拜登面临终极二选一 鲍威尔会被翻盘吗

　　作者： 樊志菁

　　新一届美联储主席人选的结论本周将揭晓。美国总统拜登最初计划在9月劳动节假期公布提名者，但种种因素令他不断推迟作出决定。按照白宫上周发表的声明，拜登将在感恩节假期前宣布提名人选。知情人士透露，拜登于本月4日与两位候选人——美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）和美联储理事布莱纳德（Lael Brainard）进行了会面，两人将成为仅有的候选人。

　　如今，美联储主席人选已经成为美国国会内部支持鲍威尔的温和派和支持布莱纳德的进步派之间较量，这也是现阶段参众两院分裂的缩影。在货币政策立场上，两人立场相似，但在金融业监管、气候变化等议题上，布莱纳德的立场相对更为强硬。无论谁最终当选，摆在面前的挑战无疑比四年前更为艰巨。

　　由旺盛需求和供应链瓶颈造成的持续物价上涨似乎没有缓解迹象，随着就业市场逐步回暖，通胀成为了摆在美联储主席和联邦公开市场委员会（FOMC）面前最棘手的问题。

　　共和党人上周借物价问题频频在国会发难，试图阻碍民主党方面继续推出近2万亿美元大规模财政刺激计划。随着明年中期选举临近，共和党方面希望借助民众对通胀的不满卷土重来，结束民主党目前对国会两院的垄断。

　　政策连续性

　　美联储掌门人更替与否对货币政策的整体影响相对有限。圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）上周在回应美联储主席人选时表示：“无论结果如何，美联储的政策都会有很大的连续性。这两位参与者都有着长期的经验和从业纪录。”

　　2012年，鲍威尔被时任美国总统奥巴马提名为美联储理事，2017年11月，美国前总统特朗普提名鲍威尔接替耶伦成为下一任美联储主席，他的出现打破了40年来美联储主席经济学背景的惯例。自2018年2月执掌美联储以来，据美国媒体统计，鲍威尔已经与国会议员举行了超过350次会面、晚餐或电话会议， 通过频繁有效的沟通，鲍威尔重建了两党对美联储的尊重，即便是在民主党内也享有一定的支持，认同鲍威尔很好地处理了货币政策。

　　任期内，鲍威尔在货币政策中引入了“弹性平均通胀目标制”（FAIT）框架，允许通胀率短期超过其2%的目标，以弥补之前的不足，并确保在加息前实现“最大就业”目标。去年疫情初期，美联储应对迅速，通过快速降息，资产购买和多项信贷支持工具组合拳带领经济和金融市场度过了短暂混乱时期。但超宽松的货币政策也被认为是推高本轮物价的重要推手，其“通胀暂时论”也备受争议。

　　布莱纳德1997年加入克林顿政府担任经济顾问，2010年至2013年上任美国财政部负责国际事务的副部长。2014年，奥巴马提名她为美联储理事。在货币政策问题上，布莱纳德和鲍威尔几乎没有什么区别。布雷纳德同意减少美联储债券购买的决定，但在加息之前，可能会对通胀更加耐心，是更为“鸽派”的选择，愿意表现出更大的耐心。

　　由于布莱纳德曾在克林顿和奥巴马政府供职，提名可能遭到相当数量的参议院共和党人的反对。她目前担任美联储事务委员会（Committee on Federal Reserve Bank Affairs）主席，该委员会负责监督和管理美联储的个人交易指导方针，由于此前两位地方联储主席因为“炒股风波”提前卸任，因此她在交易问题上容易受到批评和质疑。

　　银行业监管或趋严

　　进步派民主党人近期频频施压拜登，要求重塑美联储领导层，理由涉及对银行监管过于软弱、高级职位缺乏背景多样性等。美国参议院金融委员会主席布朗（Sherrod Brown）此前多次表示，鲍威尔在货币政策方面做得“相当不错”，但在监管华尔街和气候变化方面“做得不够”。

