玩具商沐邦高科拟定增24亿跨界光伏 行业已现产能过剩隐忧

　　一场光伏跨界大戏已经拉开帷幕。

　　据不完全统计，开年至今已有不少于20家企业宣布进军光伏，跨界投资金额超570亿。从海尔、格力到TCL、创维，再到极兔速递、吉利汽车等，涵盖玩具、家电、汽车、快递等领域的企业。

　　在众多跨界企业中，江西沐邦高科股份有限公司（603398.SH,下称“沐邦高科”）是较为特别的那个。不同于其他“财大气粗”的公司，近三年来，沐邦高科净利润总体呈下滑趋势，2021年亏损1.3亿元到1.4亿元。

　　但沐邦高科似乎对跨界胸有成竹，本次并购光伏子公司中，不仅抛出24.15亿元募资计划，还做出不低的业绩承诺。

　　净利润波动下滑

　　2021年10月开始，一直在资本市场默默无闻的沐邦高科股价突然起飞。彼时市场猜测，公司或受益于盲盒、动漫、优化生育（三孩）概念。

　　直到同年11月，公司更名为沐邦高科，主营业务变为益智玩具业务、医疗器械业务、教育业务以及精密非金属模具业务，市场才意识到股价暴涨的原因没有那么简单。

　　资料显示，沐邦高科成立于2003年，2015年上市时公司名称为广东邦宝益智(603398)玩具股份有限公司，成为国内塑胶积木制造行业的首家上市公司，专注于研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具。2020年，玩具业务营收占其主营业务营收的77.64%。

　　近几年来，沐邦高科的业绩表现平平。2018年至2020年，公司营收分别为2.9亿元、5.37亿元、5.02亿元；归母净利润分别为4213万元、7587万元、3992万元，在波动中下滑。

　　2021年1月，公司迎来新实控人廖志远，其通过旗下公司间接受让股权，股权转让款高达7.31亿元。不过，在新实控人入主后，沐邦高科净利润不升反降。

　　因全资子公司美奇林 2021年度经营业绩出现大幅下滑，公司决定对其大幅计提商誉减值准备。受此影响，公司预计2021年归母净利润为-1.3亿元到-1.4亿元，扣非净利润为-1.5亿元到-1.6亿元。

　　沐邦高科在业绩预告中对此解释称，新冠疫情持续动荡，行业下游市场需求复苏不稳定，国际货运费用大幅上涨，上游原材料采购成本不断上升，市场业务推广成本增加。

　　股价异动与监管函的背后

　　尽管业绩亏损，沐邦高科在二级市场上仍高歌猛进。今年1月11日，公司股价达到25.7元/股，创五年来新高，半年内涨幅超145%。这轮暴涨始于2021年10月，在此之前的三年多时间内，该股多在10元/股以下低位徘徊。

　　对于二级市场的异常波动，2021年11月26日，沐邦高科在公告中表示，不存在应披露未披露事项和重大信息。

　　几日后，上交所下发了三季报监管函，针对公司业绩下滑、存货、应收账款、商誉、股权质押等问题，要求披露核实。沐邦高科在回复函中表示，控股股东不存在通过非经营性资金占用、违规担保、关联交易等侵害上市公司利益的情况。

　　与此同时，新迁入的注册地江西安义县的消息显示，沐邦高科总部及主要生产产能均将迁移，公司拟布局新材料产业，后期还将在当地购置数万平方米厂房及商业。公司迁址的目的是国资纾困招商。

　　公开资料显示，安义县距离南昌60公里，常住人口只有25万人，GDP在南昌市县中排名倒数。沐邦高科迁址意味着，该地区迎来第一家上市公司，遂有了当地政府的宣传。

　　根据企查查，实控人廖志远旗下多家持股公司位于江西。而这些股权关系中，出现了江西红谷滩城投集团的身影，后者由南昌市红谷滩新区管委会持有。

　　但公司过往公告中未曾提及上述事项，对更名迁址的解释是“为全面、准确地配合公司战略发展布局，实现未来产业规划”。

　　多家关联公司均在江西注册成立，这意味着什么？沐邦高科并未正面回应，而是告诉《投资者网》：“公司本次重大资产购买预案和非公开发行股票预案已披露，具体内容可查询上市公司相关公告。”

　　令资本市场感兴趣的不仅是“国资纾困”概念，还有光伏产业。收购豪安能源，是沐邦高科从单一业务转型至双主业的第一步。

　　2月15日，沐邦高科公告，拟收购蒙古豪安能源科技有限公司100%股权，交易作价暂定为11亿元。本次交易完成后，公司主营业务将增加光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售。

　　值得一提的是，此次收购交易方张忠安、余菊美旗下还有江西豪安能源科技有限公司，刚好与沐邦高科新注册地址位于同一县区内。

　　拟溢价5倍并购跨界光伏

　　公告显示，豪安能源成立于2019年1月，主要经营场地占地面积约15万平方米，目前已建成1.5GW单晶硅棒项目。该公司现有员工约400人，但2020年缴纳社保人数仅76人。

　　截至2021年年末，豪安能源的净资产为1.7亿元，本次交易定价溢价逾5倍。沐邦高科将通过现金支付的方式进行收购。

　　2月15日，沐邦高科发布了非公开发行股份预案，拟募集资金24.15亿元，其中11亿元用于收购豪安能源100%股权项目。

　　2020年与2021年，豪安能源营业收入为3.4亿元、8.26亿元，增长1.4倍；净利润为2263.36万元、1.04亿元，增长3.6倍。沐邦高科表示，交易完成后，豪安能源将极大提升上市公司资产质量和盈利能力、增强持续经营能力。

　　根据业绩承诺，2022年至2024年，豪安能源净利润将达到1.4亿元、1.6亿元、1.8亿元。

　　沐邦高科表示，根据中国光伏行业协会公开披露的信息，2020年182mm及210mm的大尺寸硅片占比仅4.5%，但其市场份额在2021年快速提升，并在未来3年内成为行业绝对主流，在行业内实现高效产能对老旧产能的替代。大尺寸硅片正是豪安能源覆盖的主要产品。

　　但机遇也意味着挑战。光伏行业资讯研究机构Exawatt数据显示，2020至2021年，硅料产能需求比大约为1.333；而2022年，全球多晶硅产能预计将达到105万吨，需求将达到65万吨，硅料产能需求比为1.615，供过于求，不得不引起警惕。

　　随着扩张产能逐步释放，光伏行业存在产能过剩的隐忧。若豪安能源在并入公司报表后未完成业绩承诺，新增的9.3亿元商誉或将面临减值风险。

　　沐邦高科似乎依旧胸有成竹：“2021年以来，光伏行业拉开产业链竞相扩产大幕，尤其是硅片企业大幅扩产导致的硅料短缺，最终传导至整个光伏产业链，形成硅片、电池片、组件环节的轮番上涨，市场行情一片火热。”

　　公司二级市场走势也相对坚挺，截至2月25日，沐邦高科报收22元/股，市值75亿元，滚动市盈率210倍，今年以来其已逆市上涨11%。

　　值得一提的是，根据公告，此前大股东减持计划尚未落地。沐邦高科2021年12月末公告称，大股东邦领国际拟合计减持公司股份不超过1370.54万股，占公司总股本的4%。