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百亿美元待考!海底捞能“捞”多大估值

2018-09-13 00:09:28 中新经纬 

  中新经纬客户端9月13日电(闫淑鑫)海底捞距离成功上市又近了一步。11日,海底捞宣布,将于9月26日正式在港股上市。根据14.8-17.8港元/股的IPO定价计算,海底捞估值介于100-120亿美元之间。

  海底捞的估值和IPO定价得到了保荐人招银国际、高盛国际的加持。根据香港媒体的报道,该公司国际配售部分已获得数十倍的超额认购,多数投资者是以上限价入场。

  
海底捞资料图。中新经纬王潮 摄
海底捞资料图。中新经纬王潮 摄

  散户入场费最高新股

  11日,海底捞在香港召开新闻发布会,宣布自9月12日起公开发售4.25亿股新股,并定于9月26日在香港联交所主板挂牌交易。公开资料显示,海底捞IPO定价区间为14.8-17.8港元/股,募集资金上限为75.65亿港元。

  值得一提的是,海底捞此次在香港招股,每手1000股,入场费约1.80万港元,被称为港股史上入场费最贵的一只新股,对散户来说,入场的门槛比较高。海底捞首席战略官周兆呈在新闻发布会上表示,海底捞此次发行价是“合理水平”,强调欢迎散户在内的所有投资者参与IPO,和公司一起成长并获得理想投资回报。

  国开证券首席投资顾问李世彤接受中新经纬客户端(微信公众号:jwview)采访时表示,IPO定价受市场预期等多重因素影响,很难判断是否合理,“尤其是涉及战略投资、基石投资等配售机制时,还要考虑到参与各方的收益情况。”

  中新经纬客户端(微信公众号:jwview)了解到,赴港IPO的企业,一般会将20-30%的发行规模分配给基石投资者,这类投资者多是国际知名基金,在IPO定价上具有“意见领袖”的效应。通常情况下,基石投资者会事先给出一个价格区间,只要企业最终的IPO定价在这个价格区间内,他们就必须参与。

  据了解,海底捞已于上周五正式确认基石投资者名单,包括高瓴、景林、摩根士丹利资管、Snow Lake及Ward Ferry,基石投资者的认购金额合计达29.43亿港元,约占海底捞IPO发行规模的40%左右。

  业内分析,较高的基石比例减少了机构配售和散户打新的供应,使海底捞IPO更加火爆,有望成为“2018年最受机构热捧的IPO”。不过,李世彤指出,在目前港股市场相对低迷的情况下,海底捞上市后的股价表现,面临着较大挑战。
海底捞资料图。中新经纬王潮 摄
海底捞资料图。中新经纬闫淑鑫 摄

  估值待考

  根据14.8-17.8港元/股的IPO定价计算,海底捞估值介于100-120亿美元之间,与百胜中国市值接近。Wind数据显示,截至9月11日,百胜中国的总市值为122亿美元。据了解,百胜中国创办于1987年,目前在中国拥有约8000间肯德基、必胜客及小肥羊等。

  海底捞于9月10日在香港举办投资推介会,数百名投资机构的代表踊跃出席。在大量投资者热捧、国际配售超额认购的同时,也有部分业内人士觉得海底捞目前的估值过高。

  据21世纪经济报道,花旗银行分析师此前曾表示,海底捞的高速增长主要靠今年分店大幅增加70%带动,但激进的扩张计划将削弱公司的同店销售表现,而且公司并无“海底捞”的商标拥有权,因此估值应比全球连锁餐饮同业有折让才算合理。

  清晖智库创始人、知名经济学者宋清辉接受中新经纬客户端(微信公众号:jwview)采访时也提到,从业绩、品牌价值等多方面考虑,“如果估值过高,对于海底捞来说并不是什么好事。上市后,海底捞必然会面临着资本市场更加严苛的"审判"。”宋清辉表示。

  不过,在中国食品产业分析师朱丹蓬看来,海底捞作为中国火锅第一品牌,为配合上市,出现估值过高的情况并不奇怪。

  迅速扩店

  近两年,海底捞可谓是开启了“疯狂开店”模式。

  据海底捞9月3日更新的招股书,海底捞全球餐厅网络由2015年年初的112间增至2017年年底的273间,而截至2018年9月3日,海底捞共拥有餐厅数363间。也就是说,在约9个月内,海底捞新开了90家餐厅。中新经纬客户端(微信公众号:jwview)了解到,海底捞计划2018年新增180-220家餐厅。

  餐厅数的急速增加,大幅提升了海底捞的营业收入。数据显示,2015年至2017年,海底捞分别实现营业收入57.57亿元、78.08亿元、106.37亿元,复合年增长率为35.9%。
海底捞近三年收入。<br><br><!--hou1tihuan--><br><br><!--hou1tihuan--><br><br><!--hou1tihuan--></DIV><DIV style=
海底捞资料图。中新经纬王潮 摄
  伴随着扩张,海底捞的负债也在逐年增加。招股书显示,海底捞的流动负债已由2015年的12.44亿元增至2018年6月30日的33.15亿元,截至2017年年底,海底捞资产负债率高达73%。据了解,海底捞此次IPO募集资金的15%将用于还贷。

  除债务外,海底捞快速开店背后还存在其他的风险。“首先就是食品安全问题。对于连锁餐饮品牌来说,单店开的越多,发生食品安全问题的可能性就会越大。”朱丹蓬向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)分析。

  战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊也认为,食品安全问题是连锁餐饮品牌高速扩张背后的一大隐忧,“店面一旦多了,管理体系如果不完善,就很容易发生食品安全问题。此外,店面增多也会加大品牌对各个门店口味、服务质量等方面问题统一把控的难度。”

  海底捞店内。中新经纬闫淑鑫 摄

(责任编辑: HN666)
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