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科技+资本的爆发力

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2015-04-08 11:19:52 来源:价值线 

价值线2015年第6期
价值线2015年第6期

  2009年10月末,中国创业板开板以来,在五年多时间内,共有430家公司上市,总市值为3.6万亿元人民币,占2014年全国GDP总量63.65万亿元的5.5%,虽然发展迅速,但未来空间仍很大。美国“互联网泡沫”高峰期创业板市值达到GDP的60%。

  被寄予“中国纳斯达克”希望的新三板近两年出现井喷行情。自2014年初首批企业集体挂牌以后,新三板企业数量实现迅猛增长。截至目前,新三板挂牌的公司约2200家,总市值超过10万亿元。加上在审企业和已经与券商签约的拟挂牌企业,总和接近6000家。业内预计,2015年年中前后,新三板企业数量有望超越整个A股企业数量。

  文/ 赵栋梁

  2011年9月27日,美国《华盛顿邮报》发表了一篇文章:《美国人应该真正害怕中国什么》。文章配了一张照片,是一个在天安门广场的中国人,戴着一副京剧脸谱,藏在一面巨大的五星红旗后面。这篇文章的标题和配图的隐喻是,已经成为全球第二大经济体的中国,仍然在轰轰隆隆地前行,隐隐不安的美国社会想知道,中国经济的推动力是什么?中国经济有什么秘密武器?

  文章提到,美国最应该害怕的不是中国发表的学术论文和专利申请数量,中国的学术论文多是无关痛痒的,或者是剽窃之作,国家资助的研究所基本上没有出现任何的创新。虽然这种说法未必切合实际,但它下面一句话却值得我们思考:中国真正的优势在于下一代。他们从中国的顶尖学府毕业,正在走出校门,走向市场,开始创业,他们已经成为或者即将成为企业家。

  文章里面特别提到了,在北京海淀街上,有一个咖啡馆叫“车库咖啡”。小小的咖啡馆里,有几十张桌子,每一张桌上都围着几个年轻人在谈论着创业,还有很多天使投资者,其中也不乏一些煤老板,前来寻找投资机会。同样的咖啡馆在美国没有,硅谷的风险投资家和创业者是一对一的沟通,中国人很聪明,搞了个集体相亲,说我给你提供一个咖啡馆,你们都来创业吧,天使投资者你们都来投资吧,这两件事情每天都在这里发生。

  《华盛顿邮报》的记者就是看了这个地方,回去写了上面这篇文章,说中国最值得美国人害怕的地方,是中国人发现了美国的秘密——科技和资本的结合。正是这个秘密,使得过去几十年中美国高科技产业得以独步天下。三十多年前,年轻的比尔·盖茨乔布斯,也和今天中国的这些年轻人一样,刚刚走出校园,走向市场,开始创业。这位西方记者敏锐地观察到,在今天的中国社会,很多草根的创业者,将成为推动中国经济转型的重要力量。

  德国《明镜》周刊的记者也来了,他们看了之后得出一个结论,说在这个世界上有一个地方有可能超过美国的硅谷,那就是中国的中关村(000931,股吧)。有没有可能呢?2009年,从硅谷走出去的IPO企业只有一家,而从中关村科技园区走出去的IPO企业是23家,今天,在这个园区中达到上市标准的公司已经超过了1000家。而中关村科技园区是全国几十家国家级科技园区中的一家,还有无数非国家级科技园区。

  在这个小小的咖啡馆的故事背后,是今天中国经济社会前行的宏大主题:科技与资本的结合。

  从苹果公司看美国经济称霸的秘密

  谈到科技与资本的结合,一个绕不开的名字就是苹果。

  1976年4月1日,21岁的乔布斯、26岁的沃兹、41岁的罗·韦恩组成苹果电脑公司。苹果电脑公司设在美国加利福尼亚库比提诺市(Cupertino),这是硅谷的中心地带。

  苹果电脑公司在成立初期,资金来源缺乏,乔布斯卖掉了他的大众汽车,沃兹卖掉了他的惠普计算机。他们一共筹集了1250美元,开始生产苹果电脑的征程,当时的产品是Apple I主板。

  成立后不久,苹果电脑公司就接到一个50台电脑的订单。乔布斯和沃兹开始风风火火地干起来。但年长20岁的韦恩发现公司一下子背起了沉重的债务——乔布斯以公司的名义借了5000美元现金和价值15000美元的零部件。韦恩意识到,一旦这个合伙公司倒闭,债务也会压到他的身上。就这样,他毅然提出退股要求。最后,乔布斯用800美元买下他的10%股份。当时是1976年4月12日,此时距苹果电脑公司成立仅12天。

