中国被列为“汇率操纵国”，完全是美国的政治主张

　　文 |《巴伦》中国撰稿人 吴海珊

　　编辑 |康娟

　　上周(1月13日-1月19日)，全球影响最大的事件就是中美签署第一阶段经贸协议。按照该协议，中国承诺增加对美国商品的采购，美国同意削减部分对中国产品征收的关税。此外，在协议签署前两天，美国将中国挪出了"汇率操纵国名单”。受此影响，美国股市上周再次突破历史高位，道指一周上涨1.8%，至29348.10点，突破30000点似乎指日可待。

　　对于中美贸易第一阶段协议，华尔街谨慎乐观

　　1月16日《中美签署经贸协议，专家认为接下来将怎么走？》这篇文章中写道：中美两国1月15日签署的第一阶段经贸协议可能会让投资者暂时在关税问题上松了一口气。虽说这是一个备受期待的进展，但大多数策略师和投资者对这项临时协议并不像美国官员那么热情。

　　纽文资产管理有限公司(Nuveen Asset Management)的首席股票策略师鲍勃·多尔(Bob Doll)把这份协议描述为“一项温和利好”，但他指出，市场已经消化了协议可能带来的利好。他还表示，企业信心或因此得到提振，它们可能会开始在招聘或投资方面投入资金。

　　柏瑞投资(Pinebridge Investments)的全球股票主管阿尼克·森(Anik Sen)称，长期而言，投资者试图据此判断未来前景并调整头寸的背景可能会变得更加复杂。

　　基金管理公司铭基亚洲(Matthews Asia)投资策略师安迪·罗斯曼(Andy Rothman)指出，协议存在两个令人担忧的问题。“增加中国从美国进口的目标似乎高得不切实际，这可能导致协议失败，进而导致加征关税，甚至引发全面贸易战。”另外，罗斯曼想知道的是，如果特朗普政府继续在经贸协议以外的几乎所有问题上采取对抗性政策，中国政府是否还会希望履行这项协议。

　　投资研究公司TS隆巴德(TS Lombard)的经济学家罗里·格林(Rory Green)称，“随着政府和广大民众情绪改善、经济持续保持稳定、刺激措施开始生效，中国股市势必会上涨。”

　　1月13日，《中美经贸协议即将签署，但投资者困扰犹存》这篇文章认为，关税仍将是经济的拖累因素。文章引用彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的数据称，美国对中国商品的平均关税将保持在19.3%，大约是2018年贸易战开始前的6倍。

　　大多数策略师和政策观察人士认为，随着美国大选临近，政府不会再次让关税问题再次升级。虽然这可能意味着受中美关系发展影响的市场波动可能会减少，但由于两国在其他领域、尤其是科技领域的关系面临挑战，因此有些板块和公司可能会继续出现波动。

　　中国购买大量美国商品，并不能解决美国的问题

　　按照第一阶段协议，中国将加大对美国商品和服务的进口。1月15日《中国已承诺再购买价值2000亿美元的美国商品，这些商品包括什么？》这篇文章写道：中国同意以2017年贸易战前中国从美国的进口量为基准，在2020年1月1日到2021年12月31日期间增加不少于2000亿美元美国商品的进口。具体而言，新增进口将包括777亿美元的制成品、320亿美元的农产品(000061,股吧)、524亿美元的能源产品和379亿美元的服务采购。新增加的进口量将在两年内完成，2020年完成767亿美元，2021年完成1233亿美元。协议中还指出，在要求的最低购买额之外，中国每年还要努力额外再购买50亿美元的美国农产品。

　　不过，1月17日《中美经贸协议并非表象般让人感到乐观》这篇文章中写道：尽管中国承诺购买2000亿美元的商品对唐纳德 · 特朗普总统的连任竞选是一个政治加分点，但这不太可能引发20世纪70年代那样的大宗商品繁荣期。

　　美国对中国的出口的增加可能意味着其它竞争国家损失的市场份额。随着美国生产商提高产量，来自其他国家的过量供应可能会对价格构成下行压力，而价格是由全球商品市场决定的。

