桥水基金达利欧：2020年是历史的转折点，世界对中国投资还相当不足

导读：中美两国需要开展对话，应该建立互信和理解。

来? ?源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

作? ?者丨郑青亭

编? ?辑丨和佳

“在全球疫情暴发之前，世界格局已经发生一些变化了，而这些变化即使在疫情过去之后仍然会继续。这次疫情是一次压力测试。”12月12日，桥水基金创始人瑞·达利欧在三亚·财经国际论坛上预言，2020年将成为一个转折之年，中国在国际格局中的重要性将发生重大变化。

达利欧指出，当前，有三大力量将推动国际格局的演变，分别是债务高企和货币泛滥、贫富差距扩大和政治分歧加剧、以及中国崛起对现有大国的挑战。

第一个力量跟资金和信用有关。所有的国家都有自己的货币系统和信用系统，而且具有很长的大周期。我们现在进入了零利率时代，很多国家大量举债，央行为此不停地印钞，这就改变了金钱的价值，也改变了储备货币的地位。

第二个力量是美国财富差距越来越大，它造成了非常大的价值鸿沟，同时也带来了巨大的政治分歧。特朗普过去的当选其实就反映了美国人民的一种想法，希望政府能够有更多的政策，包括在美中政策上有所作为。

第三个力量是中国崛起。“中国大国崛起对现有的大国发起了挑战，或者说向大国在多方面发起了竞争。”

基于这三个力量，达利欧认为，世界格局将发生变化。他说，桥水基金通过8个指标对自16世纪以来的大国实力进行衡量，包括教育、金融、创新、科技、贸易、经济产出、金融中心地位以及储备货币地位。结果发现，可以明显看到中国在崛起。

“中国已经成为最大的贸易国，而从GDP产出来说也跟美国相当，只有两个指标还落在后面，分别是金融中心地位和储备货币地位。”达利欧说，任何历史上出现过的大国都是贸易大国，当时也是世界金融中心、拥有世界的储备货币。中国也是朝着这个方向来发展。

“当前，中国资本市场在扩大开放，而世界对中国的投资还相当不足，却过分投资了美国。中国有很多市场是相当有吸引力的。”达利欧说，“我相信，我们正处于一个转折点上，2020年在历史上将会被铭记为一个转变之年，从这一年开始，中美及其资本市场和储备货币的重要性将会发生变化。”

中国比美国更具投资吸引力

不论是2008年的金融危机，还是2020年的新冠疫情，各国央行都在大开“货币门”，但各国却并没有引发通货膨胀。这是否意味着财政赤字货币化可以成为常态化的调控手段？

对此，达利欧认为，随着债务规模的扩大和货币发行的增加，金钱的价值发生了贬值，比如，资产的实际回报率将是负的，因为金融资产的流动性增加了。他指出，流动性其实是到了拥有资产的富人手中，他们本身就拥有金融资产，但其实他们的资产回报率是下降的。

对比中美两国当前的情况，达利欧说，现在是一个很重要的转折期和过渡期，因为中国目前的政策利率大概为3%，真实利率也在上升，而随着资本的流入，人民币汇率也在上升，而美元已从3月高点贬值逾12%。随着中美利率差的不断扩大，中国相对于美国的投资吸引力更大。

此外，达利欧说，中国今年的经济增速预计能达到2%，将是全球唯一实现正增长的主要经济体。与此同时，中国还在不断扩大开放，在2015年的时候仅有2%的市场对外开放，而现在这一比例已经达到了60%，将让更多的金融投资者受益。

达利欧指出，在疫情之下，美国出现了各种社会问题，以及需要被严格监控的赤字问题，这就会给中国带来很大的有利影响。“整个世界正在失去美元这种储备货币的力量，美国不得不向全世界发债，它需要借更多的钱，发更多的债，而当今的世界上已经充斥了大量的债券，所以我说现在是一个转折点，在对比之下我们就看出，中国的表现确实要亮丽的多。”

在美国，表扬中国需要冒政治风险

对于当前的中美关系，达利欧表示，当前，在美国，无论是共和党，还是民主党，都有一种不断抬头的民粹主义在作祟，也确实存在把中国妖魔化的现象。“我在表扬中国的时候，其实是冒着美国政治风险的，这确实对我来说不容易。你要理解一下，就事论事也是有风险的，所以你要意识到我们可能不能回到以前那种融洽的中美关系。”

尽管如此，达利欧坚持认为，中美两国需要开展对话，应该建立互信和理解。此外，还要意识到我们两国的关系确实发生了变化，出现了竞争，从贸易战到科技战，到资本市场之争，再到地缘政治上的冲突。在他看来，中国在这些问题上可能还会越来越强大，再考虑到美国自身的各种变化，中美关系将面临很大挑战，但重要的是，两国应该以合作的精神来处理冲突。

明年需要高质量的分散投资策略

对于明年的资产配置策略，达利欧认为，现在，投资者在美元资产的投资已经比例过高了，需要有高质量的分散投资策略，包括货币的分散、资产类别的分散，以及国家投资的分散。“最重要的是要有一个高质量的投资分散化，而不仅仅包括之前的老资产类别。对于G7来说，现在时代已经不一样了。”

“我觉得这种分散化、多元化将会对中国有利，不光对中国资产有利，同时也会对亚洲有利，甚至这种转移也会对于有创新力的国家以及收大于支的国家有利。这些国家没有赤字，有良好的资产负债表，有很好人力资本发展，都会从中受益。”达利欧说道。

对于近期再创新高的美国股市，达利欧认为，这主要是因为美联储“放水”，导致市场上有太多流动性，资金涌入了股市。当前，美元贬值了12%，股票和债券存在资本竞争。债券的收益倍数是收益率的倒数，现在这个倍数是75倍，在利率不到1%的情况下，等于是投100美元需要75年才能把钱赚回来。而股票的倍数在上升，股票的市盈率在上升，收益率在下降，“所以市场上其实发生的一切都很合乎逻辑”。

    本文首发于微信公众号：21世纪经济报道。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。