  这对于本来就缺乏资金的苹果电脑公司来讲无疑是雪上加霜。乔布斯四处寻找投资人,电话打了几百个,但是毫无效果。这个镜头在电影《乔布斯》中令人印象深刻。

  经人介绍,乔布斯认识了红杉资本的投资人唐瓦伦。唐瓦伦觉得乔布斯当时看上去简直就像个“人类的叛逆”,苹果的创业计划幼稚得就像孩子过家家,因此没有投资。不过,唐瓦伦又推荐了麦克·马库拉(Mike Markkula)。麦克·马库拉是苹果公司后来发展成为当今世界最伟大的公司之一的关键人物,因为他给乔布斯带来了最原始的资本。

  马库拉30岁年纪曾在英特尔公司任市场经理,是硅谷有名的年轻百万富翁。交谈之后,马库拉认为还在车库里的苹果公司将在未来进入世界500强——他说对了。

  1977年苹果公司正式注册成立,迈克·马库拉投资91000美元,并为公司25万美元的小额贷款提供担保。此外,在马库拉的帮助下,他们制定了一份非常全面的苹果电脑研制生产计划。他们带着这份计划书到风险资本家那里游说,筹集到60多万美元。其中,著名的风险投资家阿瑟·罗克一人就投资了5.76万美元。这样,苹果就有了100万美元的创业资金。

  1979年夏末,苹果电脑公司决定进行一轮上市前的对外私募融资,即夹层融资。通过唐瓦伦和马库拉的关系,融资很快成功,包括施乐公司、罗斯柴尔德(LF Rothschild)、Untenberg、Towbin、Brentwood资本公司以及一些个人投资者等共计16个投资人,以每股10.5美元的价格认购了苹果电脑公司的股份,苹果电脑公司此次共融资727万美元。施乐公司当时就设有专门的风险投资部门,以100万美元购买了将近10万股股份。有了这轮融资,苹果电脑公司终于有了大公司的迹象。

  1980年12月12日,苹果电脑公司在美国纳斯达克首次公开发行股票,公开发行价格为22美元/股,460万股股票一抢而空,此次共募集资金1亿多美元。苹果电脑公司公开募集的资金比1956年福特公司上市以来其他公司的IPO都要多,为1956年福特公司上市以来最大规模的IPO。2012年苹果公司创下6235亿美元的市值记录,截至2014年,苹果公司已经连续三年成为全球市值最大公司。苹果公司在2014年世界500强排行榜中排名第15名,最新市值是7360亿美元,已经超过瑞士的GDP,可以进入全球前二十名经济体。

  事实上,苹果公司从一个在车库草创班子发展到全世瞩目的伟大公司这种传奇故事,在美国,尤其是在硅谷,频频上演。这背后,就是科技与资本结合的力量。这也是上世纪七八十年代,美国经济一度受日本等新兴经济体的冲击后,在短短不到二十年的时间里重新崛起,稳坐世界经济霸主的核心力量。

  再往前看,19世纪的最后30年,美国处在重工业化的阶段,当时最重要的产业是石油、冶炼、钢铁、化工,在第一次转型中,美国涌现出一批伟大的公司,美孚石油、通用电气、杜邦化工,它们无不是科技插上资本这双翅膀,迅速腾飞起来。

  尤其重要的是,在这个阶段,美国资本市场上的并购浪潮风起云涌。1901年,卡耐基钢铁公司的产量已经超过了英国的全国产量,而英国仍然是当时世界上第一大经济体,但华尔街的JP摩根组织的财团,买下了卡耐基,也买下了美国其他几个最大的钢铁公司,并把它们整合成为美国钢铁集团,一举奠定了美国在世界钢铁业的绝对垄断地位;而同时期的洛克菲勒的美孚石油,收购兼并的中小炼油厂多达400家。资本市场的平台整合了美国经济,使之上了一个新的台阶,成功跨越了重工业化的阶段,并一举在世界舞台上崛起,成长为全球最大的经济体。

  20世纪的最后30年,是美国经济发展的另一个重要的阶段,在这一阶段美国高科技产业迅速崛起,在PC、电信、互联网、生物制药四大新兴产业中,独占鳌头,而这些产业中的每一个领头羊,微软、思科、朗讯、谷歌,无一例外,几乎全部依托于美国资本市场尤其是纳斯达克的发现和推动。

