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重组方案两度大改,文投控股为何独宠悦凯?

2018-03-14 06:36:46 和讯名家 
 
作者/李诗莹 编辑/友子

  本文共1994字,所享阅读时间4分钟

  在两度大改方案后,文投控股长达八个月的资产重组终于要进入尾声了。

  昨日(3月12日),文投控股发布了重组方案二次修订稿,剔除了原本计划收购的宏宇天润,只保留了贾士凯、杨洋持股的悦凯影视一家。这是去年首度修改方案时抛弃孙俪持股的海润影视后,文投再一次调整重组方案。

重组方案两度大改,文投控股为何独宠悦凯?
  数娱梦工厂注意到,不仅仅是收购标的出现了变化,方案同时还对募资金额、发行股价、支付方式等全部进行了调整。相比修改前,募资金额减少了5.93亿,保留的悦凯影视增值率依然很高但估值降低了2.7亿,同时现金支付的部分也有所增加。这一系列的“微调”都在迎合资本市场的偏好,能否帮助调整后的方案最终过审?

  18日复牌后瞬间跌停的黑色星期一后,今日复牌的文投控股侥幸没有翻绿,迎来0.3%小幅上涨。不过要判断中小投资者的态度,还要再看后续几天股价的表现。

  除了收购悦凯影视,文投控股还在推进另一重大事项:出资31.2亿收购万达电影6000万股份。按照公开协议,文投控股在3月末前需要支付全部尾款,去年三季报仅有15亿货币资金的文投控股,能否有足够的资本绑定头号院线的资源?

  文投背水一战保悦凯

  股价能否顺利回稳?

  通看下来,此次方案再度修改的核心是:弃“宏宇”、保“悦凯”。

数娱梦工厂根据公告整理了方案调整前后的主要变化。估值方面,文投不再“一意孤行”,将悦凯影视估值调整为15亿元,较之前仅调低了1.7亿元。
数娱梦工厂根据公告整理了方案调整前后的主要变化。估值方面,文投不再“一意孤行”,将悦凯影视估值调整为15亿元,较之前仅调低了1.7亿元。不过需要注意的是,增值率仍高达1944%
由于标的变化,交易方式也做了相应调整。支付的股份和现金占总交易金额的比例从此前的7:3调整为了6.7:3.3。
  由于标的变化,交易方式也做了相应调整。支付的股份和现金占总交易金额的比例从此前的7:3调整为了6.7:3.3。

  虽然从整体上看现金支付的占比是提升了的,但单独就悦凯影视一家而言,现金支付的部分实际仅增加了约59万元,贾士凯、杨洋的利益没有受损,套现金额不降反增。

此外,方案中募集配套资金也相应减少了近6亿,从15.91亿调整为9.98亿。其中,除了现金对价减少2亿,悦凯影视的电视剧投资基金从8亿腰斩为4亿。
  此外,方案中募集配套资金也相应减少了近6亿,从15.91亿调整为9.98亿。其中,除了现金对价减少2亿,悦凯影视的电视剧投资基金从8亿腰斩为4亿。

数娱梦工厂注意到,两次方案中均提到
数娱梦工厂注意到,两次方案中均提到
7部电视剧总投资9.3亿,并没有变化。募集资金减少可能是由于重组事宜进展缓慢,为不影响电视剧拍摄进度,贾士凯或已不得不通过其他渠道融资。文投控股也表示,是否募集配套资金不影响购买标的资产的实施。

  而此次方案调整后,外界争议较大的业绩承诺条款并没有修改。悦凯影视仍承诺2017年至2020年累计净利润不低于76245万元,在去年三季报中,悦凯影视刚实现扭亏,盈利仅有1621万元。

  不过按照目前影视剧的天价采购水平,只要作品足够“爆”,能获得市场青睐,完成平均每年2.5亿的盈利也仍然是有可能的。

  昨晚公布调整方案后,今日复牌的文投控股股价有所回稳,微涨0.3%,算是暂时安抚了中小投资者,但之后的股价走向还不明朗。

数娱梦工厂记者注意到,文投控股在今年1月8日复牌后,当日股价从23.4跌到20.22元,直接跌停。
  数娱梦工厂记者注意到,文投控股在今年1月8日复牌后,当日股价从23.4跌到20.22元,直接跌停。

  之后文投的股价总体成小幅下跌趋势。直到1月31日,文投透露预对重组方案进行调整的前夕,股价再次大幅下跌至16.43元,跌幅7.7%。如今,此次调整方案的发行股价也不得不从每股20.01元调整到17.09元。

  因收购万达资金不足

  文投才剔除宏宇天润?

  在这一延迟多时的重组方案之外,文投近期还因入股万达成为关注焦点。

  2月5日,文投控股发布公告,与第一大股东文资控股和万达投资签订股权转让协议,将以每股51.96元收购万达集团持有的万达电影5.11%的股份,出资31.2亿元,成为万达电影第三大股东。

数娱梦工厂查看文投控股去年的三季报注意到,其当时账上的货币资金只有15亿元,也就是收购价款的一半。看起来入股万达对文投控股的现金流是个不小的挑战。
  数娱梦工厂查看文投控股去年的三季报注意到,其当时账上的货币资金只有15亿元,也就是收购价款的一半。看起来入股万达对文投控股的现金流是个不小的挑战。

  但文投控股确实需要自己出这么多钱吗?

  事实上,文投控股已经以发起设立信托制基金的方式巧妙融资,减轻了自己现金上的压力。

重组方案两度大改,文投控股为何独宠悦凯?
按照上述文投、文资和万达的协议,数娱梦工厂整理三方约定的支付条款后注意到:截至到31日,文投控股已经向万达支付定金和收款共计12亿,自己出资仅为2.03亿,其余部分则由股东文资控股和信托计划的其他投资人出资。
此外,文投控股还公告过,拟以不超过12亿人民币认购该信托计划的份额。
重组方案两度大改,文投控股为何独宠悦凯?
此外,文投控股还公告过,拟以不超过12亿人民币认购该信托计划的份额。也就是说,31亿的收购款,文投控股最多出12亿,实际出资连一半都不会到。
不过,倘若真需要出资
不过,倘若真需要出资
12亿,再加上收购悦凯影视需要支付的现金对价5亿,合计17亿还是超过了其三季报的15亿现金。但按照连续两年年末货币资金均增加的趋势,目前文投或许可以承受这个数字。

  而剔除掉宏宇天润能为文投控股省下多少现金呢?按照此前的公告,大概两个亿。

  放弃宏宇天润可能更多是出于战略上的考虑。相比宁财神持股的IP运营公司宏宇天润,投资悦凯影视的变现周期确实会更短一些。

悦凯影视不仅有经验老道的贾士凯掌权运营,还有杨洋、宋茜等流量明星持股。而影视剧相对
悦凯影视不仅有经验老道的贾士凯掌权运营,还有杨洋、宋茜等流量明星持股。而影视剧相对
IP创作,投入产出周期更短,投入市场的渠道更通畅,尤其剧集的盈利能力更稳定,或许更能讨好投资者。这可能是文投控股宁选择舍弃宏宇天润,力保悦凯影视的考虑之一。

  不过,文投控股也在公告中表示,正与宏宇天润股东继续洽谈收购事宜,具体交易方案仍在协商中,“未来也不排除再次收购的可能”。

  此前放弃海润影视时,文投也做过类似表示,称与海润影视依托各自所在领域优势及行业资源,已经在电视剧等相关项目上开展了合作,”公司未来将不排除与海润影视进一步加深合作的可能性”。

 
 
 

    本文首发于微信公众号:数娱梦工厂。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:李兴旺 HF015)
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