针对华帝股份(002035,股吧)披露的2021年一季报预告,中银证券为此发布了相关研报。
华帝股份发布 2021Q1 业绩预告:报告期内,公司预计实现业绩 7,000 万元 ~8,500 万元,同比增长 51.04%~83.40%,相比 2019Q1 下滑 47.16%~下滑 35.83%。
需求回补,收入逐季改善。第一,收入端,根据奥维云网数据,厨电套餐 21Q1线下销售额累计同比增长77.65%,线上销售额累计同比增长56.47%, 华帝股份作为老牌厨电企业,2020 年推进经销渠道变革,加强工程与海 外渠道发展,新零售渠道规模进一步扩大,持续优化渠道布局,预计 21Q1 公司收入端实现高速增长;品类方面,预计洗碗机、一体机实现快速增 长,集成灶规模不断扩大。第二,业绩端,21Q1 公司预计实现业绩 7,000 万 元~8,500 万元,同比增长 51.04%~83.40%,相比 2019Q1 下滑 47.16%~下滑 35.83%,原材料成本上升、毛利相对较低的工程、海外渠道占比上升等 因素对公司业绩增长带来一定压力,公司将持续通过产品结构优化、加 强企业内部管理、持续推进降本增效等举措,实现业绩的高速增长。
行业复苏趋势有望延续,公司多品类多渠道协同发展。竣工逻辑回归, 厨电需求回补趋势延续。1)产品端,2020 年公司推出集成灶产品,2021 年公司将继续推进集成灶专卖店建设,并拓展至电商渠道销售;继续推 进洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类研发,套系化销售提高产品客单值。 2)渠道端,积极推进工程与电商渠道业务的布局与精准化营销,零售渠 道变革基本完成,渠道库存不断优化,渠道改革红利有望逐步释放。
中银证券预计,公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.47 元/0.65 元/0.77 元,对应市盈率 16.0 倍/11.6 倍/9.8 倍。渠道库存压力逐步释放,后续经营触底反弹概率较大。公司当前估值处于历史较低水平,估值中枢有望逐步修复,维持买入评级。
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