  近年来,全球资本市场注重科技创新,也给了创新企业更多的溢价。彭博社认为,科技公司的市值飙升代表创富神话不断上演,显示出这类公司在经济中扮演的角色越来越重要。

  以科技股闻名的纳斯达克市场纳斯达克,不但赢得Facebook千亿美元IPO,赢得苹果、谷歌、微软、特斯拉等美国明星公司,也使得百度、网易、携程、新浪等中国公司们蜂拥而至。

  据价值线统计,Facebook2012年在纳斯达克挂牌上市,仅仅两年后,按照2014年7月17日当日收盘价计算,Facebook的市值已达到1932亿美元,逼近2000亿美元大关。已经超过可口可乐这样的软饮料行业巨头,比娱乐行业巨头迪士尼公司的市值高出400多亿美元。即使是谷歌,该公司在2004年8月公开上市,到2007年10月市值才首度超过1900亿美元。

  截至2014年7月27日,在美股市场的市值排行前五名榜单上,科技公司占了三席。其中,苹果公司的市值达到5889亿美元,谷歌和微软的市值分别达到3981.2亿美元和3666.4亿美元。

  除了美国科技公司,中国科技公司市值的增长步伐也在加快。2014年7月27日,百度股价创下历史新高,市值达到792亿美元,接近“千亿俱乐部”大门。此外,腾讯、阿里巴巴市值都超过千亿美元。

  与其他行业的公司相比,科技公司的发展速度究竟有多快?

  如果以10亿美元作为标杆,图片社交软件Instagram和图片分享网站Pinterest只用了两年时间估值就超过10亿美元。就在2012年,Facebook以10亿美元的价格买下了Instagram。2013年上市的社交网站巨头推特,成立3年时间就达到10亿美元的估值,目前的市值为207亿美元。与此形成鲜明对比的是,哈雷摩托车虽然早已全球知名,但该公司却在成立86年后才迈入“10亿美元市值俱乐部”,芭比娃娃的制造商美泰儿公司也用了25年时间才完成10亿美元市值,著名运动品牌耐克则用了24年时间迈入“10亿美元市值俱乐部”。

  中国资本力量崛起

  资本与科技结合的力量,不仅将美国推到世界经济霸主地位,而且正以令人惊奇地速度改变着全世界的经济格局,其中就包括中国。从新浪、搜狐、腾讯、到阿里巴巴、京东商城,这些随着时代崛起的新兴公司,背后无不是国际资本的影子。

  马云经常讲一个故事,“我只说了6分钟,孙正义就决定投3500万美元。”1999年,孙正义与马云第一次见面,孙正义决定投资阿里巴巴,投资金额达3500万美元。

  后来马云才知道,软银每年接受700家公司的投资申请,只对其中70家公司投资,而孙正义只对其中一家亲自谈判,当时和他一同前去的还有新浪的曹国伟等国内互联网大佬,这次孙正义选中了马云,原因只是“觉得马云和杨致远一样疯狂”。

  虽然,马云后来只接受了孙正义2000万美元的投资,但在之后的两年里,孙正义先是投了一亿美元给马云做免费的淘宝、阿里巴巴,之后又分别追加了3.5亿和10亿美元两次投资。

  伴随着阿里巴巴于去年9月19日在纽交所上市钟声的响起,孙正义及软银的财富增值“也快要裂开了”。14年前,孙正义的软银在当时名不见经传的阿里巴巴身上投下了2000万美元,如今,根据估算这笔股份估值约580亿美元。

  2014年5月23日,京东在美国纽交所正式挂牌上市,开盘价21.75美元,较发行价上涨14.5%,市值突破300亿美元。

  《价值线》记者注意到,从2007年京东引入今日资本首批千万美元融资后,截至上市前,已融资超过26亿美元,获得超过10家投资机构资金注入。

  在京东IPO后,创始人刘强东持股变更为20.72%,老虎基金持股15.81%,而腾讯根据此前与京东签订的协议,在京东上市前,增持京东5%股份,其所持股份由14.3%上升为17.91%,成为第二大股东。

  此外,高瓴资本、DST、加拿大安大略教师退休基金、熊牛资本、红杉资本分别持有京东11.31%、8.01%、7%、1.96%和1.46%的股权。

  随着中国资本市场的不断发展,IDG、红杉资本等国际风投风景独好的局面正在发生变化,国内的产业资本也在崛起。阿里、腾讯、百度、小米这批科技企业在成功之后,反过来在国内成立天使投资公司和风险投资公司,这些机构能量迅速凝聚。

