什么信号？央行发布重磅数据，9月信贷社融放缓！专家：四季度有降准空间

中国人民银行10月13日公布的信贷及社融数据显示，2021年9月新增人民币贷款1.66万亿，同比少增2327亿；9月社融增量2.9万亿，同比少增5675亿；9月末，M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点。

接受证券时报记者采访的专家表示，整体上看，9月新增贷款规模同比回落，体现了实体经济融资需求仍然欠佳；社融存量增速继续回落，处于筑底过程。下一阶段，金融将继续加大对实体经济的支持力度，特别是加大对普惠金融、绿色金融等重点领域和薄弱环节的结构性支持，新增贷款规模有望有所加快，M2和社融增速将触底回升。

信贷社融“筑底”

9月新增人民币贷款1.66万亿，环比多增4400亿，符合季末发力的季节性特征，但同比少增2327亿。从结构来看，9月企业中长期贷款同比大幅少增3732亿，已为连续第三个月同比缩量，且同比降幅进一步扩大；居民贷款方面，9月居民中长期贷款同比少增1695亿，居民短贷同比少增175亿。

东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，9月信贷数据偏弱主要受城投、房地产相关融资严监管，以及经济下行背景下企业信贷需求减弱影响——三季度贷款需求指数较二季度下降2.2个百分点至68.3%，为去年二季度最低。除此之外，近期以恒大为代表的大中型房企信用事件多发，或也导致银行对房企的信贷投放更为谨慎。

新增社融2.9万亿元，比去年同期少增5675亿元，主要拖累项是新增政府债券融资在去年高基数影响下同比大幅下滑；社会融资规模同比增长10%，涨幅回落0.3个百分点，为疫情以来新低。同时，表外票据融资、人民币贷款和信托贷款等分项新增规模同比也有明显收缩。

“本月社融同比少增，主要由于表内贷款、表外融资、政府债券少增导致，既由于去年基数较高，也反映出有效需求偏弱。”民生银行首席研究员温彬对证券时报记者表示，整体上看，本月新增贷款规模同比回落，体现了实体经济融资需求仍然欠佳，社融增速继续回落，处于筑底过程。

温彬认为，近期，在疫情持续演变、个别地区发生水害、煤炭生产运输受限、电力供给不足、部分地区能耗双控、能源价格上涨等多重冲击下，中小企业生产经营困难增加，实体经济需求偏弱，经济增长压力加大。相关部委密集召开经济形势分析会议，一系列稳供给、稳物价、稳增长举措已经或即将出台实施。

信贷、社融及M2增速有望同步回升

王青表示，在当前社融、M2增速已略低于名义GDP增速的背景下，接下来适度的边际宽信用不会导致宏观杠杆率再度抬头，却能够对稳定今年底、明年初经济运行起到重要支撑作用，避免后期就业形势恶化。预计9月金融数据基本触及底部区域，从10月起，信贷、社融及M2增速有望进入一个同步回升过程。

中国银行研究院研究员梁斯认为，受去年高基数效应影响，今年金融数据增速放缓在预期之内，但三季度明显走弱则在市场预期之外，主要是受不可测因素的影响。一方面，随着疫情防控压力下降，企业资金需求回暖，预计将对金融数据形成一定支撑。另一方面，8月份开始，地方政府专项债发行明显提速，加之四季度通常财政支出速度将加快，这也会对金融数据带来一定支撑。

温彬表示，下一阶段，宏观政策要做好跨周期调节，金融将继续加大对实体经济的支持力度，特别是加大对普惠金融、绿色金融、科技金融、中小微企业等重点领域和薄弱环节的结构性支持，新增贷款规模有望有所加快，M2和社融增速将触底回升。

“未来金融对实体经济的支持力度，将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。在我国货币政策空间充裕的背景下，政策面将相机而动，四季度降准、再贷款再贴现及MLF操作等政策工具都有发力空间。”王青表示。