屠光绍：三大结构变动与财富管理机遇

“2021中国财富论坛”于2021年7月24日-25日在青岛召开。上海交大兼职教授、上海高级金融学院执行理事、中国投资有限责任公司原副董事长兼总经理屠光绍出席并围绕“三大结构变动与财富管理机遇”发表演讲。

居民财富结构

屠光绍表示，我国居民财富结构正在发生或者有待发生变化。居民财富结构变化是财富管理面临的新需求，也为财富管理提供了新动力(310328)。

他认为，居民财富结构的变化主要有几个特征：第一是从储蓄到非储蓄，这个转变的趋势已经出现。第二是实物房产到金融资产。第三是单一资产到多元配置。第四是过去主要是境内投资，但是随着金融行业、金融市场的开放，包括财富管理的开放，境外投资的需要也越来越多。第五是普通群体到高净值群体。“居民财富结构这五个方面的变动，当然可能不限于这五个方面，确实为财富管理行业、财富管理市场提供了新需求，它会对财富管理提供重大的新的动力”。

资本市场结构

屠光绍表示，资本市场结构正在发生很大变化，资本市场结构的新变化会为财富管理行业开辟更加广阔的发展空间。

第一是市场结构。他说，现在的市场结构，除了多层次市场，还包括现货市场和期货市场，衍生品市场的市场结构也在发生很大的变化，说明市场的功能在不断地提升。

第二是企业结构。在资本市场上的企业，不光是高大上的企业，现在各种类型的企业通过多层次资本市场出现，企业结构发生很大的变化。“过去发展了创业板，现在推出了科创板。所以，企业结构的变化意味着资本市场服务的覆盖能力越来越强，也会为我们更多的企业提供资本市场的服务。企业结构的变化现在也是在逐步地加快”。

第三是资产结构。屠光绍称，以往一般认为，中国的上市公司以传统企业为主，是传统资产，但是现在在企业结构、产业结构里出现了新的变化，有了越来越多的新资产形态、新资产类别和新资产特征，而且还有新的资产价值属性。“当然这也是资本市场的一个功能提升的健全的重大体现，也对资产管理行业提供了很多新的任务，新的资产形态怎么去估值、定价，新的资产形态怎么去很好地进行管理，当然新的资产形态也会带来新的一些资产的风格”，屠光绍说。

第四是股东结构。最明显的标志就是资本市场上企业股东的机构化程度越来越高，和资产管理行业的发展密切相关。

第五，股权结构。股权结构更多是适应资本市场特别是新经济的发展，科技创新的发展，使得股权结构越来越要适应新经济发展的需要。

“资本市场的结构也为资产管理行业开辟了新的空间”，他说。

社会融资结构

屠光绍说，社会融资结构核心是要解决间接融资和直接融资的问题，现在的主要矛盾是在发展间接融资的同时还要加快发展直接融资，提高直接融资的比重。

他认为，社会融资结构为实体经济提供更多的资金支持。长期资金和短期资金各有所需，但是如何更好地发展提供长期资金，涉及很多方面的问题，只有提供长期资金才能为企业升级和企业发展提供更可持续的金融资源。

而谈到社会融资结构时，必然会涉及到机构，因为金融机构是支撑我融资体系的重要力量。屠光绍认为，随着融资结构发生变化，意味着可能要更多地发展非银行金融机构，特别是资产管理和财富管理机构。“这样一个社会融资结构的新变化或者是新趋势，也会为我们整个资产管理行业的发展、市场的发展创造更可预期的前景”。

屠光绍表示，上述三大结构的变化会为财富管理行业创造新机遇，这三个结构之间存在动能循环——资本市场的发展会带动居民财富结构的转型，资本市场的空间扩大也会为居民财富结构的转型提供市场的空间。资本市场结构的变化也会带动社会融资结构的变化，社会融资结构的变化更有利于居民财富结构的转型。“三者之间会形成动能转换，我们所有的资产管理特别是财富管理行业的发展的所有的潜力、机遇、希望当然就蕴藏在这三大结构的转换当中”，他说。

利用这次机会，三分钟把我简单的三个结构的变动和财富管理机遇做一个简单的分享。

最后，中心地祝愿青岛的财富管理中心建设不断取得新成果，财富管理论坛不断地产生越来越重要的影响力。

谢谢大家！

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