猫的“诱惑”：新玩家将豆腐渣制成猫砂原料抢市场 | 资本盯上新消费⑤

一年一度的618正如火如荼。对于小南这样的“猫奴”而言，这是为家里的两只猫主子囤货的好时机。

“去年双11，买16包pidan（彼诞）猫砂只花了298元，今年618却涨到339元，整整贵了近40元。”也正是养了猫以后，小南才惊讶发现，竟然有那么多花钱的地方：从猫粮到猫罐头、从猫厕所到猫砂，再加上猫饮水机、猫玩具、猫爬架……仅仅围绕一只猫，就衍生出多条细分赛道。

即使自侃赚钱的速度比不上猫砂涨价的速度，小南最终还是为之买单，“没办法，都是刚需嘛。”

近年来，随着养宠人群逐渐年轻化，宠物经济迎来前所未有的爆发。就连一包小小的猫砂，都已经成为百亿级别的大市场。风口之下机遇涌动，大厂先后拿着号码牌入场，而一些“非典型”玩家的身影也开始出现。

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大厂和各路资本先后入局

中国畜牧业协会宠物产业分会指导、派读宠物行业大数据平台制作的《2021年中国宠物行业白皮书》显示，2021年宠物犬猫数量同比增加1151万只。而作为对比，2021年中国的人口数量同比增加仅为48万。

艾瑞咨询发布的《2021年中国宠物消费趋势白皮书》显示，2020年宠物消费市场规模接近3000亿元，受政策、经济、社会和技术因素驱动，以及疫情带来的更多潜在养宠人群及情感消费，未来三年宠物行业将继续保持平稳增长，复合增速预计14.2%，到2023年规模将达到4456亿元。

猫砂作为一种消耗量非常大的宠物用品，其市场规模随着宠物市场规模的扩大而扩大。新思界产业研究中心发布的《2020-2024年中国宠物猫砂产品市场分析可行性研究报告》显示，2019年，我国宠物猫砂消费量达到30万吨左右。

时至今日，国内猫砂市场可以用“井喷”来形容，大大小小的品牌均推出自有猫砂产品，不仅联华利华、网易这样的大厂已经深入局中，背后更是浮现了各路资本。

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豆腐猫砂备受青睐却也存在两大缺点

按照材质，猫砂可以具体细分为膨润土砂、豆腐砂、混合砂、水晶砂、松木砂等。其中豆腐猫砂除臭和结团效果更好，无毒无害也便于清理，用完可以直接在厕所冲掉，深受养猫人士青睐。

然而，作为舶来品的一种，豆腐猫砂在10多年前还得从国外进口，曾有报道指出，每包6L装豆腐猫砂的价格一度在100元以上。另一方面，豆腐猫砂作为最受欢迎的品类之一，市场参与者较多，但产品多集中在中低端市场，且产品同质化现象严重，甚者还易引发质量问题。

因此，如何提升产品质量与品牌影响力，成为摆在豆腐猫砂厂商面前的一道难题。被称作“国内第一款豆腐猫砂的开创者”的荆州市宠之爱宠物用品有限公司（以下简称为“荆州宠之爱”），旗下拥有爱宠爱猫、N1、小喵同学等豆腐猫砂品牌，在过去十几年的探索里给出的方案是——从原材料入手。

豆腐猫砂名字里虽然含有豆腐，但主要原料却是豆渣。有报道指出，荆州宠之爱2012年开始研发生产豆腐猫砂时，在国内市场上遍寻原料而不可得，经过多次研发测试，终于发现豌豆渣是吸水性最好的植物性成分，并与“粉丝大王”双塔食品(002481)达成合作，将其生产粉丝过程中留下的豆渣废料制成豆腐猫砂——

“最早双塔食品在处理豆渣时一开始是通过晒干后用作大经济动物的加工饲料为主，因为豆渣量很大，处理起来很麻烦，晒干工艺也导致了一些环境问题，他们又采取了烘干加工工艺处理豆渣，这样的成品刚好可以用在豆腐猫砂的原料之中。”

