深天马第二期10亿元公司债发行背后：政府补助占净利润“半边天” 资产负债表“亮黄灯”

　　深天马日前发布公告称，公开发行不超过人民币100亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2021〕3523号文注册通过。根据《天马微电子股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）发行公告》，天马微电子股份有限公司2021年面向专业投资者公开 发行公司债券（第二期）（债券简称：21天马02，债券代码：149741）；以下简称“本期债券”）发行规模为不超过10亿元（含10亿元），期限为5年期，发行价格为每张100元，采取网下面向专业投资者询价配售的方式。

　　本期债券发行时间自2021年12月8日至2021年12月9日，本期债券的发行工作已于2021年12月9日结束，具体发行情况如下：最终“21天马02”发行规模为10亿元，票面利率为3.70%。认购本期债券的投资者均符合《公司债券发行与交易管理办法》、《深圳证券交易所公司债券上市规则》、《深圳证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》及《关于规范公司债券发行有关事项的通知》等各项有关要求。发行人的董事、监事、高级管理人员、持股比例超过5%的股东及其他关联方未参与本期债券认购。

　　百亿规模公司债背后，是深天马不稳定的业绩表现以及高企的负债水平。

　　第三季净利润下滑超5成 前三季净利润中政府补助占比过半

　　根据深天马已披露的三季报，2021年前三季度公司实现营收239.62亿元，同比增长5.64%，增速回落至个位数；净利润14.1亿元，同比增长14.58%，增速较中报时的60.64%也出现大幅回落。

　　值得注意的是，今年第三季度公司净利润出现断崖式下跌，为2.14亿元，同比下降55.93%；扣非后净利润仅为9636.11万元，同比下降63.46%。之所以公司前三季度净利润还维持正增长，主要是靠政府补助。深天马三季报显示，今年第三季度公司计入当期损益的政府补助就有约1.36亿元，而前三季度公司获得政府补助合计高达7.47亿元，占公司前三季净利润的比重超过50%。

　　事实上，从2018年到2020年深天马都获得了可观的政府补助，根据公司披露的2020年年报数据，其中2018年计入当期损益的政府补助高达9.58亿元，占当年净利润的103.45%；2019年计入当期损益的政府补助为6.78亿元，占当年净利润的81.78%；2020年计入当期损益的政府补助为6.85亿元，占当年净利润的46.4%。

　　资产负债表“亮黄灯”：流速比双双低于1 短期偿债压力大

　　而业绩的话也让深天马的资产负债表亮起黄灯。根据公司披露的三季报，当期公司的流动比率为0.84；速动比率为0.56。具体来看，截至今年前三季度深天马账上的货币资金为42.5亿元，应收票据和应收账款为61.22亿元，加上其他流动资产，三季报时公司流动资产合计162.43亿元；而流动负债方面，截至今年三季度公司短期借款2亿元，应付票据及应付账款高达78.36亿元，为过去4个季度以来的最高值；一年内到底的非流动负债高达73.57亿元，加上其他项目，深天马三季报时的流动负债合计194.43亿元，超过合计流动资产约30亿元，导致公司流动比率（流动资产合计/流动负债合计*100%）低于1，而作为流动比率的补充，速动比率能更好地反映企业短期偿债情况，截至三季报时深天马的速动比率仅有0.56为过去5个季度以来的最低值，可见深天马虽然整体资产负债率不算高，但短期偿债压力较大，此外，截至三季报时公司的长期借款仍有187.83亿元，可见未来深天马将面临中长期的债务负担。

　　公司的资产负债状况也引起投资者的关注，深交所互动易上有投资者问：“公司61亿的应收张狂主要集中在什么业务上？是国外还是国内？”对此深天马董秘回应称，公司持续聚焦主业，目前应收账款水平匹配营收规模及账期。公司持续加强应收账款和客户信用风险管理。

　　（文中图片源自：深天马三季报/深交所互动易/自制）