  新兴科技在资本的支持下迅速产业化,以及资本隐藏于产业背后角逐,近年来在快的打车和滴滴打车这两家公司的发展中表现得淋漓尽致。

  2015年2月14日情人节这天,打车软件公司——快的打车和滴滴打车宣布合并。而在此之前,这两家公司的市场竞争几乎是白热化的。

  2014年12月,随着C轮融资的落定,快的打车成功跻身“10亿美金俱乐部”,获阿里巴巴、老虎基金近1.5亿美元投资。从成立到估值达到30亿美元,快的打车只用了两年时间。

  2012年12月21日,快的打车获阿里巴巴和天使投资人李治国400万人民币天使轮投资。但随着快的打车的扩张,这点钱很快就被花完了。2013年最难熬的时候,快的打车高管在很长一段时间里是不拿工资的。快的创始人吕传伟向外界讲述,第一个阶段是2013年4月-7月,第二个阶段是9月-11月。那时,快的打车A轮融资过程不是很顺利,而且时间跨度比较长。

  《价值线》了解到,经纬投资中国管理合伙人徐传陞第一次见到吕传伟时,快的打车已经被30多家VC拒绝。可是在徐传陞看来,相较市场驱动型的竞争对手,偏重产品路线和数据分析风格的快的打车,与经纬更为契合。2013年6月,经纬和阿里共同完成了对快的打车近千万美元A轮融资。相去不足半年,阿里等四家机构又完成了对快的打车的B轮融资,总额超过1亿美元,为打车软件补贴大战做足了准备。

  2015年1月15日上午,快的打车宣布完成D轮融资6亿美元,软银集团领投,阿里巴巴集团以及老虎环球基金也参与了此次投资。

  竞争对手滴滴打车的发展几乎与快的打车同步,同为2012年成立,当年12月获得金沙江创投300万美元A轮融资。2013年4月拿到腾讯1500万美元融资。

  2014年12月获得中信产业基金、腾讯产业基金等多家投资机构1亿美元的C轮投资。

  2014年7月2日,柳青正式进入滴滴出任COO及合伙人。柳青是柳传志的女儿,2002 年进入高盛,并于 2008 年晋升为高盛(亚洲集团)执行董事。离开高盛之前担任直接投资部董事总经理。

  柳青在加入滴滴的半年时间,帮助公司完成了当时非上市公司最大一笔7亿美金融资,2014年12月11日,滴滴获淡马锡、DST、腾讯产业共赢基金共计7亿美元的D轮融资。

  正当市场以为两家公司在融到新一轮大资金后,火拼将进一步升级时,他们却宣布握手言和,合二为一。与此前土豆与优酷的合并颇为相似。

  2015年4月1日,据《华尔街日报(博客,微博)》报道,消滴滴打车-快的打车即将完成合并后的首轮融资,原快的打车管理团队将借此套现退出管理层。

  据知情人士透露,由Coatue Management LLC牵头的一个投资者团体计划买入价值约为6亿美元滴滴打车-快的打车(以下简称滴滴快的)合并后公司的股票。此轮融资使滴滴快的估值增至87.5亿美元,较此前约60亿美元的估值上升了近50%,离这家新公司成立的时间不足一个半月。

  从阿里巴巴到滴滴-快的,中国科技和资本对接的速度正呈现火箭式蹿升,这同时可以在创业板的市值增长中得到反应。

  2009年10月末,中国创业板开板以来,在五年多时间内,共有430家公司上市,总市值为3.6万亿元人民币,占2014年全国GDP总量63.65万亿元的5.5%,虽然发展迅速,但未来空间仍很大。美国“互联网泡沫”高峰期创业板市值达到GDP的60%。

  被寄予“中国纳斯达克”希望的新三板近两年出现井喷行情。自2014年初首批企业集体挂牌以后,新三板企业数量实现迅猛增长。截至目前,新三板挂牌的公司约2200家,总市值超过10万亿元。加上在审企业和已经与券商签约的拟挂牌企业,总和接近6000家。业内预计,2015年年中前后,新三板企业数量有望超越整个A股企业数量。

  其中,从行业分布情况看,制造业是新三板的行业第一,占比约50%;其次是信息传输、软件和信息技术服务业,占比达到23%。

  以去年年末的数据统计显示,在1572起新三板挂牌案例中,有412起有VC/PE投资,占比26.21%。

  2014年风投在美国、欧洲以及中国的投资规模创下历史新高。在打车应用Uber于2014年12月份完成12亿美元融资等大交易推动下,美国去年共吸引风投资金521亿美元,较上年增长了47%。与此同时,中国吸引风投资金的规模几乎为上年的三倍,达到156亿美元,这其中主要受小米融资11亿美元的推动。欧洲去年共吸引了105亿美元风投资金,较上年增长了27%。

