全球限塑热潮掀起，中粮科技丙交酯原料仍短缺，低价出售子公司

　　据报道，近期全球掀起限塑热潮，包括法国、意大利、美国等在内的多国于2022年1月正式实施“限塑令”。法国自2022年1月1日起禁止在出售部分蔬菜水果时使用塑料包装。国内方面，海南省日前召开电商平台禁塑新闻发布会，将进一步推进全岛禁限塑。

　　近年来，海内外逐步认识到塑料废弃物产生的危害，在环保政策不断加码下，国内可生物降解塑料行业迎来高速成长，中上游产业迎来新的发展机会。在行业浪潮下，中粮科技开始步入可降解塑料行业。在去年9月23日，中粮科技发布《关于投资建设年产3万吨丙交酯项目的公告》，股价当天就迎来了涨停。

　　据了解，生物降解塑料根据原材料来源不同，分为生物基生物可降解塑料和石化基生物可降解塑料。目前，产业化程度较高的是石化基生物可降解塑料PBAT与生物基生物可降解塑料PLA，中粮科技的丙交酯就是PLA的关键原材料。

　　投资建设丙交酯项目，能够打通中粮科技生物可降解材料全产业链，实现业绩新增长。然而，相较于其他可降解塑料的生产企业,中粮科技的丙交酯进展缓慢，PLA产线仍未进入正式的生产。

　　一、丙交酯原料仍短缺

　　在可降解塑料赛道上，大量上市公司产品已经开始批量生产，金丹科技、国恩股份(002768)、联泓新科、金发科技(600143)等企业已经开始生产销售相关可降解塑料产品。

　　资料显示，金丹科技自2016年丙交酯项目启动以来先后经历多次试车，经过期间不断的工艺优化，2021年6月下旬开始，产品质量指标达到预期，年产1万吨丙交酯生产线目前在试运行中。

　　国恩股份公告称，规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线，已有5条改造完毕，用于淀粉填充型完全生物可降解材料、耐热PLA生物降解材料、高速降解完全生物降解材料、高阻隔高透气生物降解熔喷材料、抑菌PLA材料、生物组织相容PPC材料等系列产品的生产，今年有望实现年产5万吨的产能。

　　联泓新科通过收购江西科院生物新材料有限责任公司的51.00%的股权，实现PLA的布局。江西科院生物新材料有限责任公司主要从事生物可降解材料聚乳酸（PLA）的研发、生产与销售，是国内成功自主开发出“高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸”全产业链技术的企业之一。目前该公司的千吨级PLA一体化生产示范线已试车成功，并形成批量化生产能力。

　　金发科技公告称，目前公司完全生物降解共聚酯生产线满负荷运行，公司通过不断优化工艺、突破设备瓶颈，提升产能。公司公告全新设计的年产6万吨PBAT合成生产线已经完工投产；年产3万吨PLA合成线1条预计2021年第四季度完工。

　　反观中粮科技，有投资者在投资关系平台上提问，公司投建丙交酯项目决定这么久了，何时注册独资或合资公司进行建设与运作？请问公司现有的3万吨PLA是否满产？

　　对此，中粮科技表示，中粮生物材料(榆树)有限公司已于2021年12月20日注册登记。因丙交酯原料供应短缺，公司现有PLA装置没有满负荷生产。

　　同时，中粮科技PLA营业收入主要仍是来自酒精及其副产品，PLA项目等可降解塑料项目收入存在较大不确定性。根据2021年上半年财务数据显示，目前中粮科技营业收入前三的产品项目分别是：酒精及其副产品、淀粉及其副产品以及糖类，营业收入分别为62.38亿、22.64亿及15.11亿，占总营收比重分别为52.82%、19.17%及12.79%。

　　二、低价出售子公司

　　除了丙交酯等项目进展缓慢外，中粮科技多年前收购的黄龙食品工业有限公司(以下简称“中粮黄龙”）被低价挂牌出售。资料显示，2018年中粮科技收购了其实际控制人中粮集团控制的企业生化能源、生物化学、桦力投资三家企业，该收购事项为关联交易，交易对价合计为82.85亿元。

　　据悉，2018年收购中，对交易标的下属生产经营实体最终选择资产基础法，而非收益法或市场法进行预估的。当时生物化学下属公司中粮黄龙资产基础法评估值为5.72亿，而收益举评估值为5.23亿，资产基础法比收益法溢价近5,000万，按持有59.43%股权计算，当时中粮黄龙的收购达到3.4亿元。

　　值得一提的是，当时评估中，对中粮黄龙2019-2021年度的营业收入预测值分别为12.85亿、13.14亿及13.47亿元，归母净利润预测值分别为6,729.13万元、6,776万元以及6,996.90万元。

　　在12月11日的《关于公开挂牌转让黄龙食品工业有限公司股权的提示性公告》中，黄龙2020年营业收入为11.14亿，净得润仅为98.10万元，2021年1-9月的营业收入为11.94亿，净利润为-7,324.52万元。

　　可以看出，当时收购测算中，营业收入相对比较符合实际，而净利润出现较大差异。2020年净利润与评估预测差异近6700万，而2021年以前三季度净利润计算推算，全年净利润与评估预测的差异将达到1.5亿。在不断亏损下，中粮科技仅以1.79亿出售中粮黄龙59.34%的股权，若交易成功，该笔交易中粮科技亏损将达到1.6亿。