少杠杆率的上升,进而维持整体的金融和经济系统的稳定。

  今年上半年以来,货币政策整体是有一些微调的,表现在定向的降准甚至有定向的降息,以及国务院提出的尽量全面降低企业融资成本等一系列举措,反映了政策层面对经济下行的一个应对。

  前瞻性的看如果经济下行的过程持续甚至有加剧的风险,我们不排除还会有进一步的政策应对,包括降低银行的存款准备金率以及降低利息率。这些措施本身在这样一个经济的周期性变化的背景下,不应该把它理解成一个强刺激的政策,而且这些微政策本身更多的是一种底线思维,避免中国经济出现大幅度的波动,尤其是超调的波动,进而影响金融系统和经济系统的稳定,这种货币层面的一些调整是有利于维护整个经济系统稳定的。

  和讯网:就是说,对宏观经济政策你感觉还是微调为主,不需要特别强的刺激?

  王庆:所有这些措施都会有累积效应,未来如果出现了存款准备金率或者利率的调整,对于市场主体未来预期的影响是不可低估的,当市场主体看到政策的变化就会增强对未来经济增长的信心,从而体现在他们的具体投资和消费行为上。

  所以这种货币政策本身也许不需要很大幅度的变化,甚至绝对不需要像当年在全球危机中出现的那种强刺激,但是这种包括在利率和存款准备金方面的微调本身对市场参与者未来积极预期的影响不可低估,这些行为的变化将会有利于中国经济逐渐筑底,实现稳定。

  和讯网:今天也听到另外一种比较乐观的声音,说中国已经是购买力平价第一大经济体了,您认为这样一种言论有道理吗?

  王庆:其实中国成为全球第一大经济体从历史判断来讲是迟早的事情,至于是今年发生还是明年发生,还是过去已经发生只是一个简单的时间问题。

  因为中国的人口众多,本身基数就很大,过去三十年又维持了一个高速增长,所以只要这样一个过程能够持续下去,迟早要成为全球第一大经济体。以购买力平价来测算,尽管还存在很多争议,但毕竟是一种方法。根据这种方法,国际货币基金组织测算中国经济已经成为最大经济体完全可能的。甚至即使不用购买力平价来算,使用市场汇率计算,中国经济在2025年左右成为全球第一大经济体也是非常可能的,所以对这不需要太过惊讶。

  实际上中国经济历史上曾经就是全球最大的经济体。当然作为我们经济主体的参与者来讲,最重要的不是经济总量的变化,最重要的是人民福祉的提升,人民收入水平的提升,尤其是人均收入水平的提升和企业竞争力的提升,所以,总量的变化固然可喜,最终落到每个参与主体的感受情况看更应该关注人均收入的变化和人们幸福感的提升,以及企业层面的盈利状况和竞争力的提升。

(责任编辑:于晓明 HN024)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。