央行等量平价续做MLF 四季度降准降息的可能性有多大？

　　财联社（北京，记者 张晓翀），央行周三等量平价续做到期中期借贷便利（MLF）。市场人士指出，MLF连续18个月维持利率不变，续做量持平于本月6,000亿的到期量。市场人士指出，短期下调政策利率难度较大，但四季度央行有可能再次实施降准，并推动贷款市场报价利率（LPR）报价下调，进而带动企业贷款利率下降。

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，15日人民银行开展6,000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对9月15日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作,MLF和逆回购利率与前期操作持平。

　　财联社8月C50风向指数调查显示，多数机构认为，9月LPR、MLF利率保持稳定，全面降息的可能性不大。

　　市场人士指出，9月MLF到期规模较大，央行实施等量续作，表明政策面支持银行中长期流动性适度宽松，短期内有利于带动信贷、社融增速等主要金融数据触底回升。此外，本月MLF操作利率未作调整，进一步打破了市场中部分存在的“降息”预期，当前货币政策并未转向全面宽松，监管层仍注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。

　　平安证券固收分析师刘璐对财联社表示，9月流动性缺口不大，央行处于货币再次宽松之前的观察期，中性操作维持资金面贴近政策利率平稳即可。宽货币和宽信用的程度和急迫性都比较低，政策颇有耐心。

　　方正证券(601901,股吧)首席固收分析师齐晟对财联社表示，前期降准释放资金已消耗较大，九月作为季末时点，在银行体系超储率偏低的情况下，央行适当投放部分资金维持基础货币平衡，以弥补自然产生的流动性缺口。

　　此外，七八月份金融数据显示，单纯依靠货币政策对“宽信用”效果并不明显，短期央行或不需要通过频繁的货币政策工具操作助力“宽信用”，叠加单纯降低MLF利率可能对房地产带来一定的刺激作用，因此央行选择对本月到期MLF等量平价续做。

　　月末进行14天逆回购操作概率上升，四季度或有降准

　　东吴证券(601555,股吧)宏观团队对财联社表示，央行在7、8月缩量续做MLF后，9月重回等量续做，市场对于流动性边际趋紧的担忧暂缓，从降准资金置换MLF的角度判断，第二次降准的时点可能就越晚。面临9月跨季和“十一”长假，央行并没有超量续做MLF，月末进行14天逆回购操作的概率上升。

　　刘璐预计，年底可能是二次宽松的时点，10月预计会再次降准，但维持补流的中性状态，不是政策再次宽松的信号。资金面在这段时间是平稳，但是存单可能伴随信用端的发力有压力。

　　光大证券(601788,股吧)首席固收分析师张旭对财联社表示，目前1Y AAA级CD利率在2.68%左右，略低于2.95%的MLF利率，从侧面反映出当前时点银行体系流动性是充裕的。央行7月刚实施了降准，也表态要引导金融机构继续用好降准资金，因此短期连续降准的概率很有限。MLF降息的可能性更小。目前为止，未观察到MLF降息的迫切性与必要性。