  科技金融方兴未艾

  除了VC、PE等股权投资的资本大力拥抱科技之外,以银行为代表的债权资本也像春雨般地洒向高科技企业。

  “没想到真的能拿到贷款,还能这么快”,当获知贷款资金到账后,麦迪斯顿医疗有限公司董事长翁康兴奋不已。

  目前,作为国家级高新技术企业,麦迪斯顿顺利通过ISO9001、 ISO27001体系认证;引进并应用CMMI管理模式,并成为国家“十二五”863课题——数字化医疗工程技术,“数字化手术室、院前急救、重症监护”的设计、开发和推广。麦迪斯顿先后被投资界誉为:“中国最具投资价值企业50强”“最具潜力的成长企业100强”。

  但鲜为人知的是,一年半前,他的企业还处在最困难时期,没有什么资产,没有什么抵押物,没能从一家银行获得支持。他把企业的绝境逢生,乃至后来的风生水起,归功于2011年那次与交通银行(601328,股吧)苏州分行的邂逅。

  依托交行苏州分行科技金融独特的企业价值评估和“履约保证保险”等独创的产品,从授信五百万到三千万,从贷款到成为全面合作伙伴,从全面合作伙伴到决定荣辱共进退,仅仅用了1年。

  “高科技企业具有成长性,但也有很大的风险,银行必须考虑风险可控和收益的可持续性。企业很多资产是以专利等为代表的软资产,这一类软资产具有不确定性和单一性。”交通银行苏州分行束兰根行长认为,如何丰富科技金融产品线,把银行资金安全地嫁接到新兴产业上去,扩大科技金融服务的深度和广度,促进产业转型升级,是交行考虑建立推动科技金融的初衷。

  苏州是长三角区域经济发展势头强劲、创新活跃的一座城市,专利申请量和授权量均位列全国大中城市第一位,2012年8月,工业园区和高新区成为国家首批科技金融合作创新示范区,政府将大力促进科技和金融结合作为支撑和服务经济发展方式转变和结构调整的着力点。

  2010年,苏州市政府科技与财政部门的有效联动,将部分科技资金作为风险保证金存放银行,以此撬动银行加大对科技型中小微企业的信贷支持。而交通银行在众多竞标银行中脱颖而出,开启了科技型企业信贷服务的新征程,并先后成立了苏州首家科技支行和系统内首个产品创新实验基地,“银行+政府+担保+保险+创投+券商+科技服务中介”的科技金融“苏州模式”享誉全国。

  2014年8月上市的南大光电(300346,股吧)是目前国内唯一一家拥有自主知识产权并实现了MO源产业化生产的企业, 2010年公司产品在全球市场占有率约为15%,其中国内市场占有率在60%以上。

  而对交行苏州分行而言,对这样科技含量高、创新能力强的企业进行“风投”,则可望产生高收益。于是,充当起该企业上市前的财务顾问,企业发展逐步成熟后,再给予贷款支持。经过这样的市场培植,银行自己其实也在不断做大。

  在交行,运用创投的眼光扶植企业,是一个逐渐成熟的模版。2014年6月,苏大维格(300331,股吧)的成功上市,交行同样功不可没。

  交行做综合化的“金融集成商”,用创投的眼光做银行,支持初创或快速成长的科技企业发展,享受与其同步成长的价值。显然,这是一个创新资本化的过程,其中的金融创新发挥着重要作用。

  交行苏州分行的科技金融模式参考的是美国的硅谷银行。硅谷银行1983年成立于美国,是硅谷银行金融集团的子公司,目前资产达到50亿美元,硅谷银行主要服务于科技型企业,成功帮助过Facebook、Twitter等明星企业。

  硅谷银行的业务模式有三种:向早期创业企业发放贷款并收取较高的利息,并通过协议获取企业部分认股权或期权;由母公司硅谷银行金融集团持有股权或期权,在企业上市或被购并时行使期权获利;对于前景看好的创业企业,硅银集团也会让旗下硅银创投以风投方式介入,以获得资本增值。

  2010年12月1日,借鉴硅谷银行模式的汉口银行科技金融服务中心正式在武汉光谷挂牌。2012年8月15日,中国第一家专注于服务科技创新产业的合资银行——浦发硅谷银行在上海成立。两大股东,上海浦东发展银行股份有限公司、美国硅谷银行有限公司,分别持有50%的股权。这是自2007年以来第一家获得批准的合资银行,是中国第一家拥有独立法人地位的“科技银行”。

  束兰根称,银行是单一债权供给者,而通过银行,“撬动”更多资源的加盟,将使科技企业插上金融助力发展的翅膀。

  哪些行业最吸引风投?

