西部证券点评华帝股份一季报预告：行业延续复苏态势，公司优化经营治理

　　针对华帝股份(002035,股吧)发布的一季报预告，近期，西部证券(002673,股吧)发布了相关研报。

　　公司发布业绩预告，预计2021年Q1实现归母净利润7000-8500万 元，同比增长51.04%-83.40%。据此测算，预计2021年Q1归母净利润相 比2019年同期下滑35.83%-47.16%。考虑到公司目前仍处于渠道优化调 整阶段，西部证券认为业绩符合预期。

　　行业延续复苏态势。据奥维云网数据，2021年Q1油烟机行业维持增长趋 势，线上、线下零售额分别同比增长58%、89%。与2019年同期相比， 2021年Q1油烟机线上零售额增长28%，线下零售额下降约5%。2020年 末商品房销售同比增速率先回正，但竣工活动有所推后，销售及竣工数据 存在“剪刀差”。递延的竣工活动有望在2021年兑现，利好厨电行业。

　　公司优化经营治理。华帝品牌坚持高端定位，据奥维云网，华帝油烟机、 洗碗机2021年Q1线下零售均价同比提升310元、436元。子品牌百得定位 中端，致力于提升三四线市场影响力。百得旗下集成灶现身3月AWE展会， 显示出公司对这一新兴品类的关注。渠道方面，公司持续推动线下渠道扁 平化；同时，计划自3月起在乡镇增加投放1000辆服务车，以提升下沉市 场服务能力。线上渠道，华帝与快手、小红书等新兴媒体开启合作，积极 吸引年轻客群。工程渠道，公司积极优化客户结构，加深与百强房企的战 投合作；致力于提升高毛利厨电产品在销售中的占比，以增强盈利能力。

　　公司致力于完善产品结构和渠道布局。预计公司21-22年EPS 为0.66和0.74元，分别对应11.3倍和10.2倍PE。维持“买入”评级。