风云榜·观点｜陈皓：GDP预期要是达到8%，房地产要起贡献，消费要较大力度恢复

　　12月19日，由和讯网主办的2022年财经中国年会暨第20届财经风云榜《大国韧性 行稳致远》盛大开启。和讯金融研究院院长陈皓在圆桌论坛“新全球环境下A股投资展望”中发表如下观点。

和讯金融研究院院长 陈皓

　　陈皓首先提到，回顾2022年，整个市场基本上是在疫情和新能源这两个方向一直在交错行进的过程中间。我们回过头来反思一下，整个今年疫情这条线上，从年初到年末走了两步，其实两步都走的是特效药的角度，都是解决我们现实生活中的一些核心问题。

　　2023年，这次中央经济工作会议已经讲得很清楚，核心肯定是在消费这条领域上。消费这条线上到底有什么样的机会？我们可以这么来看，先看2022年整个市场，大家感官上来看2022年市场全年涨幅最大的板块会是什么方向？今天这个会议之前我又翻了一下，2022年涨幅最大的是旅游这条线上。2022年的时候很多资金就预期必定会修复的方向，就是在消费这条方向上。

　　陈皓还表示，我们还是要分两端看，一是市场预期的，二是市场反映了哪些是预期还没反映出来的。这个角度来说，2023年，我们要看的转向，2022年是疫情和新能源之间的关系，到2023年极有可能是疫情和消费之间的关系。

　　嘉宾发言全文如下：

　　大家好！很高兴今天可以和大家做一个交流。刚才张老师也给我们简单地讲了一下，我们对2023年一些展望的方向。从我们的角度来看，首先我们看2022年这个市场的状况。其实2022年，我们现在从这个角度上去回顾，整个市场基本上是在疫情和新能源这两个方向一直在交错行进的过程中间。我们回过头来反思一下，整个今年疫情这条线上，从年初和年末走了两步，其实两步都走的是特效药的角度，都是解决我们现实生活中的一些核心问题。

　　第一波，我们走的是华润这个相关的特效药。到我们这一波的时候，因为整个特效药的用处在减小的时候，市场上基本上在走退烧药的这条路线。在整个中间过程中间，其实我们要留意一下，整个市场一直在走的是经济线里面的新能源，新能源这个故事里面，大家一直讲的是渗透率的故事，就是新技术、新产品过来时给整个市场带来一些新的机会。今年转折点是在4月份出现过一次，大家都清楚，也是因为疫情，上海出了一些问题之后，4月份开始就是怎么做经济修复的过程。这个时间点和今年年底这个时间点非常接近，都是因为疫情原因整个经济下滑，出了政策，政策出来之后，整个开始走经济反向的过程。当时走起来的是新能源汽车、比亚迪(002594)、长安汽车(000625)、地产的刺激复苏。

　　今天这次会议是不是也是这两个点的方向？2023年起步的转折和今年4月份有非常相似的点，市场关注点、转折点和事件点都差不多，先出了一个政策底，后面很快出现市场底。所以，这次中央经济会议部署完之后，我们可以拿过来对4-5月份那段时间做个比对，那时候是地产、新能源、汽车，这次中央经济工作会议基本也提的这三个方向的内容。当然，这一次和上一次可能会有不一样的地方。

　　回过头来看2023年，这次中央经济工作会议已经讲得很清楚，核心肯定是在消费这条领域上。消费这条线上到底有什么样的机会看？我认为，我们可以这么来看，先看2022年整个市场，大家感官上来看2022年市场全年涨幅最大的板块会是什么方向呢？今天这个会议之前我又翻了一下，2022年涨幅最大的是旅游这条线上，可能大家没意识到，没想到。2022年的时候很多资金就预期必定会修复的方向，就是在消费这条方向上。市场里要做的时候，我们还是要分两端看，一是市场预期的，二是市场反映了哪些是预期还没反映出来的。这个角度来说，2023年，我们要看的转向，2022年是疫情和新能源之间的关系，到2023年极有可能是疫情和消费之间的关系。应该说三年大疫基本上已经走到了最后的尾声，这波疫情炒作可能最多到3月份会完全结束，到后面整个社会都是全心全意开始搞经济的阶段。

　　就像主持人张老师讲的，我们很振奋地看到，昨天前官员都讲到了，GDP预期是要达到8%的水准，8%这个水准我们想想是什么时候的事情，差不多是十年前的事情，也就是说我们要回到8%的增速预期，不敢说一定能到，但是我们要看看这8%的增速来怎么实现。8%的增速在我们正常的GDP构成里，消费大概占到50%，历史上的增量贡献大概在60%左右的样子，投资贡献占比大概20%，再加上出口大概占20%。明年基本上出口下降的概率还是比较高一点的，主要是外围各种需求减弱，这是比较典型的状态。今年刚刚11月份外贸出口已经下滑了8.9%。基建增量可能有限，因为今年基建增量大概10%左右，到底能不能再增更多，可能要看两会里财政赤字要放多大，基本上我们认为也就10%左右。

　　今年整个房地产贡献增量是负值，如果要真正8%，房地产一定要起贡献。最后是消费，消费要比较大的力度恢复。而比较大的力度恢复，市场已经做预期的是旅游、酒店这种类型，但有一块是市场可能还没有做修复的，但极有可能会发生重大变化的，就是线下消费场景，这波行情里是没做什么修复的，这可能是明年市场里会有预期差的方向，大家可以关注这一点。

　　地产这条线上，大家提得非常多，我们有一些不一样的观点。地产本质上是人口函数的关系，也就是说前面这二十年地产增长，应该属于70-80年代人口高峰期，婴儿潮那一波出来之后到30-40岁左右，这个需求上来。但现在需求偏弱，我们看到国家提出的是改善性住房，也就是说还是要处在70后、80后这一段资金怎么能够出来。这次房地产表述里是放在控制金融风险章节里的，我们更多可以关注的是，既然控制金融风险，保交房，最有看点应该的是房地产后产业链，只要保证交房，那所有后端的装修、建材这些需求肯定是上来的。

　　今年以来，这些银行、金融估值压得比较低，大家觉得房地产是不是会出雷，出各种各样的风险出来。这个消除之后，整个风险溢价消除之后，市场会有个恢复。基本大致就是这么一个观点，主要是看看消费，地产后产业链，新能源层面上更多看国外出口渗透率我们能不能提高；新技术、新方向、新产品的渗透不能提升。

　　大致我就这些观点，谢谢大家！