Snowflake：还能一如既往的拥有鹤立同行的高市场估值吗？

公司简介

Snowflake简述、主要业务

公司业绩展现

客户增长、收入来源及增长、自由现金流

投资分析

分析总结

公司简介

Snowflake Inc.（股票代码：SNOW）于2012年7月23日在特拉华州成立。该公司的数据云平台是为数据云提供动力的创新技术。该公司的平台使客户能够将数据整合为单一的事实来源，以推动有意义的业务见解，构建数据驱动的应用程序并共享数据。该公司的云原生架构由跨存储、计算和云服务的三个独立可扩展层组成。该体系结构建立在横跨全球22个区域部署的三个主要公共云上。这些部署相互关联以创建公司的单个数据云平台，提供一致的全球用户体验。该公司的平台支持广泛的用例，这些用例实现了客户最重要的业务目标，包括数据工程、数据湖、数据仓库、数据科学、数据应用程序和数据共享。

资料来源：Just_Super/E+via Getty Images

公司业绩展现

01

客户增长

新冠疫情大大促进了雪花的业务。截至2022财年第三季度末，Snowflake拥有5416名客户，同比增长 52%。。雪花最赚钱的客户——那些在过去12个月里产生超过100万美元产品收入的客户——同比增长128%，达到148个。

资料来源：Snowflake2022财年Q3投资者演示幻灯片

02

收入来源

Snowflake有两个产品类别，从中产生收入。产品收入：产生大部分收入，并与计算、存储和数据传输资源的消耗有关。专业服务收入：包括咨询、技术解决方案服务和平台培训，公司额外收费。

03

收入增长强劲

在新冠疫情爆发期间，Snowflake的年收入增长了一倍多，在2021财年同比增长124%，达到5.92亿美元（对于Snowflake来说，财政年度在一月结束）。但客户收购和收入增长的势头也蔓延到了2022财年。由于市场对该公司平台服务的需求持续强劲，雪花的收入在2022财年第三季度同比增长了110%，收入为3.34亿美元，其中93%来自产品收入。

资料来源：Snowflake 2022财年Q3投资者演示幻灯片

04

内部收入高增长能力

该公司拥有非常高的净收入留存率（NRRR），而且NRRR还在持续增长。净营收留存率反映了一个公司从一个报告周期到下一个报告周期从同一客户群中获得的营收增长速度。在2022财年第三季度，雪花的净收入留存率为173%，环比增长3个百分点。NRRR的数据显示，2021年消费者在雪花平台服务上的平均花费比去年同期增加了73%。173%的净收入留存率非常高，许多提供云服务的公司的留存率在120%左右。由于一些基于云计算的公司在新冠疫情后也经历了缓慢的销售增长，因此Snowflake的内部收入高增长能力让人格外惊喜。

资料来源：SeekingAlpha

05

自由现金流的改善

Snowflake已经在改善自由现金流方面取得了长足的进步。2021财年第三季度雪花公司的自由现金流为-379万美元，自由现金流利润率为-24%。由于强劲的客户获取和更好的货币化(不断上升的NRRR)，雪花在22年第三季度的自由现金流为950万美元，这意味着自由现金流利润率为3%。纵览2022财年，Snowflake在四个季度中有三个季度都实现了正现金流。

盈利的痛点

01

公司市值趋势的高估值

由于公司在云业务方面的巨大收入增长机会和强大的客户盈利能力，Snowflake 的市值与销售额之比高达 56.5倍，市场对Snowflake的估值高于同行。

02

净新增客户增长放缓

Snowflake有增长放缓的迹象，公司的净新增客户总数从2022财年第二季度的458个和2021财年第四季度的585个下降到最近一个季度的426个。同样，Snowflake在财富500强客户领域的净新增客户从 2021财年第三季度和2022 财年第二季度的 +13 和 +19 分别下降到2022 财年第三季度的 +8。

03

收入增长的代价

收入增长是有代价的。Snowflake正在增加员工数量，这将转化为更高的运营费用并拖累Snowflake 的盈利。并且这家基于云计算的公司尚处于亏损的状态，尽管亏损正在缩小。该公司2022财年第三季度的销售额为334.4美元，损失了1.549亿美元，这意味着公司的每一美元收入损失了46美分。在上年同期，snowflake每1美元的销售额损失1.06美元。由此可见，虽然公司2022财年第三季度亏损严重，但情况有所改善。但随着公司增加员工而带来的成本提高，原本缩小的亏损将再度扩大。

按职能划分的员工人数：

资料来源：Snowflake2022财年Q3投资者演示幻灯片

总结

净新增客户数量的放缓、员工增多带来的运营成本的飙升以及公司每个季度的亏损，这些可能会给Snowflake的高估值带来压力。在2022财年第三季度，snowflake每一美元的收入损失了约50美分，公司必须做出改进，否则可能会失去其高估值因素。

参考资料：

1、Snowflake: Strong Value Even After A75% Gain Available at：https://seekingalpha.com/article/4474311-snowflake-strong-value-after-75-percent-gain  [AccessedDecember 09,2021]

2、What Is The Outlook For Snowflake'sStock In 2022?  Available at：https://seekingalpha.com/article/4475578-snowflake-stock-outlook-2022   [AccessedDecember 16,2021]

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