  据《价值线》了解,美国风险投资机构的投资总额达到 483 亿美元,同比增长 61%;投资项目达到 4356 个,同比增长 4%。其中投资总额创造了 2000 年以来的新高。钱都投哪儿去了?

  相关统计显示,软件行业最受投资机构青睐,1799 个项目合计拿到了 198 亿美元的投资,金额同比增长 77%。资本的支持让软件行业能够从互联网出发快速改变实体经济,所以我们看到了很多急剧扩张的例子,例如 Uber 现在就已经发展到一百年多个城市,市值也在去年 12 月的一轮融资中达到了 400 亿美元。

  生物行业紧随软件行业,470 个项目拿到了 60 亿美元的投资,金额同比增长 29%。媒体和娱乐行业排名第三,481 个项目拿到了 57 亿美元的投资。

  但增长最快的还是来自实体产业。零售和商品分销拿到的投资额同比增长了 265%,电脑和相关配件投资额同比增长 132%,电子器件增长 128%,金融服务则增长了 109%。

  其中,首次拿到投资的 1409 家公司合计贡献了 74 亿美元,投资额同比上涨了 47%,投资项目数量和去年持平。在所有的行业中,软件、传媒、娱乐和生物科技是首次投资的主要方向。在所有的轮次中,首次拿到投资的主要是早期投资,占比 68%。种子、中期和后期投资分别占比 11%、14%和 7%。

  专访

  束兰根:如何把钱有效地投到科技创新公司

  一些科技型小微企业虽有好技术,好创意,但融资难却一直困扰着他们。从推出专门针对科技型企业的“科贷通”产品到“银行+创投”模式的探索,交通银行苏州分行在服务中小企业尤其是科技型企业方面,探索出独特的科技金融“苏州模式”, 交通银行苏州分行行长束兰根与他的团队喊了五年的口号“以科技金融助力产业转型”也从最初的不被人理解到渐渐为人熟知,成为共识。

  数据显示,近4年来,交行苏州分行对接科技型815企业家,与523家科技创新型企业建立授信关系,授信320.09亿元,贷款余额86.94亿元;其中给予438家科技型中小企业贷款余额24.97亿元,户均567.81万元。交行苏州分行如何创新,打造独特的金融模式?记者就此采访了交行苏州分行行长束兰根。

  《价值线》: 2010年末,交行苏州分行成立了专门的科技支行,并正式推出科技金融品牌,请问当初推动科技金融的初衷是什么?

  束兰根:2010年,苏州市政府科技与财政部门的有效联动,将部分科技资金作为风险保证金存放银行,以此撬动银行加大对科技型中小微企业的信贷支持。而交通银行在众多竞标银行中脱颖而出,开启了科技型企业信贷服务的新征程,并先后成立了苏州首家科技支行和系统内首个产品创新实验基地,“银行+政府+担保+保险+创投+券商+科技服务中介”的科技金融“苏州模式”享誉全国。

  我们推出科技金融品牌,是着眼于国家科技创新的高度,目的是为科技型中小企业服务。

  全人类技术创新大致可以分成五个阶段,第一阶段以17世纪英国纺机技术发明为标志,是为第一次工业革命;第二个阶段以电气发明为主体的,有了电力才有火车,才有能源;第三个阶段是以计算机的发明为标志;第四个阶段是20世纪末和21世纪初,以信息技术、TMT为标志;现在信息技术加物联网、金融等,我把它看作是人类创新的第五个阶段。

  经济的发展带来的是新的业态、新的模式,因此,金融界业态也要相应的变化,我们如何实现新技术很重要,我们推动科技金融,就是要利用金融的力量去促进技术的发展,技术的革新。

  《价值线》:从国外的情况看,在促进科技企业发展方面,风投起的作用较大,银行在科技对接资本方面能发挥哪些作用?

  束兰根:过去银行是大而全,没能小而精、小而优、小而特。银行是风险与收益匹配的,小的科技型企业短期无法做到投资和收益的匹配,但是它们的未来是加速度的、几何级数的发展,我们接触了很多中小科技企业,它们通过登陆新三板、中小板、创业板等资本市场,资本规模迅速膨胀,他们的上市、增发,带来社会融资的巨大变化。这也要求银行用创投的理念去研发产品,去观察企业,抓住别人没看到的机会,做先知先觉者。

  中小企业的发展是个世界级的难题,即使是美国、德国等发达国家,也会遇到同样的瓶颈。但是国外科技企业的融资通道比较多,可以通过PE、风投,或夹层融资。中国只有一个信贷市场,我们风投刚刚诞生,而且刚生下来就是畸形儿,很少关注种子型、初创型的成长。这些资本大都集中在PRE-IPO领域,搞对赌,比较急功近利。

  《价值线》:从2010年到现在已经过了四年的时间,交行苏州分行在科技金融领域发展到了什么阶段?在发展科技金融方面有些特色和经验?

