极米科技：业绩预增，首发解禁上市，营业收入存隐患

　　近日，极米科技发布《关于首次公开发行部分限售股上市流通的公告》，公告称本次限售股上市流通数量为2,137.18万股，占成都极米科技总股本数的比例为42.74%，限售期均为自公司股票上市之日起12个月。

　　其中，本次上市流通的战略配售股份数量为125万股，占公司总股本数的比例为2.50%。战略配售股份主要是极米科技的高管核心员工专项资产管理计划获配的股数，每股发行价格为133.73元。

　　同时，极米科技发布了《2021年度业绩快报公告》，公告2021年营业总收入为40.46亿，同比增长43.06%；归母扣非净利润4.34亿，同比增长75.48%。业绩变动原因主要有三点：

　　一是2021年，公司产品市场表现良好，销量保持增长，带动营收增长。

　　二是公司定价策略及产品结构变化，以及公司自研光机持续导入带动毛利率提高。

　　三是2021年，公司使用部分闲置资金进行现金管理获得收益，导致非经常性损益的收益较上年同期有所增加。

　　一、核心技术仍被卡脖子

　　在营业收入快速增长的背后，极米科技是否拥有真正的“硬科技”成为市场关注焦点。

　　在财报中，极米科技表示公司以技术创新为本，以产品开发为核心，目前已具备全面的投影设备开发能力，并在投影设备光机开发、整机开发、算法开发和软件系统等方面均积累了一定的核心技术。

　　然而，极米科技主营的投影仪产品中主板，DMD器件与光源等核心部件均是对外采购。极米科技的光机包括自研光机和非自研光机，其中非自研光机均来自对外采购。自研光机开发设计由公司自主完成，光源及DMD器件需对外购买。

　　主板方面，由极米科技负责主板的开发设计及主板核心芯片物料采购，其他物料及加工由加工厂完成，公司向加工厂采购内容为主板成品；对于其他零部件，公司采用对外采购方式取得。

　　对于部分核心零部件供应风险，极米科技在研报中表示，目前，主流消费级投影设备均采用DLP投影技术，DLP投影技术的核心专利都掌握在美国德州仪器（TI）公司。采用DLP投影技术的投影设备产品，其核心成像器件是DMD器件，目前公司全部采用TI生产的DMD器件，并已与TI建立了长期合作关系。

　　2021年度，半导体行业及部分电子元器件生产、供应仍较为紧张，未来，若半导体行业整体供应进一步紧张、电子元器件进一步短缺，导致公司核心部件供应商无法及时供货，或是采购价格等商业条款发生不利调整，将对公司的生产经营产生不利影响。

　　二、营业收入与采购商数据存疑

　　极米科技产品销量增长是业绩重要的支撑。根据IDC数据，2018年、2019年、2020年及2021年上半年极米科技的出货量持续保持中国投影设备市场第一，市场份额分别达13.2%、14.6%、18.1%及20%。

　　值得一提的是，极米科技去年3月3日在科创板上市，上市说明书中其营业收入、应收账款、采购等数据存在“矛盾”，信披质量受到质疑。同时，在极米科技的IPO项目中，因涉嫌未勤勉尽责督促极米科技披露其对赌协议，最终遭到证监会出具警示函。

　　在招股书中，极米科技与晶华光电全资子公司迅达光电签订了采购合同，采购内容为光机等，2018年采购金额为5,977.55万元。2018年采购金额超过晶华光电的全年销售额，两者差额受到关注，交易数据真实性存疑。

　　同时，极米科技与客户江苏达伦电子股份有限公司（以下简称“达伦股份”）相关数据也存疑。根据招股书显示，2019年，极米科技改变与popIn株式会合作模式，相关产品直接向达伦股份销售，再由达伦股份进一步加工后向popIn株式会销售。

　　2021年6月30日，达伦股份的对极米科技的预付款为7,222.05万元。对于达伦股份预付的货款，极米科技将其计入“合同负债”科目，2021年6月末，极米科技的合同负债余额为6,373.72万元，小于达伦股份公布的预付款。

　　此外，2018年，橙钻（上海）贸易有限公司（以下简称“橙钻贸易”）为极米科技线下经销业务第五大客户，极米科技对其销售金额为1,563.15万元。根据天眼查数据显示，橙钻贸易与上海果数电子商务有限公司(以下简称“上海果数”)使用同一电话，上海果数股东谢洁曾是橙钻贸易股东。上海果数曾是上市公司振芯科技(300101)第二大股东。

　　极米科技对橙钻贸易销售下降原因是，橙钻贸易因自身业务发展原因于2018年7月起不再参与极米科技与苏宁云商集团股份有限公司苏宁采购中心的合作，之后苏宁云商集团股份有限公司苏宁采购中心与公司于2018年7月起通过智透（上海）软件科技有限公司开展合作，因此2019年极米科技与橙钻贸易交易规模下降。