鲍威尔鸽派声音浇灭黄金沽空潮 全球央行加码黄金储备难改机构低配格局

2021-07-30 01:49:13 21世纪经济报道 

“若不是美联储主席鲍威尔继续释放鸽派声音,很难想象COMEX黄金期货价格能重回1820美元/盎司上方。”一位华尔街对冲基金经理直言。

7月29日凌晨,美联储主席鲍威尔表示,尽管经济取得进展,但美联储距缩减购债还有距离。受此影响,美元指数刷新近半个月低点,至92.04附近,金价骤然上涨至1821.87美元/盎司附近。

在此前,受招商银行(600036,股吧)27日宣布逐步暂停与关闭“招财金”、个人纸贵金属双向交易、实盘纸黄金纸白银买卖业务的消息冲击,加之10年期美债收益率趋于回升,COMEX黄金期货交易价格一度跌至1790美元/盎司。

“鲍威尔的讲话打了不少黄金沽空者一个措手不及。”上述基金经理直言。此前,对冲基金押注招行关停个人贵金属业务使中国散户买盘减少,纷纷沽空黄金套利。

21世纪经济报道记者了解到,尽管金价重回1820美元/盎司整数关口上方,资管机构对黄金的配置热情却没有水涨船高。

7月29日,世界黄金协会发布最新数据显示,二季度全球黄金需求约合955.1吨,同比基本持平。值得注意的是,尽管二季度全球黄金ETF吸引40.7吨净流入,却无法抵消一季度大幅度流出。整个上半年,全球黄金ETF净流出量仍达到129.3吨。

一位国内私募基金贵金属交易员向记者表示,上半年全球机构大举撤资黄金ETF,表明大型资管机构正选择低配黄金。究其原因,一是美联储迟迟未能扣动收紧QE扳机,投资机构偏好投资风险资产以博取高回报;二是他们对下半年美债收益率回升抱有较高预期,鉴于美债收益率与黄金价格存在极高负相关性,因此缺乏增加黄金资产的兴趣。

“这种低配状况可能会在下半年延续。”上述交易员指出。不同于其他大宗商品存在供需趋紧状况,黄金供应相当充足,可能制约各类机构提升黄金投资占比的兴趣。

黄金沽空算盘意外受挫

上述华尔街对冲基金经理向记者透露,尽管金融市场对中国银行(601988,股吧)业金融机构逐步关停个人贵金属交易类业务早有预期,但在招行发布相关公告后,金融市场仍掀起一轮黄金白银沽空潮,COMEX黄金期货交易价格一度跌至1790美元/盎司,COMEX白银期货则跌至4月底以来最低点24.47美元/盎司。

“不少华尔街投资机构认为,越来越多中国银行业金融机构选择关停个人贵金属交易业务,来自中国的散户抄底买盘骤降,黄金白银价格再度失去一个重要的支撑,加之美债收益率回升,恰恰形成了绝佳的沽空机会。”上述对冲基金经理分析。这意味着,原先对黄金采取空头回补的对冲基金又再度重拾沽空策略。

美国商品期货交易委员会(CTFC)发布的最新数据显示,截至7月20日当周,对冲基金为主的资产管理机构持有COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周增加582600盎司。需要注意的是,净多头之所以增加,是因为对冲基金选择了空头回补,当周他们持有的COMEX黄金期货期权空头头寸骤降599700盎司。

然而,正当空头们庆幸重启沽空策略有望收获不菲回报之时,鲍威尔的一番鸽派言论突然打乱了他们的算盘。

在鲍威尔发声后,美元指数跌至过去两周以来最低点92.04附近,以美元计价的黄金等大宗商品上涨动能凸显,驱动众多量化基金迅速加入买涨阵营,使COMEX黄金期货价格重回1820美元/盎司上方。

“这无疑打了黄金沽空者一个措手不及,不少刚重启沽空策略的对冲基金不得不迅速平仓止损。”上述华尔街对冲基金经理指出。

部分沽空机构仍心有不甘,他们选择在1830美元/盎司附近加码沽空头寸,押注金价无法延续涨势。

“他们的判断来自于,当前多数大型资管机构受制美联储或在三季度收紧QE,以及美债收益率回升预期升温,延续低配黄金策略。”上述基金经理分析。尤其是上半年黄金ETF呈现129.3吨净流出,凸显全球资管机构仍不愿大幅提升黄金配置比例,金价回升似乎缺乏足够多的资本支持。

机构配置黄金热情不再

值得注意的是,在上半年黄金ETF遭遇资本流出之际,全球央行增持黄金浪潮持续升温。

世界黄金协会发布的最新数据显示,二季度全球央行的黄金储备增加199.9吨,今年上半年全球央行的黄金净购买量达到333.2吨,较过去五年上半年平均购金水平高出39%,较过去十年平均水平高出29%。其中,二季度泰国、匈牙利、巴西央行的黄金购入量最大。

在TD Economics高级经济学家James Marple看来,这些国家央行之所以大举增持黄金储备,一是优化外汇储备的资产配置结构,从而抵御通胀压力高企的冲击;二是有助于本国货币汇率稳定,以应对美联储提前收紧QE政策带来的汇率剧烈波动影响。

不过,央行加码黄金储备能否点燃市场买涨热情,仍是未知数。

前述国内私募基金贵金属交易员告诉记者,当前黄金的供需关系相对宽裕,不足以支撑金价大幅上涨与投资机构猛烈追捧。具体而言,上半年黄金需求同比下降10%,但黄金总供应量同比增长4%,导致不少投资机构因此调低了黄金估值。

“此外,随着疫情形势好转,下半年全球各大黄金开采商纷纷加快复产复工进程,黄金开采供应量仍将持续增加,加之印度等国家民众纷纷出售黄金首饰维持生计,其结果是下半年黄金供应增速仍可能超过需求增速,黄金上涨动能不足。”上述交易员指出。

随着通胀压力升温,当前众多全球资管机构背负着较重的投资业绩考核指标。不少对冲基金出资人(LP)与富豪家族办公室要求资管机构实现年化3%的实际回报率(名义收益率-通胀率),若按今年通胀平均增速5%计算,资管机构需创造8%的名义收益率,若下半年黄金整体涨幅不到8%,资管机构对黄金的配置兴趣必然回落。

(作者:陈植 编辑:马春园)

(责任编辑:李显杰 )
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