  束兰根:苏州科技小微企业数量众多,为了更好地服务它们,我们创立了专注服务于科技型企业的信贷品牌“金伯乐”,然后按照企业发展不同阶段分列了“助力器”、“加速器”和“公司金融”三个子品牌,并打造出了创业通、展业通、卓业通的全系列融资产品。

  2012年,交通银行苏州分行提出了要建设科技金融的“五个一工程”,即建立“银行+政府+担保+保险+创投+券商+科技服务中介”的科技金融“苏州模式”。设立“一个研究基地”,即设立交通银行总行博士后工作站和南京大学博士后流动站苏州实验基地,形成理论引领实践、实践升华理论的良性循环之路。创新“一套信贷产品”、形成“一类制度体系”、打造科技金融“一个品牌”。

  目前,我们的科技金融“五个一工程”已经有了2.0版本。再次建立一个联盟、深化一个基地、创建一个指数、完善一个网站和发展一个模型。

  建立一个联盟主要是为了解决科技金融系统的信息不对称性,提供优质高效、快速融通的金融服务。深化一个基地,主要是在产学研方面的深化。创建一个指数指的是科技金融指数,这将有助于政府部门及时关注和把握国内高新技术产业的发展情况,提供重要的决策参考。完善一个网站,完善的是2012年成立的科技金融网。

  2012年,通过成立科技金融网来实现对科技型企业的线上服务,24小时在线接受企业咨询,收集企业材料并在线下对接,为企业提供行业分析、金融咨询等综合化服务。而发展一个模型指的是科技型中小企业融资能力评价模型。通过模型,从行业、财务、企业管理等不同维度去量化科技型企业准入的分值,实现科技型企业融资能力的智能化识别。

  《价值线》:目前科技金融发展主要采取的是什么样的模式?发展方向是什么?

  束兰根:科技金融未来的商业模式一定是“股权+债权”,也就是股权风险投资市场和风险贷款市场的融合,这是一个新的概念。最近我们在做关于企业生命周期中金融资源的整合问题,作为银行来讲我不可能去研究早期的股权资本,也没有意义去研究上市以后的公众资本,所以我们现在更多的是研究如何在债权资本这个阶段能够发挥出巨大的优势,这就是目前银行主导下的科技金融的商业模式。

  目前银行主导下的科技金融的商业模式,现在初步有这样几个模式:第一个,是银行跟企业之间完全通过债权融资。这种未来怎么退出呢,就是期间债转股,债权转换成股权,再通过区域性的股权交易中心进行挂牌转让,我们和苏州的股权交易中心专门达成了战略协议,就是对科技型企业股权的退出。

  第二个是,保险公司已经看到这块资产的发展了,除了成立专营机构之外,最终推出一个全新产品,就是科技型企业贷款保证保险,他把贷款做出一种产品来保险,所以这个大家研究一下。

  第三个是银行和创投的合作,即银投联动模式,即桥隧模式,在科技金融风险贷款中的运用研究。桥隧模式就是有效的规避分业监管下的目前银行和创投的联动,通过架桥达到了银行对企业股权的控制,达到风险收益的平衡。

  《价值线》:目前,交行苏州分行在发展科技金融方面有没有遇到什么困难?制约科技金融发展的因素有哪些?

  束兰根:最大的制约因素还是在体制和机制方面。国家应该在国家机构层面组建真正的政策性银行,农业有农业发展银行,外贸有进出口银行,科技领域也应该设立科技发展银行。

  目前,我们国家不缺乏科技资金的投入,但缺乏对资金的灵活应用。

  银行方面,还是缺少产品,去年我们创新型的推出了信用履约保险贷款,当时为苏州独创,现在全国在推,但是靠一两个产品,但无法解决大量科技企业的贷款难问题。

  还有就是在科技企业发展的风险把控方面,这属于技术层面的问题,也是我们“五个一工程”致力于解决的问题。

  《价值线》记者 赵栋梁 曹蕾

  八大风投2015大“透视”

  红杉资本

  知名合伙人:沈南鹏周逵

  投资特点:

