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中金:英国脱欧 全球化趋势逆转的风险上升

2016-06-24 15:28:28 和讯网  马郡

  黑天鹅事件来袭!英国公投结果是退出欧盟,亚洲主要股指、英镑等风险资产重挫,黄金、日元等避险资产大涨。小金为您送上中金公司分析师最新点评:

  事件回顾

  北京时间今天下午2点左右,英国公投最终结果出炉,支持退欧一方获胜。尽管此前多项民意调查和博彩比例均显示支持留比例小幅领先,但最终结果显示退欧一方以51.8%对48.2%的优势赢得了本次公投,退欧的“黑天鹅”尾部风险依然还是发生了。

  中金点评

  宏观点评:全球化趋势逆转的风险上升

  这是一个黑天鹅事件,短期内全球市场将剧烈波动,风险资产下挫、安全资产大涨的局势可能持续。退欧的结果与正式投票前的市场预期相反:

  1)正式公投前两天的大多数民调显示留欧占比略微领先;

  2)押注赔率暗示的留欧概率一直显著领先退欧概率,如6月22日Betfair押注赔率暗示的留欧概率是76%;

  3)公投正式开始前欧洲股市、英镑已经连续数日大涨。具体评论如下:

  在程序上,接下来两年英国将与欧盟重新商定贸易、投资、移民等协议

  英国作为欧盟成员国的身份,不会在公投结果后即刻失效,公投后还将有漫长的谈判过程。根据里斯本条约,谈判期限一般是两年,但如果这些协议在两年内没有达成,谈判期限将自动延长。贸易、投资移民等政策的巨大不确定性,将严重打击英国经济增长。

  英国经济雪上加霜。

  回到英国经济增长的基本面,情况本身就不太好:1)GDP增速连续两年下行。今年1季度英国实际GDP同比增速2.0%(环比0.4%),从2014年2季度开始一路下滑。2)通胀低迷,5月总CPI同比增速只有0.3%,2015年初以来一直在在零附近上下波动。3)经常账户赤字历史新高。目前英国经常账户赤字占GDP比重接近7%,这是1955年有数据以来英国经历的最大赤字规模。退欧的不确定性将令英国经济雪上加霜。

  全球化趋势逆转的风险上升,全球经济增长下行压力加大。

  中长期看,该事件对欧盟(尤其是欧元区)的负面冲击可能比英国还大。这里主要是市场对欧盟及欧元区完整性的担忧。在此次公投之前,市场对欧盟及欧元区的完整性几乎没有质疑,英国退出欧盟后,这种质疑可能会一直笼罩在整个欧洲市场。全球经济一体化的趋势有逆转的风险。

  美联储可能推迟加息,今年加息次数为零的概率上升。

  在全球市场大幅动荡、政治不确定性显著上升的背景下,美联储对加息的态度将更加谨慎,今年不加息的概率上升。

  中国相对是避风港,但绝对还是受损。

  在西方国家政治不确定性大幅上升的背景下,中国相对稳定、确定性相对较高。但由于欧盟是中国最大的贸易伙伴,欧盟经济下行也将拖累中国增长,且中国作为新兴市场之一,也将受到全球风险偏好下降的冲击,从绝对收益看也是受损。

(责任编辑:马郡 HN022)
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