全球经济复苏不确定性仍存 国际投资界看好中国资产

　　[ IMF总裁格奥尔基耶娃表示，预测2022年全球将有4.4%的增长。但问题是这样的增长是否会更有效，以及是否会导致各国的分化加大。 ]

　　国际机构普遍预计，世界经济经过疫情重创之后，将在2021年恢复正增长。然而，疫情拉大了贫富差距，各国还普遍面临消费增长乏力等问题，全球经济复苏仍存在较大不确定性和不均衡性。

　　4月19日，在博鳌亚洲论坛2021年年会举行的“2021全球经济展望”分论坛上，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）表示：“我们预测2022年将有4.4%的增长，这是一个可观的增长数据，但问题是这样的增长是否会更有效，以及这是全球的增长机会还是会导致各国的分化加大。”

　　在讨论中，清华大学国家金融研究院院长朱民尤其强调经济增长的结构性问题，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）则关注信贷和资金的供需问题，认为全球对美国债券投资过重，但对中国资产尚处于低配程度。

　　经济增长能否持续

　　今年各国经济预计将迎来复苏，但经济增长的可持续性以及潜在风险值得关注。

　　“2021年的经济发展有两个强大的引擎——中国和美国，同时还有一些发达经济体的驱动，但全球复苏情况并不是一致的，各个国家复苏速度不同，也可能会产生更大分化。”格奥尔基耶娃说。

　　格奥尔基耶娃认为，今年有三个风险需要关注：第一，政策支持在减弱，这可能会对失业率、企业经营产生不良影响；第二，经济增长可能会导致财务状况的收紧速度快于预期；第三，疫苗在全球的推广接种是否能提速，今明两年，疫苗政策将是最重要的经济政策。

　　针对中国第一季度GDP增长18.3%，朱民表示，这是一个非常高的数字，但这是因为去年的基数太低了。不要太关注这个数据，对中国来讲，今年最重要的是结构性问题。

　　朱民指出，去年投资贡献了中国约80%的GDP增长，进出口只有22%，而消费则是负数。2020年，疫情导致消费疲软，收入降低也是一个问题，因此，今年经济发展不仅仅是一个数字增长的问题，还包括如何促进消费，如何提高居民收入，这是非常重要的问题。

　　达利欧则认为，目前信贷和资金的供应在增加，政府发行了更多货币，包括美国在内，这会产生很大的赤字。在这样的环境下，债券收益很低，甚至会出现负收益，不太可能看到需求。这可能会迫使美联储加息，或增加购买以保持价格，这将让其置于进退两难的境地，是不可持续的。

　　“全球投资者对于美债很长时间都是超配的，但对中国资产尚处于低配程度。中国债券市场相对具有竞争力和吸引力。”达利欧说。

　　通胀正在来临？

　　3月，美国总统拜登签署了总额达1.9万亿美元的经济救助计划，标志着这一法案正式生效。有美国经济学家担忧，在经济开始缓慢恢复的情况下，一次性投放数额如此巨大的经济救助计划，可能会导致严重的通货膨胀。

　　对此，朱民表示：“该刺激计划可能会提升通胀水平，这也是一个很大的风险，会导致美国的经济过热。潜在通胀风险是存在的，比如说在公共卫生、大宗商品等方面会有所体现，但目前并不知道这是长期的还是临时的。资本市场看上去表现良好，但是我们必须非常谨慎。市场目前基于微妙平衡，接下来需要关注政策变化，还有由此带来的市场基本面变化。总体而言，我们对于股票市场不能过于积极乐观。”

　　达利欧认为，由需求急剧增加而引起的通胀并不需要过于担心，但由货币超发引起的通胀是值得关注的，当央行创造了大量货币和信贷，推高通胀，将导致货币贬值，人们购入债券是为了获得可观的回报，但在央行大量印钱的情况下，现金将不值钱，投资者所持有的债券回报也不会高。

　　美国前财政部长雅各布·卢（Jacob Lew）则认为，当经济正在复苏的时候，通胀率将在2%～3%的范围内，而美联储此前也曾称通胀预期是2%，因此对于通胀率的小幅波动，不应该过度反应。

　　“我并不是特别担忧通胀的问题，我更担心的是美国经济复苏会像1989年那样进展缓慢，跟不上全球复苏的步伐。”雅各布·卢说。

　　格奥尔基耶娃强调，大量的经济政策使各国避免了陷入低迷的局面。目前，全球经济处在一个十字路口，如果要向前发展，必须抓住机会做一些结构性改革，否则将加剧各国之间的不平衡。同时，需要注意到，在疫情之前就存在的诸如生产力低下、气候变化、贫富分化等问题，现在仍然存在。