从财报看中国5G发展模式，开启5G盈利时代

自从5G概念提出后,5G投资与回报的问题一直是行业关注的焦点。近日,随着中国移动、中国联通(600050,股吧)先后发布2021年一季度财报,大家的目光再次聚焦于该问题。

就在近期的央视《对话》节目上,笔者看到中国移动董事长杨杰说,5G进入高速口,正在换挡提速。

可见,中国运营商对5G发展充满信心,对5G节奏心中有数。我们可以从5G领先运营商的2021第一季度财报,对比分析5G到底是不是一门好生意。

解读运营商Q1财报:5G带来商业价值

据公开数据显示,中国移动的移动用户ARPU值,从2008年3G开启时代的83元,到2018年4G高峰时期的53.1元,2019年降为49.1元,2020年四季度降至42.9元。对该连续的下降,中国移动在财报中用降幅同比收窄来描述。

其实不止中国移动,中国运营商都是这种趋势。以10年为周期看,ARPU收窄与3G、4G、5G的升级关系不大,而与中国通信“提速降费”政策紧密相关。但我们从数据中也发现,在新一代移动技术商用前中期,使用新技术的用户越多,运营商的移动业务含金量就越高。

中国移动在2021年第一季度财报指出,中国移动客户总数约9.40亿户,其中5G套餐客户总数达到1.89亿户,5G网络客户总数达到9276万户,客户结构持续优化。财报还指出,中国移动通过深入实施“5G+”计划,引领信息通信消费加快升级,实现移动ARPU为人民币47.4元,同比增长0.9%。

不仅中国移动最新财报已显现5G带来的收益增长,中国联通发布的2021年第一季度财报也显示,中国联通通过5G创新应用引领消费升级,借力内容、权益和金融工具提升产品价值,并打造5G+垂直行业应用差异化竞争优势。

中国联通在财报中直接指出,2021年第一季度,移动出账用户净增348万户,达到3.0929亿户,5G套餐用户净增2102万户至9185万户,有效拉动移动出账用户ARPU同比增长11.5%至人民币44.6元。

从这两家运营商一季度财报我们不难发现,得益于5G用户的增长,运营商多年连续下降的移动ARPU止跌转升。

更为关键的是,中国5G投资带动数字经济发展。杨杰表示,5G已经带动经济总产出超过8000亿元。随着5G的不断发展,未来5G的大户或者说拉动经济规模的将大部分是信息服务的应用,也就是说5G在工业领域会成为越来越大的比重。

除中国运营商外,全球运营商也从5G发展中获益。比如,2020年爆发的疫情,使得全球经济受到重创。据国际货币基金组织估计,2020年全球GDP增长率按购买力平价(PPP)计算约为-4.4%,成为二战结束以来世界经济最大幅度的产出萎缩。

但在此背景下,全球运营商总体经营超预期。据悉,2020年,全球运营商总体经营稳健。其中,32家主流运营商中的18家收入同比增长,21家盈利实现增长。

目前,全球已经有超过140家运营商部署5G网络。我们看到,以中国和韩国运营商为代表的5G规模商用领先者,市场表现普遍转好。而借助5G实现APRU提升,成为现阶段这些运营商取得良好表现的主要原因。

数据显示,韩国三大运营商合并营业利润在第一季度预计将达到8.633亿美元,比去年同期增长6.8%。Hana Financial Investment分析师表示:“随着5G渗透率的提高,服务销售正在全面增长,而营销成本有望下降。”

中国5G网络投资节奏:适度超前成共识

中国5G网络建设初期,就确立了“宁可路等车,不能让车等路”的“适度超前”原则。

截至2020年底,中国已建设5G基站71.8万个,实现全国所有地级以上城市全覆盖。2021年,我国提出再新建60万个5G基站的目标任务,实现地级以上城市5G网络深度覆盖。截至3月底,我国建成81.9万个5G基站。

工信部赛迪智库今年初发布的《5G发展2021展望白皮书》预计,2021年我国电信运营商将持续加大5G网络投资力度,预计将是2020年的1.5到2倍,2022年5G基站建设将会达到高潮。

在去年10月,工信部信息通信发展司领导认为,未来三年我国处于5G发展的导入期,要坚持适度超前的建设节奏,努力形成以建促用的5G良性发展模式。今年2月,工信部副部长刘烈宏表示,中国在5G网络建设方面的累计投入已经超过2600亿元,未来将继续加强政策引导,推动5G网络的研发、建设和应用。

今年4月,中国信息通信研究院副院长王志勤也表示,我国将持续强化基础设施能力建设,打造适应产业数字化发展的新型基础设施。适度超前建设5G网络,有序推进5G网络由规模建设广泛覆盖转向按需建设深度覆盖,深入开展5G行业虚拟专网的试点示范,满足行业个性化需求。

不仅行业主管部门和行业专家认为5G建设应保持适度超前,中国运营商也表达了类似的观点。中国电信董事长柯瑞文在2021 MWC上海展开幕式上表示,5G网络建设需要保持适度超前,从而为应用创新和产业创新提前培育土壤。