　　相比之下，布莱纳德在金融监管问题上更为强硬，对放松限制的决议往往持反对态度，包括近几年针对2008~2009年金融危机后颁布的多德-弗兰克法案（Dodd-Frank Act）条款的松绑。统计显示，她在监管政策投票中累计提出了超过20条意见，并积极推动引入超过现有资本要求的反周期资本缓冲和修改社区再投资法。由于目前担任银行系统监管的常务副主席夸尔斯将于12月卸任，不少美联储观察人士认为，让布莱纳德填补夸尔斯离开的空缺，并由鲍威尔连任美联储主席是合理的选项，也是拜登平衡各方面压力的权宜之计。

　　加利福尼亚大学哈斯商学院教授威尔科克斯（James Wilcox）指出，阻力最小的途径当然是鲍威尔连任。“在某些方面，你不得不认为鲍威尔是拜登政府最喜欢的共和党人。”他说，“布雷纳德则可以在职权范围内进一步推动对银行实施更严格的监管，她也可能更关注来自加密货币、央行数字货币（CBDC）的新形式竞争。”

　　Raymond James董事政策分析师米尔斯（Ed Mills）表示，拜登政府对美联储董事会的选择对银行业是挑战。米尔斯说：“如果布雷纳德被任命为主席，没有人会感到震惊， 我们可以预期的是，拜登将提名一批董事会候选人，并将挑选谁来领导美联储在银行监管方面转向更为激进和积极的立场。未来的金融业压力测试将更加严格，评分方式也将更加激进。”

　　鲍威尔大热但悬念犹存

　　历史上看，不同政党背景并不会影响美联储主席的连任，比如共和党人伯南克（Ben Bernanke）获得了奥巴马提名，共和党人格林斯潘（Alan Greenspan）赢得了克林顿（Bill Clinton）的信任，民主党人沃尔克（Paul Volcker）由里根（Ronald Reagan）提名连任。美国财长耶伦多次表达过对鲍威尔连任的支持。不过最近她的态度有所转变，“我说过，我认为鲍威尔主席在管理美联储、解决问题方面做得非常好，特别是在流感大流行发生时，”耶伦上月在参加哥伦比亚广播公司的节目中说，“但重要的是，拜登总统将选择一位经验丰富、可信的人，而且候选人众多。”

　　《巴伦周刊》报道称，鲍威尔和布莱纳德前往白宫时，只与拜登和白宫国家经济委员会主任、拜登高级经济顾问迪斯(Brian Deese)进行了会面，鉴于耶伦作为财政部长和前美联储主席的身份，她的缺席是值得注意的。考虑到迪斯对货币政策应对和解决气候变化的推崇，天平似乎有所倾斜。

　　鲍威尔曾被认为是美联储主席最受欢迎的人选， 市场预计他连任的概率9月初一度达到90%。随着拜登即将对任命美联储主席一事作出决定，上周数位民主党进步派议员发表声明对鲍威尔连任提出反对，但民主党内重磅参议员曼钦（Joe Manchin）在与鲍威尔会面后表达了对其的支持，加之现任美联储主席在参议院内部获得广泛认可，其提名获得表决通过的难度要低于布莱纳德。第一财经记者注意到，目前鲍威尔连任的概率已经降至65%，但依然是最大热门，相比之下，布莱纳德的支持率近两个月从15%升至了33%。

　　法巴银行在研报中指出，对布莱纳德的美联储主席任命将使得美联储“在多样性方面发出令人信服的信息”，这是继耶伦之后第二位领导美联储的女性。“尽管在气候问题上与鲍威尔并无实质性分歧，但布雷纳德州长在形式上表现出色，发表了几次以气候为重点的演讲，最近还呼吁美联储更直接地参与和气候相关的银行监管。”报告称。

　　达拉斯联储前主席费舍尔（Richard Fisher）顾问、Quill Intelligence Advisory Service现研究主管布斯（Danielle DiMartino Booth）则将拜登提名布莱纳德比喻成一场“巨大的赌博”。她认为两周前的选举结果——共和党在弗吉尼亚州州长竞选中的胜利将使民主党人更加倾向于温和派。此外，鲍威尔无缘连任可能会扰乱市场，这是拜登现在不希望面对的情形。