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十三五铁路投资拟3.8万亿 铁路基建股迎机遇

2016-01-04 17:14:44 证券市场红周刊 

  “十三五”期间,铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元,其中基本建设投资约3万亿元,建设新线3万公里。至2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路3万公里。

  记者近日独家获悉国家铁路局《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》(下称《征求意见稿》),显示上述内容。

  中国铁路总公司人士对记者表示:以惯例看,《征求意见稿》规划的投资规模仍趋于保守,“十三五”最终敲定计划有望突破4万亿元。

  《征求意见稿》称,“十三五”期间,全国铁路网要基本覆盖20万人口以上的城市,80%的县级行政区。高速铁路网基本覆盖50万人口以上的城市、90%地级行政中心。要基本实现国家、区域中心城市1至8小时高速通达圈;相邻大中城市1至4小时快速交通圈;城市群内0.5小时至2小时通勤圈。

  在此目标范围内,《征求意见稿》从高速铁路、干线铁路、城际铁路三方面分别阐述。

  高速铁路网方面,《征求意见稿》称,“十三五”期间,高速铁路网要在“四纵四横”骨架基础上,继续实施一批条件成熟的高铁项目。

  《征求意见稿》详细列出了未来5年重点建设项目,包括北京沈阳、北京至张家口至呼和浩特、大同至张家口等23个高速铁路项目;同时建设郑州至万州、太原至郑州、贵阳至南宁等21个高速铁路。至2020年末,中国高速铁路里程要达到3万公里。

  干线铁路方面,《征求意见稿》显示,首先推进以中西部区际干线铁路为重点的新线建设,重点建设西宁至成都、罗布泊至若羌等6条铁路。《征求意见稿》规划,至2020年,中西部路网规模要达到9万公里左右。

  “十三五”期间,将建成哈尔滨至佳木斯、青岛至连云港(601008,股吧)等30条铁路;建设成都至兰州、拉萨至林芝、蒙西至华中铁路煤运通道等27条干线铁路。

  值得关注的是,在东部干线铁路建设方面,《征求意见稿》首次对目前争议颇多的两条跨海峡铁路作出了明确表述:将开展渤海海峡、琼州海峡等跨海通道工程前期研究工作。

  在城际铁路布局上,《征求意见稿》提出:城际铁路规划新开工建设5000公里左右,2020年城际铁路规模达到5000公里。重点建设京津冀地区、长三角地区、珠三角地区等8个城市群城际铁路。

  为落实“一带一路”战略规划,《意见稿》称,加快实施与周边国家铁路的互联互通,建成、建设并扩能改造14个铁路工程和10个铁路口岸。

  “十三五”期间铁路建设规模空前,铁路建设资金需求巨大。在铁路企业上市方面,《征求意见稿》首次明确提出:“十三五”期间要向社会推出一批市场前景较好,投资预期受益较稳定的铁路项目。

  除基本建设投资外,《征求意见稿》还透露,“十三五”期间,铁路机车车辆投资额为8000亿元左右。这笔钱将优先推进机车车辆装备升级。《征求意见稿》指出,“十三五”期间着力批量购置新型动车组上线高速铁路,研发并装备适合城际铁路特点的新型动车组;适宜客货共线铁路全部实现客车空调化,全面提升机车车辆装备现代化水平。

  全国铁路“十三五”将延续“十二五”期间积极发展态势。

  “十二五”期间,全国铁路固定资产投资完成3.58万亿元,新线投产3.05万公里,全国铁路建设投资规模创下历史最高水平。

  2015年全国铁路固定资产投资完成8238亿元,在铁路投资历史上排名第二。最高峰出现在2010年,逾8400亿元。

  “十二五”期间,2011年是铁路投资唯一一个没有完成计划的年份。经历铁道部原部长刘志军被查,以及7·23动车事故等一系列动荡后,铁路固定资产投资减速明显。当年,全国铁路固定资产投资仅完成5906.09亿元,同比下降35%,跌入最低谷。

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  思维列控(603508):国内领先的列车运行控制系统专家

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  太平洋证券预测,公司在2015年-2017年营业收入分别为7.86亿元, 9.63亿元,11.80亿元,三年复合增长率22.50%;归属母公司净利润为2.40亿元,2.97亿元,3.66亿元,三年复合增长率为15.32%.EPS分别为1.50元,1.86元,2.29元.综合相对估值和绝对估值的结果,给予公司上市后的合理交易价格区间为80.72-97.68元,对应2015年市盈率为53.81-65.12.

