财信研究解读央行三季度例会纪要：稳信贷增长、防金融风险

稳信贷增长、防金融风险

对货币政策委员会2021年第三季度例会的解读

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文 财信研究院 宏观团队

胡文艳

正文

事件：9月24日，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度（总第94次）例会在北京召开。针对会议内容的变化（见表1），我们简读如下。

一是对经济形势的判断更趋谨慎。首先是对发展环境的判断，三季度例会延续7月30日政治局会议和二季度货币政策执行报告表述，强调“疫情存变数，外部趋复杂，内部不稳固”；其次是对经济形势的分析，与二季度央行例会表述相比，对经济下行压力加大的担忧明显增加，由“我国经济运行稳中加固、稳中向好”调整为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。

二是货币政策目标已更多向“稳增长”倾斜。如本次例会新增“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”表述，同时删去“推动经济在恢复中达到更高水平均衡”表述，反映出在货币政策目标中，“稳增长”的权重明显提升。

三是稳信贷需求压力增加。随着国内经济下行压力加大、信贷需求不足问题凸显，本次例会专门强调“增强信贷总量增长的稳定性”，表明未来货币政策大概率加大边际宽松力度，加快信贷投放尤其是对中小微企业的支持力度。

四是碳减排支持工具有望年内正式推出。对于货币宽松工具和支持领域，主要包括：其一，推动新增3000亿元支小再贷款额度加快精准投放，满足小微企业融资需求，保障其正常生产经营活动；其二，有序推动碳减排支持工具落地生效，全力支持碳达峰、碳中和目标，与二季度例会“研究设立碳减排支持工具”表述相比，反映出碳减排工具或大概率已呼之欲出。

五是房地产政策放松概率低。面对近期国内部分房地产企业信用风险加快暴露的问题，例会强调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，表明在处理相关风险时，监管层一方面将守住不发生系统性金融风险的底线，有序化解、有序出清风险，维护好消费者权益，重点支持“复工复产保交楼”；另一方面将避免道德风险，要求违约房企全力自救，房地产政策明显放松的概率亦极低。

六是继续支持银行补充资本。尽管当前国内经济下行压力加大，但决策层坚持严抓“能耗双控”目标、严控房地产融资、严压地方政府隐形债务，坚持不走“大放水”、高污染刺激经济的老路，倒逼经济全面向绿色、科技转型发展；受此影响，预计未来企业信用违约风险或明显提升、金融风险有所加大，为此例会明确强调要未雨绸缪，“支持银行补充资本，提高服务实体经济和防范金融风险的能力”。

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