　　这项经贸协议也不太可能对美国的总体贸易平衡或GDP产生重大影响。摩根大通(j.p. Morgan)首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)认为，在出口增长的背景下，要保持美国经常账户不变，就需要提高美元的实际汇率。虽然向中国出口的美国生产商将从中受益，但那些向中国以外市场供货的生产商将遭受损失。

　　技术将会成为中美下一阶段的重点角力领域

　　1月15日《特朗普的经贸协议可能会给华为设置更多限制》这篇文章中写道：尽管中美即将在1月15日签署第一阶段经贸协议，但没有任何迹象表明，该协议将有助于缓解围绕中国科技公司华为的纠纷而产生的紧张局势。

　　根据现行规定，如果美国制造的零部件在出口到中国的产品中贡献了超过25%的价值，那么美国可以阻止其他国家向中国出口高科技产品。然而，据路透社援引两位知情人士的话报道，美国商务部起草了一项规定，将这一要求降至10%，并将非技术性商品也包括在内了。

　　1月15日《中美签署第一阶段经贸协议，接下来值得关注什么？》这篇文章中写道，在中美重新调整关系的曲折过程中，基本上可以确定的一点是：不要被短期的好消息冲昏了头脑，因为这将是一个长期且可能充满争执的艰难过程。中美紧张局势的下一步发展可能更多地是以行业为导向，技术可能会成为两国之间的重点角力领域。

　　1月16日《中美经贸协议达成后，科技公司的下一个担忧是“国家安全黑匣子”》这篇文章谈到了美国企业界人士对美国政府对技术出口管制扩大化的担忧。

　　文章谈到，随着中美角力的继续，美国政府一直在获取巨大的权力，以国家安全为幌子，对微软(Microsoft)等企业进行监管。这种努力往往得到两党的支持。其结果是，无论美中关系如何发展，这个政府行政力量的扩张都可能持续数十年。

　　微软总裁布拉德·史密斯（Brad Smith）在一次会议上谈到，美国商务部计划通过中美对峙时期建立的出口管制措施，以“国家安全”为由限制一系列尚未定义的“新兴和前沿”技术的对外销售，包括“生物技术”和“人工智能”。

　　《巴伦》评论称，美国外国投资委员会(CFIUS)已迅速从投资者的排在后面担忧转变为首要关切。它有权单方面阻止或要求修改那些会授予外方一定控制权的交易，并且在审查中国的投资方面特别活跃。

　　像微软这样的跨国科技公司对这种宽泛的方法提出了质疑。史密斯敦促政府将其出口管制计划的重点放在确保技术不会被某些恶意的个人使用或用于明显的邪恶目的上。

　　美国财政部在2019年将中国列为汇率操纵国完全是一种政治主张

　　1月14日《中国不再是汇率操纵国，这对股市是好消息》这篇文章中写道：1月13日美国财政部宣布中国不再是汇率操纵国，这表明中美贸易谈判正朝着正确的方向发展，也是美国股市持续走高的一个重要原因。

　　不过中国仍然被列入美国财政部正在“监控”对象的国家名单。美国政府曾暗示，第一阶段协议签署后，有望看到人民币继续升值。

　　渣打银行(Standard Charter)分析师史蒂夫·英格兰德(Steve Englander)在1月14日的研报中写道：“对于投资者而言，问题在于，人民币升值是否是出于美国财政部的诉求，即作为第一阶段经贸协议的一部分，中国是否已经表明，将随着关税撤销而使人民币升值。”如果是这样，那美国投资者就可以通过追踪人民币汇率来推断中美贸易磋商进展情况。

　　1月17日《中美经贸协议并非表象般让人感到乐观》这篇文章引用经济学家乔治?马格纳斯(George Magnus)的评论称：“美国财政部在2019年将中国列为汇率操纵国完全是一种政治主张。人民币不是自由浮动的，可能也永远不会，但它的汇率从来没有显著过高或过低。”

　　美国财政部公布的最新国际资本数据也与中国政府有意通过购买美元资产来压低人民币汇率的说法相矛盾。事实上，中国在2019年前11个月出售了超过1200亿美元的美国国债，抛售额仅次于2016年出售1550亿美国国债的规模，对人民币形成了支撑。

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