  风险因素:政策风险,行业竞争加剧,新产品拓展不及预期等风险.

  中国中车(601766):3Q15业绩符合预期,期待四季度订单集中交付

  1~3Q15中国中车(601766,股吧)实现营业收入1, 485.6亿元,同比增加0.4%,实现归母净利润79.6亿元,同比增加0.2%,符合预期.

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  三季度经营性现金流净流出同比下降.截至三季度末,公司存货/应收账款/应付账款余额分别较年初增加171.3/139.2/99.0亿元.

  1~3Q15经营性现金流净流出101.8亿元,同比少流出4.5亿元.

  发展趋势

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  4Q15期待更多招标与集中交付:我们预计四季度铁总仍将进行第二轮动车组招标,数量约83列,全年动车组招标达450列,同比增长16%,公司今年动车组交付量有望达到480列(含BST), 其中4Q15需交付约143列;考虑到今年9~10月招标的客车,机车将于四季度集中交付,我们预计公司4Q15业绩快速增长.

  维持公司2015/16年盈利预测分别为0.48/0.57元.

  当前股价下,公司A股对应2015/16年P/E分别为29.1x/24.4x,H股分别为17.2x和14.6x.考虑到当前市场环境的变化及公司并购完成后估值逐步回归基本面, 我们下调公司A股目标价至17.1元,对应30x2016年目标P/E,下调H股目标价至12.5港币,对应18x2016年目标P/E,维持公司A/H股"推荐"评级.

  风险提示:铁路总公司订单发布及交付低于预期.(中金公司)

  鼎汉技术(300011):三季报业绩受益兼并,看好多元产品搭建高铁平台

  公司外延收购,搭建高铁产品平台.2014年以来公司完成了三单重要投资:(1)2014年以7.6亿对价收购海兴电缆(同年8月并表, 故2015H1收入增速快于Q3增速);(2)2015年1月以3.6亿元的价格收购了中车有限,进入车辆空调市场,公司车辆设备部分增加;(3)2015年6月增资奇辉电子9650万,获得27.57%的股权,公司业务涉及铁路信息化,收购后列于长期股权投资项目下,不影响并表营业收入.公司设立或外延收购的多个子公司共同作用, 充分体现了"地面到车辆,增量到存量"的公司战略规划,也使公司从单一的信号电源供应商向平台化的铁路电气及信息化综合方案提供商转变. 同时公司已在城轨,铁路两个独立的市场同步拓展,实现收入的均衡.

  谋求收购是公司及高铁配件行业重要发展手段. 海兴电缆于2014年8月并表.中车有限于2015年2月并表,并且公司的新产品也在季报中披露取得良好业绩.虽然公司2015年3季度收入较去年同期增长40%, 但去除收购中车有限所并表的影响后,公司的收入增长幅度低于预期. 我们认为这与中铁8月开始的招标的延期交货高度相关.收购标的所带来的增长对目前公司业绩贡献较大.

  毛利率稳增, 期间费用上行,体现行业特点.2013,2014,2015年1-9月,公司的综合毛利率分别为39.28%,40.6%,43.65%,稳定提高.但管理费用率和财务费用率增加较多,主要因为收购子公司带来管理费用的提升,并购贷款,及并入中车有限子公司长期借款所致.

  海通证券(600837,股吧)估计公司15-17年归母净利分别为2.16,3.06,4.05亿元,摊薄EPS分别为0.41,0.58,0.77元.给予16年55倍PE估值,对应目标价32元.给予增持评级.

  风险提示.高铁投资低于预期,经营不达预期,市场波动风险.

  运达科技(300440):股权激励提振士气,创新业务驱动业绩增长

  事件:11月17日公司发布公告宣布推出股权激励计划,董事会同意授予81名激励对象95万份股票增值权.股票增值权的授予日为2015年11月16日.

  股权激励提振管理层士气,助力公司业绩增长.公司于今日公告宣布推出股权激励计划,激励规模为95万股,覆盖9名公司中高层管理人员及72名核心团队成员.授予价格为66.2元,激励计划有效期三年.行权需达到的业绩增速为:在第一个行权期内以公司2014年度会计数据为基数,2015年公司净利润增长率不低于15%,2015年公司营业收入增长率不低于18%;在第二个行权期内以公司2014年度会计数据为基数, 2016年公司净利润增长率不低于30%,2016年公司营业收入增长率不低于36%.股权激励计划的推出一方面将管理层的利益与公司利益相捆绑,激发管理层管理决策的积极性;另一方面更是彰显出大股东以及高管对公司未来的信心.