这也让市场一直以来存在一种声音，认为以双塔食品的豌豆纤维作为原料的豆腐猫砂才值得信任。基于双方的合作，荆州宠之爱不仅成为国内豆腐猫砂龙头企业，同时还为里兜、小佩、pidan、耐威克等知名猫砂品牌代工。

双塔食品之后，如今，又一家主业和宠物领域堪称“八竿子打不着”的上市公司加入其中，为豆腐猫砂厂商们提供必不可少的废弃豆渣原料。

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祖名股份“变废为宝”？废豆渣制成猫砂原料后身价飙升

近日，“豆腐第一股”祖名股份新增“宠物经济”概念，且有多名投资者陆续询问公司猫砂原料业务的进展。据了解，将废弃豆渣制成猫砂原料是祖名股份于2021年起，提升豆渣再利用能力的一种尝试。

图源：互动易

祖名股份主业是豆制品的研发、生产和销售，产品品种涵盖生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品、其他类产品等400余种产品。

豆渣则是豆制品生产过程中所产生的固废产品，水分含量大，运输困难，容易产生异味，需要花费大量人力物力进行处理。2021年，祖名股份共计产生约7万吨湿豆渣。

祖名股份证券部人士向90度介绍，公司目前对湿豆渣有两种处理方式，一种是直接出售，另一种则是烘干后作为猫砂原料。

上市前，公司以直接出售为主，由客户上门将豆渣作为动物饲料销售至动物养殖场。但直接出售经济效益低，且豆渣销售收入容易受动物养殖场对豆渣饲料的需求影响。招股书显示，2018年至2021年上半年，豆渣收入呈现下降趋势，这是因为2019年以来各级环保部门整治力度进一步加大，祖名股份周边主要的动物养殖厂减少导致豆渣饲料的需求有所下降，从而使豆渣收入减少。

图源：祖名股份招股书

2021年以来，祖名股份开始摸索效益更高的方式，即把豆渣烘干后作为猫砂原料出售给猫砂生产商，再进一步加工为猫砂。上述人士称，“公司有一家固定客户，还有几家在谈，随着猫砂市场越来越大，后面开拓的客户也会更多。”

相较于直接出售，烘干豆渣经济效益更高，2021年湿豆渣均价为80元/吨、烘干豆渣约2500元/吨，2022年上半年湿豆渣涨至160元/吨、烘干豆渣则达到约3000元/吨。

相关资料显示，在我国，2020年湿豆渣年产量达到近4400万吨。在现有利用途径上，32%被用作饲料添加，28%被用来制作猫砂，20%被用来直接作为猪饲料，7%被用作沤肥，还有13%被用来制作菌类基质和粗纤维食品。

数据显示，相较其他种类，豆腐猫砂市场年均增长率53%。前瞻产业研究院发布的《中国宠物行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》预计，2023年豆渣猫砂市场规模将达到100万吨，形成每年100亿元的豆渣猫砂产业，同时年消耗鲜豆渣将会达到500万吨。

尽管如此，上述人士表示，目前公司烘干豆渣业务由全资子公司安吉祖名经营，每个月能生产烘干豆渣500吨左右，也就是每月营收约150万元，占比很小。另一方面，烘干豆渣数量有限，7、8万吨湿豆渣烘干绝对值只剩下1、2万吨，据此计算收入也仅为几千万，“但比直接出售效益会好很多”。

2021年报显示，包括直接出售、烘干后作为猫砂原料出售等豆渣再处理业务被归为“其他业务收入”，祖名股份当年实现营业收入121.52万元，较2020年的195.53万元暴涨473.58%，主要系豆渣本身价格的上涨及挖掘豆渣利用价值所致。但其他业务收入营收占比依旧不足1%，仅0.84%。