在两会期间,全国政协委员、中国联通产品中心总经理张云勇对媒体表示,5G新基建与应用在长期发展中相互促进,把握好建设节奏至关重要,5G基础建设应当适度超前。

而且,在笔者看来,投资大不是问题,投资效率才是关键。目前看,我国采用中频建设5G,且通过开放集采的策略,选择市场上性能最优、价格合适的产品,不只着眼现在,还着眼未来。比如在5G基站建设上,我国大量采用中频Massive MIMO,让5G网络取得更好的速率、容量和覆盖表现。

全球5G看中国:中国成为5G新标杆

美国、韩国、中国、日本、欧盟、中东等国家和地区,5G发展领先。相比而言,美国选择毫米波并封闭市场,导致错失5G发展良机。韩国一直被视为全球5G发展的领航者,韩国的5G建网、5GAR/VR业务发展都可圈可点。我国5G持续发展,同样呈现多个亮点。

首先,从运营商5G发展模式来看,我国运营商,采用的是公开市场+无补贴的发展模式,运营成本低,对全球其他运营商具有借鉴性。在5G套餐方面,我国运营商则采用映射4G+小额叠加的更具兼容的套餐发展模式,让4G与5G价值都得到释放。

其次,我国运营商正在积极探索终端促5G发展之路,5G业务走向成熟。比如,浙江移动在11个地市举行线下5G终端展销订货会,实现线上线下齐发力的行业正向循环模式。据悉,去年4月28日,在宁波5G终端展销订货会当天,有超过1000家零售渠道参与,5G终端订货量超10万台。

浙江移动还率先发布5G新消息应用,截止到2021年1月,浙江5G新消息日活注册用户超713万,日均发送消息481万。除此之外,5G导盲镜、5G AI病房看护、杭州5G公交、5G交管巡查、5G水质检测等应用正在不断推出。

最后,中国5G频谱政策更易促进运营商发展5G。中国则从一开始聚焦于中频,并对运营商采用频谱授予的方式,有效降低运营商5G网络建设成本。从结果看,截至2020年底,我国建设5G基站71.8万个,5G连接数超过1.8亿个,5G手机出货量超1.5亿部,5G手机出货占比达到60%。

反观号称5G领先的美国,5G基站数为7.5万个,5G连接数只有1千万,5G手机出货量也只有3500万部。美国5G为何落后了?因为在5G发展初期,美国将重点放在毫米波上,此后发现毫米波无法实现5G广覆盖和迅速发展,又从毫米波转移到中频。美国5G政策的犹豫不决,使其错过3年发展关键期。

值得一提的是,此前美国政府以810亿美元拍卖5G频谱的消息,让许多人记忆犹新。这大大增加美国运营商5G发展压力,最后还需要老百姓(603883,股吧)买单。在拍得的280MHz的C波段中,最早可以商用的100MHz频谱也要等到2021年底,剩余180MHz要到2023年。

多国在5G发展中都在向中国模式看齐。比如,匈牙利在设定额外义务后,将700MHz和3.6G频谱费年费降低50%,推动5G toB业务发展,也为运营商每年节省投资1170万美元。法国频谱拍卖也采用分配+拍卖的混合方式,其中200M均分,110M拍卖

观察:5G盈利节点已到,未来大有可为

从5G发展来看,笔者认为,中国5G发展模式,符合移动通信发展规律,目前的表现符合预期,未来看好。如杨杰所说,5G进入换挡提速阶段。中国5G的发展模式,正受到全球多个地区的借鉴。

与此同时,全球各地都对5G充满信心,通过补贴等方式,加速5G跨过投入期。我们看到,第一,全球各地区政府在5G发展中,不断加强生态建设,加速应用落地。比如,中国香港“鼓励及早使用5G技术资助计划”,至今累计总资助金额超过300万港币;泰国政府数字经济部泰国5G生态创新中心孵化5G应用,True成立Worldtech X,与科技初创企业合作,加强5G生态;德国10个团体获得了总额超过3800万欧元的资金,用于开发和引入创新的5G应用。

第二,5G终端价格不断下探,加速5G 2C发展。比如,三星发布最便宜5G手机Galaxy A42,售价约400美元;OPPO推出最便宜的5G手机,最低售价244美元;泰国市场也已推出14款中低端5G手机。

全球许多运营商正在采用终端补贴的方式加速5G用户发展。比如在泰国,TrueRealme7 原价为7499泰铢,5G手机绑定1199泰铢/月的套餐后,该手机只需3499泰铢。

第三,运营商投资增长,区域分化明显,2021加大投资是主基调。比如中国电信继续加大投资驱动增长,2021投资预算增加2.6%;Telefonica改变“保现金流”的策略,2021年加大投资,投资密度从13.3%增加到15%;菲律宾Golobe计划2021年投资预算88~92bn(2020年是71.9bn);南非MTN 2020年停止分红支撑投资,2021预计投资约18.7亿美元,增加2%。

因此,不论是从中国移动、中国联通一季度财报,还是全球运营商5G发展,亦或是全球5G应用生态的建设,我们都可直观感受到,全球多国将5G当成一门好生意,当成未来发展的重中之重。而5G产业自身也在不断进步,领先运营商已经进入5G盈利时机。