反垄断处罚后，公牛集团渐失护城河

“10户中国家庭，7户用公牛。”时至今日仍在使用的这句宣传词，直观地展示了公牛集团不容置疑的市场地位。

但在19年收到浙江市场监管局开出的垄断罚单后，公牛集团迅速在资本市场陷入低谷，市值掉队千亿俱乐部。同时，在逐渐失去垄断地位后，公牛集团的营收和净利润增速明显放缓，主营业务遭遇的阻力越来越大。

公牛集团，还能“牛”起来吗？

业绩增速明显放缓，主营插座业务的增长压力

作为插座市场的巨头，公牛集团近年来的业绩增速明显放缓。

据公牛集团披露的2022年第三季度报告显示，该公司前三季度实现营业收入104.74亿元，同比增长16.22%；归属于上市公司股东的净利润为23.61亿元，同比增长7.03%。

值得注意的是，前三季度其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为21.12亿元，同比增长0.79%。其中，在第三季度，集团归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下滑了4.56%。

事实上，据半年报描述，受疫情影响，公牛集团的生产、销售等环节都面临极大压力，虽然保持着增长趋势，但和往年相比，其增速已经大幅放缓。

2021年上半年，公牛集团净利润同比增速高达76.85%，而到了2022年上半年净利润增速就仅为6.08%，增速下滑了将近九成。

营收方面，公牛集团的主营业务包括电连接业务和智能电动照明业务以及数码配件，但在今年上半年这前两项业务的增速都在放缓。

同时，主营业务的毛利率也在下滑，2021年财报显示，公司主营产品的毛利率为36.85%，较去年同期减少了3.21个百分点。

疲软的“插座茅”，掉队千亿市值俱乐部

鉴于公牛集团产品的市场优势地位，经销商对其重点产品具有一定依赖性，公牛集团也存在着垄断行为，但公牛集团最终还是为自己的“垄断”行为买了单。

2021年9月，公牛集团收到了浙江省市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》，因与交易相对人达成并实施垄断协议的行为，公司被处以罚款2.95亿元。

在遭遇反垄断处罚后，公牛集团受到了不小的冲击。首先是在其市值跌破千亿元，股价开始“跌跌不休”，较股价最高点几乎“腰斩”。除此之外，其业绩也受到明显影响，营收和净利润增速明显放缓。

截至2023年1月3日，公牛集团的股价收盘价为142.70元/股，当日跌幅为0.39%，股价较最高点的259.90元/股已经跌了近45%；总市值为857亿元，较2021年的1535.94亿最高市值蒸发超600亿元。

在二级市场遇冷后，资本也开始减持动作。2022年上半年，香港中央结算有限公司、招商银行(600036)股份有限公司－兴全合润混合型证券投资基金均对公牛集团进行了减持。

潜在危机暗流涌动，多元化布局成效几何？

成立于1995年的公牛集团，其蓬勃发展离不开中国家电市场以及房地产市场的高速发展。然而，当这两个行业的风口开始过去，房地产行业骤然跌入凛冬之后，公牛集团乃至整个插座市场的增长均遇到阻力。

财报数据显示，2018-2020年，公牛集团的年收入分别为90.65亿元、100.40亿元以及100.51亿元，增速分别为25.21%、10.76%以及0.11%，收入增速明显放缓。

随着主营业务增长放缓的压力愈来愈大，公牛开始加速布局新业务，但多元化发展的具体进展如何？

为了寻找新的增长曲线，公牛集团一直在积极孵化新业务，2007年，公牛进入墙壁开关插座领域；2014年，公牛进入LED照明领域；2016年，公牛集团进军数码配件领域。

但事实上，墙壁开关插座、LED照明和数码配件三业务，都未能充分发挥公牛集团积累的竞争优势，但成效也不显著。

在2021财报数据中，公牛墙壁开关插座业务实现收入为29.52亿元，同比下降7.99%；同年LED照明业务实现收入7.70亿元，同比下降21.74%；数码配件业务实现收入4.18亿元，同比增长17.00%。

目前，公牛集团寄予厚望的赛道有2个，一个是新能源电连接业务，包括充电枪、充电桩等；另外一个是围绕家庭的智能生态系统的建设。对于新能源业务，阮立平也在公开场合表示，新能源电连接业务已上升为集团的重要战略，但公牛在该领域毕竟是一个后来者，如何后来者居上，成为了公牛需要面临的问题。

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