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跨界仍有诸多不确定性

对于上市首年业绩“变脸”的祖名股份而言，试水新业务或为有意之举。

2021年1月，祖名股份上市。经过一年经营后，2021年报显示，公司实现营业收入13.37亿元，同比增加9.14%；实现净利润5572万元，同比减少44.83%。然而，上市前的2018年至2021年，公司分别实现净利润6394万元、9017万元、1.01亿元，呈持续增长态势。换言之，上市首年，祖名股份交出近4年最差的“成绩单”。

对于业绩下滑的原因，祖名股份指出，虽然公司实施了部分产品提价等一系列措施，但难以抵消经营成本的增长。2021年财报显示，公司营业成本同比增加20.28%，较营业收入增速高11.14%，直接材料、制造费用等细分成本涨幅均为两位数。

同时，祖名股份三大主营产品的销售量增长几乎停滞。2021年，生鲜豆制品销售量仅同比增加0.81%，为2017年来最低增幅；植物蛋白饮品销售量虽同比增加16.85%，但该产品销售量已经4年连跌，2021年销售量仅是2017年8成左右；休闲豆制品销售量更是同比减少19.05%。

图源：上市公司公告

然而，营收占比不足1%的猫砂原料业务，能否如愿成为祖名股份未来的希望？

翻阅先入局者双塔食品的历年财报后发现，该公司并未就相关豆渣业务有过多描述，而祖名股份亦曾在2021年回复投资者称，“公司所研的猫砂原料正在试销，尚未形成稳定收入。”换言之，相较主营业务，猫砂原料业务所创造的营收尚未形成规模。

另一家上市公司路德环境的酒糟资源化利用业务有着相似逻辑，该公司主要是将发酵后的酒糟残渣生产为集营养、功能一体的饲料，并借此顺利从原来主营的河湖淤泥和工程泥浆处理业务转型，实现业绩高增。但路德环境具体的业务模式又有所区别，公司自身并不生产酒，白酒糟原材料是从贵州茅台(600519)、劲牌酒业等酒厂采购而得；而豆渣则是祖名股份、双塔食品生产豆制品、粉丝时产生的固废物，即豆渣数量受制于主营业务生产规模，如此，将废豆渣制成猫砂原料更像是对主营业务的补充，可以进一步挖掘豆渣的“剩余价值”。

除了业绩层面的隐忧外，目前看来，祖名股份此番新的探索，至少还面临着三个问题：一是作为间接参与者，在猫砂产业链里公司仅提供原材料，仍处于最底层，相较下游加工商、渠道等更深入的参与者，能够创造的价值有限；二是尽管品牌能为豆渣质量进行一定背书，但随着宠物对宠物主的情感陪伴作用日渐明显，质量问题依旧容不得轻视和放松，且此前已有因猫砂质量问题而引发法律纠纷的案例；最后，作为上市公司，祖名股份最终归途是与投资者共同创造价值，新涉足的宠物业务与新纳入的“宠物经济”概念，长期来看，能否向投资者传递积极信号、从而实现共赢？

二级市场方面，祖名股份上市后的股价表现持续低迷，呈台阶式下跌的态势。年内股价最低点出现在4月27日，报18.03元/股，较最高点46.59元/股跌去6成多。截至6月15日，总市值约26亿元。而“宠物经济”板块，据同花顺(300033)iFind，今年以来同样跌跌不休。

对于猫砂原料业务前景，祖名股份则持以乐观的态度，“未来也不排除作为一个利益增长点”，上述人士表示，“随着猫砂市场需求增大，当下可能营收占比不大，但扬州、武汉扩产将提升豆渣产量，未来形成规模化后，将成为一笔不可小觑的收入。”

“烘干豆渣并不是性价比最高的办法，公司未来对豆渣的利用不仅于此，公司也在不断探索豆渣再利用的方式，变废为宝。”上述人士透露，目前祖名股份已经在与意愿方接触豆渣食品的开发合作，“豆渣作为食品的话，公司将慎重考虑。”