  赌赛道是红杉的传统。2008年之前红杉投资了高德软件、大众点评、奇虎360、网秦、博纳影业等项目。2008年投资乐峰之后,红杉逐渐看清并在互联网领域中选定电商、旅游出行、O2O和垂直社区、互联网金融等四条赛道(2008年集中投了几个教育项目,后来只零星投了二、 三个项目)。在化妆品电商领域,它同时投资了聚美优品和乐蜂网,在在线旅游市场,驴妈妈和途牛网都多次被红杉下注;而在订餐领域,它不仅入股了饿了么,还投资了南京的零号线;在新兴的O2O本地生活领域,红杉同样在寻找多处下注的机会。

  IDG

  知名合伙人:熊晓鸽、周全等

  投资特点:

  IDG是赌选手的典范。2005年之前,IDG发现了许多优秀的互联网创业者并在早期就给予投资,包括搜狐、腾讯、携程、当当、百度、土豆等。2005年之后IDG似乎 失去了灵性,不但错过了电商这一块的机会,所投项目中成功上市的也不多。不过前几年他们开始赌赛道,这次他们赌的是移动互联网。

  DCM

  主要合伙人:林欣禾、卢蓉

  投资特点:

  DCM中国坚持 七人的小型投资团队,并且只投早期、只投美元、只投TMT,并非广撒网扑向各个热点领域进行投资,而是坚持投资是智力密集型工作,所投必是精品。其投资案 例中,成功上市的包括58同城、唯品会、当当网、前程无忧、人人网、易车网等,以及高成长性的途牛和豌豆荚等。

  经纬创投

  知名合伙人:张颖

  投资特点:

  2010年之 前,经纬成功投资了分众和爱康国宾,2011-2012年经纬开始布局移动互联网。目前经纬创投聚焦于移动社交、互联网金融、智能硬件、O2O以及企业级 服务等领域,每个领域有三到五个人员共同负责,在国内已经投资超过190家公司,成为国内投资移动互联网项目最多的基金。在移动社交公司陌陌、nice; 移动购物应用口袋购物、手机打车软件快的、O2O公司饿了么等众多知名公司中都浮现了经纬创投的身影。

  创新工场

  知名合伙人:李开复、汪华

  投资特点:

  创新工场的投资思路,从大方向上分,一条是通过互联网技术改善整个行业效率的,另一条是提供精神消费品,尤其是针对95后的精神消费品。安卓产业链的布局是从底层ROM/OS(点心OS),到中间层分发:应用商店(应用汇)和PC-移动连接软件(豌豆荚),再到应用层较活跃的场景化应用,魔图精灵(移动拍照强需求)、布丁优惠券(O2O)、涂鸦移动 (移动游戏)。这是一个一条枝干上开三朵花的结构。这种思路延续到了其在数字内容娱乐产业链的布局。创新工场目前在这条产业链里已经布局了近10家公司。

  纪源资本

  知名合伙人:符绩勋、李宏玮、童士豪

  投资特点:

  在纪源资本内部,投资主要围绕TMT及消费健康两大主题。成立初始纪源资本定位于关注成长型企业的投资,集中在B轮到C轮阶段,但这样的思路在近几年悄然发生了改变。 他们表示之前的4年——5年一直在深化对行业的认识,接下来会深化垂直领域,每个合伙人都会往垂直领域扎根。比如合伙人符绩勋更多地关注旅游、汽车、房产的在线垂直领域,另一位合伙人李宏玮则会在金融、游戏、可穿戴方面聚焦。

  赛富亚洲

  知名合伙人:阎焱、羊东

  阎焱投资观点:

  创始人是风险投资中间最主要的因素,也是最难把握的因素,“我们一般来讲在创始人的背景调查,包括对他的尽职调查也是花的时间比较多的,因为这个最重要。”比如这个 人他的品性如何,是不是有理性思考的一面,在团队是不是太独行。第一次互联网大潮时,我们当时特别强调团队,投资一个公司以后,我们大部分都是再“空投”、“空降”回来几个CFO、CTO、COO等等,结果互联网大浪潮过去之后,我们回过头发现,90%以上这样的企业都失败了。在创业的时候过早强调团队,尤其是在中国的文化氛围下,它更容易导致失败,而不是导致成功。

  晨兴

  知名合伙人:刘芹

  投资特点:

  晨兴资本投资了小米科技、YY、多玩、UC、凤凰新媒体、迅雷、雪球财经、有利网等。其合伙人之一刘芹与雷军关系紧密。

(责任编辑:HN025)

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