  传统业务优势明显,积极向数据服务系统供应商转型.公司的传统业务分为车载安全监控系统, 轨道交通运营仿真培训系统,机车车辆整备与检修作业控制系统三部分.公司在车载安全监控系统领域占据约20%市场份额,由于预期未来机车数量的快速增长, 该市场还有较大拓展空间.公司在仿真培训市场中处于垄断地位,运达是目前唯一一家从事轨道交通运营仿真培训的上市公司, 高毛利率和高市场份额兼得.同时,公司由传统的设备制造商向参与轨道交通的信息运营转型是一大投资看点, 公司新推出的车载CMD系统与地面大数据信息中心的联动业务前景广阔, 目前公司与铁总积极合作,在该领域占据了逾30%的市场份额, 未来几年该业务预计将为公司合计新增收入5亿元以上.

  外延内生双轮驱动,传统领域与创新业务共同繁荣.公司持续关注行业内优质标的公司, 希望通过外延并购的方式继续扩大各项业务的市场份额并推动公司向信息化运营的转型.由于交运安全系统服务行业竞争日趋激烈,技术,产品,行业经验等各项壁垒不断高筑, 通过外延并购打破各种壁垒,实现规模增长已成为行业的大势所趋.如果运达的并购项目可以顺利完成,可以预期公司各项业务将迎来大幅度增长.

  西南证券(600369,股吧)预测,公司2015-2017年EPS分别为1.17元,1.52元,1.86元,对应PE分别为62倍,48倍,40倍.维持"增持"评级.

  风险提示:国家轨道交通投入或大幅降低,存量车改造投入或快速降低.

  康尼机电(603111):收购黄石邦柯终止,外延发展战略不会改变

  事件:公司12月22日停牌, 后公告由于标的邦柯科技存在较大不确定性,公司决定终止重大资产重组事项,并承诺3个月内不再筹划资产重组.12月29日起复牌.

  投资要点

  原计划通过增发+现金收购标的黄石邦柯科技,进军后市场

  根据原重组方案, 康尼增发+现金收购邦柯98.77%的股权并配套融资.邦柯的产品是动车组自动检测检修系统和智能安全监控系统.此前业绩承诺, 2015-17年净利润分别不低于4000,5700和7500万元.

  收购终止的原因为标的公司净利润低于业绩承诺

  终止收购原因经审计为:邦柯2015年1-10月营收8324万元, 低于往年同期,净利润为-1930万元, 与2015年承诺的4000万元净利润相去甚远.另邦柯2015年1-10月新增坏账准备2135万元,应收账款回款低于预期,预计2015年业绩承诺很难完成.

  预计未来的外延扩张战略不会停止,仍将围绕轨交,高铁后市场和汽车零部件领域进行收购

  公司公告, 公司实施并购的外延式发展战略不会因此次重组终止而改变.未来,公司仍将重点围绕轨交装备, 新能源汽车零部件,选择合适的并购标的,包括高铁在内的轨交后市场仍是公司重点关注的领域.

  公司是轨道交通门系统行业龙头

  康尼机电(603111,股吧)是国内最大的轨道交通门系统供应商.公司紧密围绕"大机电"和"大交通"两大方向开展业务,主要产品包括门系统及专用器材,软件产品及控制系统等.康尼是国内最大的轨道交通门系统供应商.目前公司在城轨车辆门系统的市占率达50%, 铁路干线门系统的市占率约30%.

  高铁出海有望带动新一轮投资,公司受益于高铁行业的发展

  短期看, 铁路未来将继续受政策支持,预计"十三五"期间,国内铁路投资总额将达到4万亿元,2020年高铁总里程将达到1.8万公里,占世界高铁网的50%以上.中期看,2015年后规划修1.27万公里的城际铁路.长期看,"高铁走出去"将推动整个行业长期发展.康尼作为门系统行业龙头,具备明显的成本优势(产品单价仅为竞争对手的40%)和技术优势(国内唯一开发生产+自主知识产权的门系统企业), 未来将迎着行业发展的东风,获得更高的市场份额.

  东吴证券(601555,股吧)预计公司2015-2017年EPS为0.64,0.85,1.02元,对应当前股价为47,36,30倍,维持"买入"评级.

  风险提示:铁路行业投资放缓,客户集中度过高.

(责任编辑:冉一方 HN058)
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