东方证券：维持网易有道“买入”评级，目标价格7.77美元

　　东方证券(600958)近日发布网易有道(NYSE:DAO)中期研报，指出网易有道各业务线战略清晰，新产品新服务竞争力强，给予维持“买入”评级，目标价 7.77 美元。

　　东方证券认为，网易有道“双减”政策下转型初有成效，新服务和新产品表现强劲。据财报业绩披露，双减后有道推出的新服务和新产品在二季度收入占比达到40%。智能硬件业务持续增长，已成为支撑有道营收的第二增长曲线，2022年Q2实现收入2.40亿元。其中，有道词典笔在同类产品中持续领跑，去年新品有道听力宝在Q2的销售迅速增长至618京东品类销冠，并推出新产品词典笔X5和智能学习平板。新的学习服务业务进展良好，素质教育课程的收入占比增长至总收入的 20%以上，营业额季度复合增长率超 70%。

　　东方证券认为，网易有道营业成本受结构性影响，智能硬件蓄势待发。2022年Q2硬件毛利率 30.6%，毛利率下降主要是疫情导致线下经销商渠道销售增多所致，随着宏观环境转好和后续高端硬件产品的发布，硬件毛利率有望修复。

　　同时，有道鲜明的科技属性，拥有丰富产品矩阵，预计其后续研发投入较为稳定，将持续推进技术产品驱动。网易有道2022年Q2加大研发费用投入至 2.08 亿，研发费用率为 21.8%，同比增长9.8%。

　　有道目前具备国内领先的OCR、NMT、ASR等技术，公司长期重视AI技术的落地与创新，并不断加强以教育科技为核心的增长引擎建设。二季度，有道继续拓展智能硬件产品矩阵，相继推出智能学习灯、AI学习机和有道词典笔X5等多款全新产品。